核心要点
- 星巴克在2026财年第三季度全球同店销售额增长7.9%，主要由交易量增长4.2%带动。
- 管理层将2026财年非GAAP每股收益指引上调至2.55至2.65美元，并将季度股息提高至0.63美元。
- 以34.3倍未来12个月市盈率计算，星巴克的估值几乎是麦当劳的两倍，派息率高达141.8%。
- 10月29日的第四季度财报将揭示，在3亿美元重组费用的影响下，客流增长能否持续。
两周前，星巴克 (SBUX)不得不向市场澄清它没有收购Chipotle (CMG)。这充分说明了投资者对布莱恩·尼科尔领导的业务复苏有多么有信心。
猜测已经消散，但势头是真实的。10月23日，股价收于101美元，当日下跌1.1%，但年初至今上涨22.2%，距离111美元的52周高点仅一步之遥。
现在考验来了。星巴克将于10月29日公布2026财年第四季度及全年业绩，分析师预计第四季度每股收益为0.73美元。
这份财报的问题很简单。一个建立在更多顾客更频繁光顾基础上的复苏，能否经受住门店关闭和34倍市盈率的考验？
客流是主要驱动力
2026财年第三季度是迄今为止本轮复苏中最干净的一个季度。全球同店销售额增长7.9%，由交易量增长4.2%和平均客单价增长3.5%共同驱动。
有几个数字很突出：
- 北美同店销售额增长8.1%，交易量增长4.5%。
- GAAP每股收益飙升86%至0.91美元，非GAAP每股收益0.85美元远超0.66美元的普遍预期。
- 营收下降1%至93亿美元，原因是中国业务转为与博裕资本合资的特许经营模式。
最后一点主要是会计处理问题。星巴克保留了该中国业务40%的股权，因此公司直营收入减少，但业务模式对资本的依赖度降低了。
同店销售额的复苏是否真的传导到了利润端？
确实如此，正是第三季度每股收益的跃升给了管理层上调指引的信心。
指引现在依赖于利润率
上调后的展望预计2026财年全球同店销售额增长接近6%，综合营业利润率超过11%，非GAAP每股收益在2.55至2.65美元之间。星巴克还预计将净新增600至650家咖啡店，并将季度股息上调1.6%至0.63美元。
利润率是需要关注的部分。同店销售额增长可能来自促销活动，但利润率扩张则需要劳动力和门店投资开始产生回报。
到目前为止，这正在发生。星巴克已连续两个季度实现利润率扩张，并计划在2026财年底前完成至少1500家门店的升级改造。这些升级改造是实现利润率目标的赌注所在。
以下是利润率重建的一个概览……
即使超过11%，利润率仍将远低于下滑前的水平，因此如果客流保持稳定，利润率仍有提升空间。
TIKR追踪了35位分析师对星巴克的评级。有多少人给出“买入”评级？
在一个地方查看星巴克的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的营收和盈利预期。超过50万投资者使用TIKR研究像这样的股票。查看星巴克的分析师评级
为复苏支付34倍市盈率
市场已经慷慨地为这次复苏定价。星巴克交易于34.3倍未来12个月市盈率和21.2倍未来12个月企业价值/息税折旧摊销前利润。麦当劳 (MCD)的交易倍数为18.9倍和14.4倍，而其上一季度全球同店销售额仅增长1.3%。
这种溢价假设星巴克能够持续实现复利增长。分析师预计未来两年每股收益年增长率约为21%，这有助于解释为何估值差距持续存在。
而且这个差距在今年已经扩大：
由于在同店销售额加速增长的同时溢价扩大，任何增长放缓都可能首先冲击估值倍数。
成本也即将到期。星巴克预计将产生约3亿美元的重组费用，涉及关闭北美约1%的咖啡店，且劳资关系仍然紧张。派息率高达141.8%，这意味着股息支付依赖于未来的盈利增长。
我的看法：这是多年来最令人信服的星巴克复苏，因为交易量是其驱动力。然而，在34倍市盈率下，该股既需要业绩超预期，也需要管理层对2027财年展望充满信心，我希望在看到这两点之后再考虑增持。
在10月29日，关键数字是美国同店销售额与管理层设定的第四季度增长6.5%或更高的目标之间的对比。达到目标将支撑111美元的市场普遍目标价。
那么星巴克股票的实际价值是多少？
TIKR让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到星巴克可能的价值。可以从华尔街普遍预期开始，或者调整输入参数以反映你对业务的看法。它是免费使用的。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或我们的内容团队提供的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们根据TIKR Terminal的投资数据和分析师预测来创建内容。我们的分析可能未包含公司的最新消息或重要更新。TIKR未持有任何提及的股票头寸。感谢阅读，祝您投资愉快！
