核心要点
- 10月30日，Truist将其对卡特彼勒的目标价从1,100美元下调至1,027美元，但维持买入评级，该目标价较当前股价高出65%。
- 尽管季度销售额创下纪录且积压订单达到创纪录的780亿美元，卡特彼勒股价仍较6月高点下跌了42%。
- 过去三个月，分析师对2026年和2027年的盈利预期有所上调，因此此次抛售源于投资者愿意支付的估值倍数下降。
- Truist的1,027美元目标价需要投资者支付34倍的前瞻市盈率，这是卡特彼勒自夏季以来未曾达到的估值水平，也远高于其19倍的五年平均水平，因此该预测看起来过于乐观。
卡特彼勒 (CAT) 刚刚经历了有史以来销售额最高的一个季度，但股价却持续下滑：目前股价较6月高点下跌了42%。
10月30日，Truist的分析师Jamie Cook将该公司的目标价从1,100美元下调至1,027美元，但维持买入评级。这仍比当前623美元的价格高出65%。
电力设备交易热潮降温，随后业绩展望令人失望
卡特彼勒此前的上涨得益于数据中心电力需求，而这一交易主题已变得不稳定。该股于10月22日随其他电力设备股一同下跌，随后在10月26日，富国银行将其目标价从1,155美元下调至840美元，理由是围绕AI融资的压力日益增大。此840美元的目标价随后又被下调至805美元。
接着是10月29日的财报。销售额增长17%至207亿美元，调整后每股收益从4.95美元跃升至7.20美元，超出预期。
但管理层给出的第四季度销售增长指引为温和增长，低于分析师预期的214.2亿美元。
公司还预计经销商将削减约16亿美元的建筑工程设备库存，这将对该公司该业务板块的销售额造成约10亿美元的同比冲击。
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Truist的1,027美元目标价是当天目标价下调中最高的
当天还有其他七家公司下调了目标价，从摩根大通的1,000美元（评级为“增持”）到摩根士丹利的675美元（评级为“持股观望”）。
Truist的1,027美元目标价比926美元的共识目标价高出11%，而该共识目标价较一年前的535美元上涨了近73%。
共有31位分析师覆盖该股，目标价区间从575美元到1,150美元不等，共识目标价在8月中旬之前持续攀升，之后有所回落：
1,027美元的目标价合理吗？
积压订单达到创纪录的780亿美元，同比增长96%，首席执行官Joe Creed表示，公司“目前正在接收一些远至2029年的大型往复式发动机订单以及远至2030年的涡轮机订单。”
即使在股价下跌之际，盈利预期仍在攀升：2026年共识每股收益为27.50美元，高于三个月前的24.72美元；2027年为32.26美元，高于三个月前的30.45美元。分析师预计到2028年将达到38.78美元，是2025年19.06美元的两倍多：
因此，此次抛售源于投资者愿意支付的估值倍数下降。截至周五收盘，卡特彼勒的交易价格为21倍前瞻市盈率，略高于其19倍的五年平均水平，但低于6月30日的42倍：
Truist的1,027美元目标价相当于分析师对未来十二个月盈利预期的34倍。该股自夏季以来从未达到过如此高的估值水平。
即使相对于2028年38.78美元的盈利预期，1,027美元对应的估值倍数也高于五年平均水平。
利润率仍可能令人失望：管理层预计，排除关税退款因素，今年调整后的营业利润率将接近其目标区间的下限，因为关税、运费以及新产能的支出增加了成本。
该股比6月份便宜得多，并且很可能随着其盈利增长而上涨。但要在一年内实现65%的涨幅，需要投资者再次像在6月峰值前的上涨行情中那样支付高估值，而在围绕AI融资的担忧笼罩着电力设备交易主题之际，我不指望这种情况会发生。
1月底的财报是下一个考验：卡特彼勒对2027年的首次展望，以及在经销商削减库存的同时，面向终端用户的建筑工程设备销售能否保持坚挺。
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