RTX 2026 年第一季度：221 亿美元营收和 21% 的每股收益增长佐证了 "防御论"。

Gian Estrada • 7 分钟读数

最后更新 Apr 24, 2026

关键数据 - RTX Corporation (RTX) | 2026 年第一季度收益

RTX 公司股票（RTX）2026 年第一季度开盘，调整后营收 221 亿美元，调整后每股收益 1.78 美元，同比分别增长 9% 和 21%，三大渠道均实现增长。

投资者关系副总裁内森-瓦尔（Nathan Ware）在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，雷神公司是决定性的推动力，其销售额实现了 9% 的有机增长，达到 69 亿美元，营业利润率同比扩大了 150 个基点。

雷神公司首席财务官尼尔-米奇尔（Neil Mitchill）在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，受陆地和防空系统有利项目组合的推动，雷神公司第一季度的营业利润率达到了 12.2%，弹药产量同比增长超过 40%。

RTX 与陆军部签署了五项具有里程碑意义的框架协议，涉及战斧、AMRAAM 和标准导弹系列，管理层认为这些协议提供了坚定的需求信号，支持未来十年的产量远高于目前的水平。

柯林斯宇航公司第一季度实现收入 76 亿美元，有机增长 10%，其中商用 OE 增长 15%，商用售后市场增长 7%，尽管面临 130 个基点的关税逆风，但营业利润率仍扩大了 10 个基点。

普惠公司第一季度收入为 82 亿美元，有机增长 10%，其中商用售后市场增长 19%，军用发动机增长 7%，在 MRO 产量同比增长 23% 的背景下，PW1100 AOG 比去年同期下降约 15%。

RTX 将全年调整后销售额预期上调了 5 亿美元，达到 925 亿至 935 亿美元，调整后每股收益预期上调了 0.10 美元，达到 6.70 至 6.90 美元，同时维持 82.5 至 87.5 亿美元的自由现金流预期。

本季度，公司积压订单达到创纪录的 2,710 亿美元，同比增长 25%，账面订单比为 1.14，管理层提到的框架协议尚未最终确定，也未反映在这一数字中。

RTX 在本季度偿还了 5 亿美元的债务，并在自由现金流中记录了 1.7 亿美元的金属粉末相关补偿，该公司认为这符合其全年去杠杆化的预期。

RTX 公司股票在过去四个季度的损益表中显示出明显的利润恢复弧线，尽管所有三个部门都面临持续的关税阻力，但运营杠杆仍在增加。

2025 年第四季度（利润表上最近一个完整季度）的毛利率为 19.5%，低于 2025 年第三季度的 20.4%，反映出随着国防产品组合的变化，销售成本上升。

运营利润率从2025年第一季度的11.8%上升到第二季度的11.5%、第三季度的12.8%和第四季度的11.0%，根据报告，2026年第一季度RTX公司股票的综合部门利润率同比增长了70个基点。

2026 年第一季度息税前利润达到 30 亿美元，营收为 221 亿美元，息税前利润率为 13.7%，高于 2025 年第一季度的 13.1%，分部运营利润为 29 亿美元，同比增长 14%。

生产力是核心杠杆：据 Neil Mitchill 在 2026 年第一季度财报电话会议上透露，RTX 的有机销售额和分部利润实现了两位数的增长，而员工人数仅增加了 1%，本季度仅雷神公司的生产率就同比提高了 3200 万美元。

TIKR 模型将 RTX 公司的股票定价约为 212 美元，这意味着在 2030 年 12 月之前实现的中期假设下，与当前约 187 美元的价格相比，大约有 13% 的上涨空间。

中期模型假设到 2035 年，收入年复合增长率为 3.6%，净利润率为 10.8%，每股收益年复合增长率为 4.8%，随着当前防御估值的正常化，市盈率每年压缩 3.2%。

第一季度报告强化了中值：上调了业绩指导，雷神公司的利润率超出预期，框架协议管道代表了尚未积压的需求，随着时间的推移，该模型可能会向高值 291 美元的目标倾斜。

尽管该模型在大约五年内的隐含回报率为 13%，这反映出该股票已经对执行进行了定价，但尚未对框架协议带来的上涨进行定价，因此 RTX 公司股票的投资理由略有增强。

RTX 公司股票在第一季度后的主要矛盾是：框架协议创造了十年的潜在需求能见度，但投资回报几乎完全取决于供应链能力和协议是否如期敲定。

雷神公司与陆军部就 "战斧"、AMRAAM 和 "标准 "导弹系列达成的五项框架协议必须从草案转化为最终合同，将 2,710 亿美元的积压合同转化为确定的多年收入
随着供应链需求的扩大，必须保持超过 40% 的弹药产量年增长率，雷神公司连续 12 个季度的材料增长证明了其持久性
GTF Advantage 必须在 2026 年晚些时候如期服役，热段增强型改装将释放售后市场的定价能力，普拉特公司目前低两位数的售后市场利润率尚未充分反映这一点。
普拉特和柯林斯公司的商业售后市场需求必须在潜在的航空旅行疲软中保持稳定，50% 的 V2500 机队尚未进行第二次维修。

框架协议尚未敲定或处于积压状态，这意味着在没有合同收入支持的情况下，增产和相关资本投资仍在进行中
所有三个部门的关税风险在第一季度分别给柯林斯和普拉特带来了 130 个基点的不利影响和 50 个基点的不利影响，RTX 吸收了自这些关税实施以来约 5 亿美元的 IEEPA 关税成本，退款仍未确定
GTF OE 交付的发动机负利润率将在未来几个季度上升，因为材料分配重新转向原始设备，即使售后市场增长，也会在短期内拖累普拉特的利润率。
柯林斯公司的商业供应和改装升级是管理层认为受航空公司运力约束影响最大的渠道，任何需求疲软都会直接影响柯林斯公司约 40% 的售后市场收入。