希捷科技第四季度财报：连续第13个季度实现利润率增长

截至2026年7月的希捷科技控股公司股票关键要点

• 业绩远超预期： 希捷公布2026财年第四季度营收为36亿美元，同比增长48%，超出其指引区间的高端，而非GAAP每股收益达到5.71美元，同比增长121%。
• 指引再次上调： 管理层将9月当季营收指引上调至41亿美元（上下浮动1亿美元，同比增长约56%），非GAAP每股收益指引上调至7.30美元，预计营业利润率将接近50%。
• HAMR技术达到目标： 数据中心营收攀升至29亿美元，同比增长57%，出货量为195艾字节；基于HAMR技术的硬盘驱动器在财年末已占近线艾字节出货量年化运行速率的约40%，这是公司达成的首个HAMR里程碑。
• 资产负债表大修： 首席财务官Gianluca Romano确认，希捷已将总债务削减至36亿美元（同比减少14亿美元），并计划在2027财年第一季度再偿还12亿美元，此前公司已在7月份赎回了10亿美元的高收益票据。

希捷刚刚公布了多年来最好的季度业绩，而模型仍显示该股还有172%的上涨空间。 免费查看TIKR的中性情景模型如何得出希捷股票2,031美元的目标价 →

希捷Q4业绩超出自身指引，但STX股价依然下跌

希捷科技 (STX) 股价于2026年7月28日收于747.30美元，在公布2026财年第四季度营收36亿美元（环比增长17%，同比增长48%）的当天下跌了8.53%。这次下跌结束了希捷股票一段动荡的时期，该股此前已从6月22日接近1,093美元的历史高点，在7月16日跌至720美元区间，随后在财报发布前反弹。

这份财报超出了公司自身指引区间的高端，并为2026财年画上句号，该财年全年营收增长了34%。非GAAP毛利率扩大至52.7%，环比上升570个基点，连续第13个季度扩张；非GAAP营业利润率跃升710个基点至44.6%。非GAAP每股收益为5.71美元，环比增长39%，同比增长121%，再次以较大幅度超出指引高端。

自由现金流讲述了同样的故事。希捷在该季度产生了超过11亿美元的自由现金流，利润率为31%，是其十多年来现金状况最强劲的一个季度，全年自由现金流达到创纪录的31亿美元。数据中心客户几乎贡献了全部增长：该细分市场占当季218艾字节出货量的89%，数据中心营收达到29亿美元，同比增长57%，向云和企业客户出货了195艾字节。

支撑这一增长的是希捷的HAMR（热辅助磁记录）技术转型，该技术是其Mozaic硬盘平台的基础。首席财务官Gianluca Romano在第四季度财报电话会议上将利润率走势直接归因于该技术的推广：“我们的增量毛利率远高于你们之前提到的60%。所以我不是在预测未来，但趋势当然是毛利率会越来越强。”基于HAMR的产品在财年末已占近线艾字节出货量年化运行速率的约40%，这是管理层计划中的第一个里程碑，该计划旨在到2026年年底将50%的HAMR艾字节出货转移到更新的Mozaic 4平台上。

希捷还利用该季度清理了资产负债表，偿还了3亿美元债务，将总债务削减至36亿美元，同比减少14亿美元。公司已在7月份赎回了10亿美元的高收益票据，并计划在9月当季结束前再偿还12亿美元，包括其剩余的可转换票据。对于一家指引9月当季营收为41亿美元、每股收益为7.30美元的公司来说，这种去杠杆化正好发生在现金生成加速的时刻。

即使在业绩远超预期的季度之后，希捷股票的交易价格仍远低于TIKR模型所认为的业务价值。

TIKR对希捷股票的估值为2,031美元，计入多年期HAMR技术回报

TIKR的中性情景模型对希捷科技股票的估值为2030年6月达到2,031美元，这意味着从当前747美元的价格有172%的总回报，或3.9年内年化回报率为29%。

如此规模的回报压缩在不到四年的时间里，远高于投资者通常对硬件制造商的期望，这使得希捷股票更接近成长型故事的回报特征，而非传统存储供应商。这种框架只有在第四季度的运营趋势持续复利增长的情况下才成立，而该季度提供了大量证据表明它们将会如此。

毛利率连续第13个季度扩张，9月当季的营业利润率指引约为50%，而Romano关于增量毛利率的评论指出，随着HAMR产品占比上升，毛利率将进一步扩大。鉴于近线艾字节需求已锁定至2028年，且Mozaic 5平台的认证有望在2027年年底前完成，TIKR模型中蕴含的增长看起来更像是对希捷刚刚报告的季度业绩的延伸，而非单纯的预测。

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