SK海力士 (SKHY) 股价周三上午在首尔上涨约8%，此前该公司公布了 创纪录的第三季度业绩，其董事会批准了2026年100万亿韩元（约合750亿美元）股东回报计划的下一部分。
该季度本身表现惊人。营收达到约789亿美元，营业利润达到约628亿美元，环比增长38%，营业利润率达到80%。净利润环比下降58%至约300亿美元，但这仅仅是因为第二季度包含了约477亿美元的一次性收益，主要来自 铠侠 (285A)。
SK海力士今日实际决定的内容
这750亿美元包括了8月宣布的约300亿美元回购计划，SK海力士已于上周完成。这意味着还有约450亿美元的新回报计划。今日董事会的决定是：
- 第三季度股息约为106亿美元，即每股普通股约15美元。第二季度股息约为28美分。
- 回购约151亿美元，其中只有约75亿美元将被注销。其余部分将用于员工薪酬，不计入750亿美元的计划总额。
股息的一半，即每股普通股约7.50美元，是来自铠侠收益的特别派息。这总计约53亿美元，不到周一报告的约120亿美元特别派息的一半。SK海力士表示，剩余部分将在年终股息中发放。
100万亿韩元对SK海力士来说算大吗？
相对于其股票市值，是的。TIKR数据显示SK海力士的市值约为7370亿美元，因此该计划相当于公司市值在一年内回购约10%。
相对于现金流，这个计划虽然激进但有保障。自由现金流在2025年几乎翻倍，达到179亿美元，并且在截至6月的过去12个月中达到约690亿美元。该计划超过了这个滚动数字，尽管这个比较没有包含第三季度本身产生的约628亿美元营业利润。此外，截至9月底，SK海力士拥有近744亿美元的净现金，这给了公司充足的缓冲空间。
估值方面则显得奇怪。SK海力士的远期市盈率为3.3倍，接近其3倍的低点，远低于2023年底以来8.9倍的平均水平。
在3.3倍的市盈率下，SK海力士注销的每一股股票都显得很便宜。
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市场为何仍对SK海力士存疑
3.3倍的市盈率表明投资者预期存储芯片的盈利将大幅下滑，就像2023年那样。SK海力士今天的回应是其合同。与14家主要客户的长期协议现已覆盖其2027年和2028年产能的一半以上，管理层预计到2030年需求都将超过供应。
这些合同锁定了销量而非价格，因为价格会在约定的范围内变动。尽管如此，一个已售罄的2027年订单簿与如此低的市盈率很难匹配。
此次派息的影响超出了SK海力士自身的股东范围。 SK Square (402340) 持有SK海力士约20%的股份，仅本季度的股息就将获得约21亿美元。 美光 (MU) 预计将随着时间的推移返还其所有超额现金，而SK海力士的目标是至少返还自由现金流的50%。两种衡量标准不同，因此百分比不能直接比较，但SK海力士现在有了董事会批准的具体金额来支持其目标。
SK海力士2026年计划中剩余的约35万亿韩元
将2026年已批准的部分相加，你得到约64.5万亿韩元（约合486亿美元）。这意味着第四季度还有约35万亿韩元（约合264亿美元）的额度。
股息下限使其具体化。要达到全年至少226亿美元的股息总额，SK海力士需要在年底再派发约117亿美元。这大约是每股有资格获得股息的股票17美元，最终数字将由年终股权登记日的总股数决定。回购计划还需要至少75亿美元才能达到其450亿美元的下限。年终股息仍需等待全年业绩和董事会批准，这使其成为明年初需要关注的关键数字。如果总额远低于117亿美元，则意味着SK海力士未能达到其今天设定的股息目标，因为回购无法弥补差额。
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