主要收获：
- SLM 公司正在通过战略合作和联邦政策改革扩大其私人学生贷款业务。
- 根据估值假设，到 2030 年 12 月，SLM 的股价有可能达到 45 美元/股。
- 这意味着与目前的 28 美元/股相比，总回报率将达到 63%，未来 5.2 年的年回报率将达到 12%。
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SLM Corporation（SLM），即 Sallie Mae，正在通过战略增长计划、信贷质量改进和新兴的轻资本业务模式来推动收费收入，从而充分利用私人学生贷款市场的变化。
SLM 通过其私人教育贷款平台为全国的本科生和研究生提供服务，该平台包括承保、服务和贷款修改计划，旨在支持借款人完成学业。
核心产品包括针对本科生和研究生课程的私人学生贷款、具有竞争力利率的联署贷款产品，以及帮助借款人管理还款义务的综合服务能力。
这家学生贷款专业公司 2025 年第三季度实现每股收益 0.63 美元，贷款发放额达到 29 亿美元，与去年同期相比增长 6.4%，年初至今增长 6%。
在首席执行官乔恩-维特（Jon Witter）和高级管理团队的领导下，SLM 在信贷质量管理方面表现出了强大的执行力。
公司的联署率从 92% 提高到 95%，同时审批时的平均 FICO 分数从 754 分提高到 756 分，表明严格的承销标准保持了投资组合的质量。
SLM 股票于 2007 年上市，经历了学生贷款市场的多个经济周期。
以下是 SLM 公司股票在 2030 年之前都能实现稳健回报的原因，因为它充分利用了联邦政策的变化，同时建立了一个轻资本的收费模式。
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模型对 SLM 股票的启示
我们分析了 SLM 股票的上涨潜力，其估值假设是基于其学生借贷平台的能力以及联邦改革福利和替代融资合作的市场扩张机会。
分析师认为，鉴于 SLM 的市场领导地位、不断改善的信贷业绩以及通过私人信贷合作向收费收入的战略转变，SLM 的股票将面临机遇。
SLM 不断发展的业务模式提供了多种增长载体，而联邦 PLUS 贷款改革则创造了一个巨大的市场扩张机会，在全面实施后，每年可增加 40 亿至 50 亿美元的贷款额。
根据 6% 的年收入增长率、44% 的净利润率和 8 倍的正常化市盈率估值，该模型预测 SLM 的股价将从 28 美元/股上涨到 45 美元/股。
在未来 2.2 年内，总回报率为 29%，年回报率为 12%。
我们的估值假设
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 SLM 股票使用的假设：
1.收入增长：6%
SLM 在 2025 年第三季度表现稳健，尽管经济环境不确定，但截至目前贷款发放量仍实现了 6% 的增长。
推动增长的因素包括联邦 PLUS 贷款计划改革在多年内逐步推进，随着新学生根据修订后的指导方针进入该计划，贷款发放量大幅增加，以及替代性融资合作关系使贷款能力得以扩大，而不受资产负债表的限制。
我们采用了 6% 的预测，反映出 SLM 有能力在联邦贷款供应减少的情况下抢占市场份额，同时保持严格的承保标准，以保护长期的投资组合质量。
2.净利润率：44%
2025 年第三季度，SLM 的净息差为 5.18%，比去年同期增长了 18 个基点，显示了定价能力和有效的资金成本管理。
SLM 的目标是，随着信贷表现趋于稳定，通过减少准备金支出，从无需资产负债表能力的新合作结构中获得基于费用的收入，以及随着公司服务平台规模的扩大而提高运营效率，从而实现利润率的可持续改善。
3.退出市盈率：8 倍
SLM 的股票交易市盈率合理，反映了其作为领先的私人学生贷款机构的地位，具有成熟的信贷管理能力和良好的股东回报记录。
鉴于 SLM 的执行记录、在私人学生贷款市场的领导地位以及通过替代融资安排向更具资本效率的业务模式的战略转型，我们维持保守的估值水平。
随着公司受益于联邦政策的利好并扩大其收费收入模式，承销专长、服务规模和已建立的学校关系所带来的长期竞争优势应能支持合理的估值。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据联邦改革的实施情况和信贷表现，SLM 股票到 2030 年的不同情景显示了不同的结果：（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低度假设：经济疲软和更高的清偿率导致 6% 的年回报率
- 中度情况：稳定的改革收益和稳定的信贷指标产生 12% 的年回报率
- 高案例：加速合作收入和利润扩张，带来 18% 的年度回报
即使在保守的情况下，SLM 股票也能在市场领先地位和严谨的信贷管理的支持下，持续改善投资组合质量指标，从而带来极具吸引力的回报。
如果 SLM 公司在最大限度地利用联邦改革机会和保持行业领先的信贷业绩的同时，成功扩大其替代融资合作关系的规模，那么 SLM 公司股票的上行趋势可能会带来非凡的业绩表现。
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