核心要点
- 10月30日，Truist将其对Robinhood的目标价从125美元下调至123美元，两天前刚从134美元下调，并维持“买入”评级，意味着仍有45%的上涨空间。
- 最新的下调源于对Robinhood Chain（一项小型新业务）的较低收入预期，Truist对其模型未做其他重大调整。
- Truist的目标价对应约40倍远期市盈率，高于Robinhood三年平均36倍的水平，接近其一年平均39倍的水平。
- 如果Robinhood预期的2027年盈利增长能够实现，该目标价看起来触手可及，而明年初公布的2027年费用展望将是第一个考验。
Robinhood Markets (HOOD) 在过去一年中市值已下跌38%，其10月27日发布的第三季度财报导致分析师们再次下调目标价。
Truist下调了两次。上周五，它将目标价从125美元下调至123美元，两天前刚从134美元下调，并维持“买入”评级。这仍比上周五85美元的收盘价高出45%。
加密货币拖累了创纪录的季度
Robinhood第三季度收入增长12%，达到创纪录的14亿美元，事件合约收入增长超过六倍，达到1.73亿美元。
加密货币则走向相反，收入下降55%至1.2亿美元。稀释后每股收益下降16%至0.51美元，且未达到55美分的市场普遍预期。
Truist削减了其最小的赌注
Truist的首次下调源于股票、期权和加密货币交易量疲软。
上周五的下调则与Robinhood Chain有关，这是Robinhood于7月1日推出的区块链业务。Truist现在预计Chain业务在2027年的收入为3000万美元，低于此前预期的1.46亿美元。其模型未做其他重大调整。
与分析师预计Robinhood在2027年将实现的69亿美元总收入相比，这是一个微小的调整。
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123美元的目标价合理吗？
市场普遍目标价为134美元。这低于一年前的147美元，但高于5月份98美元的低点。有32位分析师覆盖该股票，他们的目标价区间从59美元到170美元不等。
分析师预计今年调整后每股收益为2.42美元，2027年为3.39美元，2028年为4.37美元：
财报发布后，今年的预期从10月23日的2.54美元有所下滑，但2027年的预期几乎没有变动。除了加密货币业务，我看不出本季度有什么需要进一步大幅下调的理由。
截至上周五收盘，Robinhood的远期市盈率为27倍，低于2025年10月的75倍：
Truist的123美元目标价对应约40倍远期市盈率。这高于Robinhood过去三年平均36倍的水平，接近其过去一年平均39倍的水平。
若2027年业绩兑现，目标价触手可及
主要风险在于事件合约，这是Robinhood增长最快的业务线。俄亥俄州已命令Robinhood在10月16日前停止在该州提供体育合约。
尽管如此，Truist的目标价看起来仍有可能实现。它要求投资者支付与过去一年为Robinhood支付的估值大致相当的市盈率，并且其所依据的2027年预期在一个混乱的季度中保持了稳定。
但投资者在一年内已将这一估值倍数削减了一半以上，在他们愿意再次支付更高估值之前，需要先看到2027年盈利增长得以实现。
对此的首次评估将随着明年初的第四季度业绩发布而来，届时Robinhood应会给出其2027年的费用展望。
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