主要启示：
- 安联集团通过在财产保险领域的领先地位、资产管理领域的规模以及寿险领域的优化，正在实施多元化的金融服务战略。
- 根据我们的估值假设，到 2027 年 12 月，ALV 的股价有可能达到 402 欧元/股。
- 这意味着从目前 351 欧元的价格来看，总回报率为 15%，未来 2.2 年的年回报率为 7%。
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安联集团（Allianz SE，ALV）正在通过战略业务多元化、提供全面风险解决方案、全球资产管理能力以及全球业务的数字化转型，重新定义欧洲保险业。
这家德国金融服务巨头通过其多元化平台为全球客户提供服务，业务涵盖财产保险、人寿和健康保险以及资产管理。该公司在70多个国家开展业务，拥有约 125,000 名员工。
核心产品包括商业和零售财产保险、人寿保险和退休产品、PIMCO 和 Allianz Global Investors 资产管理平台，以及针对复杂工业风险的特殊保险解决方案。
作为保险业的领导者，安联近期业绩表现稳健，去年收入增长 11.2%，营业利润率保持在 9% 左右，在充满挑战的利率环境中，公司在承保纪律与投资回报之间取得了平衡。
在首席执行官奥利弗-贝特（Oliver Bäte）和管理团队的领导下，安联在地域多元化和业务板块优化方面表现出强劲的执行力。
公司提高了财产险的综合赔付率，尽管面临行业逆风，但 PIMCO 的管理资产仍有所增长，提高了数字化客户参与度，并在通过分红和回购向股东返还大量现金的同时保持了资本实力。
ALV 股票在法兰克福证券交易所和其他欧洲交易所上市交易。以下是安联为什么能在 2027 年之前实现稳定回报的原因，因为它充分利用了财产险的定价势头、资产管理平台的杠杆作用，并优化了寿险业务。
模型对安联股票的分析
我们根据安联多元化的业务模式能力及其在保险和资产管理领域的市场定位，使用估值假设分析了安联股票的上涨潜力。
分析师认为，鉴于安联集团久经考验的运营执行力、地域多元化以及在维持资本纪律的同时建立竞争优势的系统性方法，安联集团的股票将面临机遇。
安联的多分部战略提供了平衡的增长矢量，而对财产险的关注则验证了承保纪律与投资管理专长相结合能够在经济周期中推动持续盈利。
根据 3% 的年收入增长、10% 的营业利润率和 11 倍的正常化市盈率估值，模型预测安联的股价将从 351 欧元/股上涨到 403 欧元/股。
在未来 2.2 年内，总回报率为 15%，年回报率为 7%。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们用于安联股票的假设：
1.收入增长：3%
安联近期表现稳健，在财产险定价优势和保费增长的推动下，去年收入增长 11.2%。
增长动力包括：商业财产险费率持续走高、特种保险业务扩张、机构客户寻求固定收益专业服务带来的 PIMCO 资金净流入，以及新兴市场（尤其是亚太地区）的渗透。
我们采用了 3% 的预测，反映出安联正从大流行后的高定价势头过渡到随着费率增长放缓而更加正常化的增长。与此同时，业务量扩张和资产管理流量也带来了稳定的增长。
2.运营利润率：9%
在财产险承保改善、资产管理费稳定和费用控制的支持下，安联过去一年的运营利润率保持在 9% 左右。
ALV的目标是通过将财产险综合费率优化至94%以下、随着资产管理规模的扩大发挥资产管理的经营杠杆作用、通过产品组合调整提高寿险盈利能力，以及通过数字化投资降低分销和服务成本，实现利润率的可持续维持。
3.退出市盈率：11 倍
安联的股价接近 12 倍左右的历史市盈率，反映了其多元化的盈利状况、资本实力和欧洲保险业的定位。
鉴于安联的执行能力、地域多元化以及通过承保纪律和投资管理专长建立可持续竞争优势的系统方法，我们维持 11 倍的保守估值水平。
随着公司在管理巨灾风险的同时实现利率正常化并抓住定价机会，来自品牌知名度、分销规模、风险管理能力和 PIMCO 机构关系的长期竞争优势应能支持合理的估值。
如果情况好转或恶化会怎样？
到 2030 年，ALV 股票的不同情景显示了基于执行和市场条件的不同结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低度情况：巨灾损失和市场波动加剧 → 3% 的年回报率
- 中度情况：稳定的承保和稳定的资产增长 → 7% 的年度回报率
- 高案例：定价保留率高，投资收益大 → 11% 的年回报率
即使在保守的情况下，安联股票也能在多元化收益的支持下提供积极的回报，并证明了其在保持资本实力的同时管理保险周期的能力。
如果安联成功维持承保纪律，同时受益于利率正常化和资产管理收入的增长，ALV 股票的上行趋势可能会带来稳健的表现。
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- 强劲的收入增长和持久的竞争优势
- 基于远期收益和预期收益增长的诱人估值
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