甲骨文股价为何从历史高点下跌 16%？

甲骨文股票的关键统计数据

上周五，甲骨文公司（ORCL）股价创下1月份以来最严重的单日跌幅，暴跌7%，此前投资者退一步消化了这家软件巨头在拉斯维加斯举行的人工智能世界大会上公布的雄心勃勃的长期目标。

尽管周四甲骨文公司在发布财务展望报告后股价上涨了3%，但投资者最初对此反应积极，但甲骨文股价还是出现了大跌。

在分析师会议上，甲骨文对2030财年做出了惊人的预测。它预计云基础设施收入将从2026财年的180亿美元激增到2030年的1660亿美元。

预计总收入将超过2250亿美元，调整后每股收益为21美元。这意味着未来五年的年化销售增长率将超过31%。

如果甲骨文实现了这些目标，收入和每股收益将在短短五年内增长近 4 倍，这是 15 年来最快的有机增长。

甲骨文公司首席财务官道格-凯林（Doug Kehring）指出，在收入超过 500 亿美元的标准普尔 500 强公司中，只有不到五家公司未来 12 个月的增长速度超过甲骨文公司。

但周五的下跌表明，投资者正在质疑这些预测是否可以实现。加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）分析师 Rishi Jaluria 将甲骨文股票评级为 "持有"，他告诉 CNBC，随着投资者消化这些数字并评估其可实现性，甲骨文股票可能需要 "喘口气"。

鉴于需要进行大规模的基础设施建设，这种怀疑主要集中在执行风险上。

甲骨文公司最近宣布与 OpenAI 达成一项为期五年、价值超过 3000 亿美元的协议，为其提供 AI 芯片接入服务。今年 9 月，甲骨文公布的剩余履约义务为 4,550 亿美元，同比增长 359%。

这一积压为未来收入提供了可见性，不过将积压转化为实际收入取决于数据中心建设的快速执行。

甲骨文公司首席执行官克雷-马古埃克（Clay Magouyrk）透露，本季度甲骨文公司与四家不同的客户签订了七份合同，承诺提供650亿美元的新云基础设施。

重要的是，这些客户都不是OpenAI。Magouyrk强调，除了OpenAI之外，甲骨文还有很多大客户，从而消除了人们对甲骨文的增长过于依赖一家客户的担忧。

甲骨文还透露，人工智能基础设施的毛利率将在30%到40%之间，高于一些分析师的预期。

该公司提供了详细的例子，说明它如何在数据中心爬坡期调整收入和支出。

管理层强调，该公司只寻求利润清晰可见、能回报甲骨文知识产权的机会。

ORCL股票的持续下跌反映了市场对甲骨文在需求强劲的背景下执行如此激进目标的能力的担忧。

瑞银集团（UBS）分析师卡尔-基尔斯泰德（Karl Keirstead）将目标股价上调至380美元，他承认 "更谨慎的声音 "将关注OpenAI的集中风险以及如此激进的建设可能带来的上线瓶颈。

甲骨文股价在两年内飙升了 160% 以上，其中大部分涨幅都是受人工智能热情的推动。周五 7% 的跌幅表明，一些投资者在周四大涨后出现了获利了结，他们质疑预期是否已经超越了现实。

要在 2030 年达到 2,250 亿美元的收入，需要在数据中心建设、确保电力和土地、在快速扩张期间保持毛利率以及继续签订大规模客户合同等方面完美执行。

然而，鉴于甲骨文的剩余业绩义务超过 5000 亿美元，潜在的人工智能需求故事仍然完好无损。现在，甲骨文必须以足够快的速度建设产能，以便按照预计的速度将积压合同转化为收入。

四个不同的客户在一个季度内签署了650亿美元的承诺，这表明了广泛的需求。

但这也凸显了服务这些客户所需的资本密集度，这将在短期内给自由现金流带来压力，即使它能推动长期增长。

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