核心要点
- 程序性投票导致股价下跌： 9月15日周二，在参议院以50-49票否决《数字资产市场清晰法案》后，Circle Internet Group 股价下跌11%，收于86美元。
- 分析师评级分歧明显： TIKR追踪了28位分析师对Circle Internet Group股票的看法：11位买入，2位跑赢大盘，12位持有，3位卖出。平均目标价为104美元，较86美元的收盘价高出21%。
- 模型定价计入反弹预期： TIKR的中性情景模型预计，到2030年12月，Circle Internet Group股票价值将达到267美元，这意味着从当前86美元的价格计算，总回报率为209%，年化回报率为30%。
- 收益率差距持续存在： Circle在稳定币利息方面仍无法与竞争对手匹敌。
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为何Circle Internet Group股价因参议院失败的加密投票下跌11%
Circle Internet Group (CRCL) 股价在9月15日周二下跌11%，收于86美元，此前参议院以50-49票的程序性投票否决了《数字资产市场清晰法案》。
Circle的大部分收入来自支撑其USDC稳定币的国债和现金所产生的利息，但目前它没有将任何收益传递给USDC的持有者。竞争对手平台构建的产品确实会传递部分回报，这是Circle不得不面对的一个竞争劣势，因为它自身没有提供匹配的产品。
该法案包含一项具体条款，广泛禁止向稳定币持有者支付利息，这项规则本可以缩小Circle的USDC与那些竞争对手之间的收益率差距。法案的失败使得这一劣势依然存在，交易员在投票后数小时内就重新定价了Circle Internet Group的股票。
抛售压力加剧了这一消息的影响。ARK Invest在同一交易日减持了其头寸，通过其创新ETF卖出了113,369股，并通过其下一代基金卖出了另外28,981股，这是该公司当天账面上最重的加密货币卖出交易。
Circle Internet Group股票在投票前曾上涨，周一上涨8%收于97美元，因交易员押注修订后的《清晰法案》文本有真正的通过机会。高盛在同一周将其目标价上调至92美元，同时维持中性评级，称该股在其高点附近估值合理。周二，这种乐观情绪在一个交易日内被抹去。
下跌并非孤立事件。Coinbase与Circle Internet Group股票一同下跌，两者盘中跌幅均接近9%，比特币也因失败的投票广泛打击该板块而下跌约4%至75,908美元。但Circle的股票持续下跌至收盘，当日最终下跌11%，而Coinbase下跌约9%，这一差距单凭收益率条款本身就能解释。
对于Circle Internet Group股票而言，周二并未揭示新的风险。它显示了夏季反弹中有多少是基于华盛顿将拉平竞争场地的假设定价的，以及这种假设可以多快消失。
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Circle Internet Group股票的目标价持续下调，但仍高于当前股价
截至9月15日，TIKR追踪了28位分析师对Circle Internet Group股票的看法，分为11位买入，2位跑赢大盘，12位持有和3位卖出。平均目标价为104美元，较周二86美元的收盘价高出21%，100美元的中位数目标价也讲述了类似的故事。
过去一年，平均目标价大幅下调。2025年6月30日，当股价交易于181美元时，平均目标价为190美元，此后几乎每个季度都被下调，如今降至104美元。在此期间，覆盖范围不断扩大，从最初7位分析师追踪该股，到如今规模扩大了近四倍，这表明即使价格预期在收缩，华尔街仍在不断为该故事增加新的声音。
围绕该均值的范围也扩大了。在同一十五个月期间，最高目标价从305美元下滑至243美元，但最低目标价则从200美元暴跌至37美元，这一价差显示了在悲观一端的分析师看来，监管结果看起来是多么的非此即彼。
最剧烈的下调发生在最近。在6月30日至9月15日期间，平均目标价下跌了26%，从141美元降至104美元，而股票本身却从6月份63美元的低点上涨了38%。这种组合将目标价相对于股价的溢价从125%缩小至21%，华尔街主要通过下调自身目标价而非追逐股价上涨来收窄了这一差距。周二的投票给了分析师又一个保持谨慎而非转向更乐观的理由。
TIKR对Circle Internet Group股票的估值为267美元，定价基于多年稳定币回报预期
TIKR的中性情景模型预计，到2030年12月，Circle Internet Group股票价值将达到267美元，这意味着从当前86美元的价格计算，总回报率为209%，或在大约4.3年内年化回报率为30%。
这一年化回报率远高于多元化股票投资组合在可比时期内通常的回报，将Circle Internet Group股票定位为对稳定币采用率的集中押注，而非一个稳健的资本复利公司。
该情景基于USDC储备规模的增速超过任何单一监管挫折所能抵消的程度，并且华尔街自身104美元的目标价，即使在经历了一年的下调后，仍高于周二的收盘价。一次失败的程序性投票关闭了一扇立法之门，但并未关闭公司的剩余现金跑道，TIKR的模型将周二的11%下跌视为定价差距，而非业务变化。
国会可以将《清晰法案》重新提交审议，本周损害Circle Internet Group股票的收益率条款未来可能以更友好的形式回归。TIKR的时间线延伸至2030年12月，时间足够长，足以吸收更多失败的投票而不改变最终目标。
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