核心要点：
- 创纪录的订单积压： Quanta 在第二季度结束时拥有创纪录的 530 亿美元订单积压，而最大的项目甚至尚未入账。
- 价格预测： 基于当前假设，PWR 股票到 2028 年 12 月可能达到 856 美元。
- 潜在收益： 这一目标意味着从当前 616 美元的价格获得 39% 的总回报。
- 年化回报： 投资者在未来 2.3 年内可能看到大约 15% 的年化增长。
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Quanta Services (PWR) 在 2026 年第二季度表现出色，全面超出预期，并再次上调了全年业绩指引。
营收达到 96 亿美元，调整后 EBITDA 达到 11 亿美元，调整后每股收益达到 4.24 美元。自由现金流也很强劲，得益于整个业务中更好的合同条款。
首席执行官 Duke Austin 称这是一个全面增长的季度，而非一次性事件。
- Quanta 现在预计 2026 年全年营收在 393 亿至 397 亿美元之间，高于之前的指引。
- 该公司在 7 月完成了四项收购（Phalcon、Enerfab、Percheron 和 PSD），前期成本约为 12.4 亿美元，增加了在电气、机械和制造工作方面的自主执行能力。
- 即使在收购之后，债务与 EBITDA 比率也从 2025 年底的 1.95 倍改善至 1.7 倍，流动性接近 28 亿美元。
尽管股价已经上涨，但根据 TIKR 的模型，其交易水平仍为未来进一步上涨留下了空间。
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模型对 Quanta Services 股票的看法
Quanta 的增长故事建立在两个庞大且仍处于早期阶段的市场之上：传统的公用事业输电和发电业务，以及较新的技术和数据中心板块，后者目前占营收的 15% 至 20%。
管理层已明确表示，最大的项目，即大型输电走廊和发电设施建设，尚未计入订单积压。
这些工作大部分目前处于工程设计阶段，预计将在 2027 年及以后开始显现，这意味着当前的订单积压低估了未来的业务量。
技术方面的增长甚至更快。
Quanta 的自主执行模式，即由技术熟练的劳动力直接处理约 80% 至 85% 的工作，使其在需要成本和时间确定性的超大规模企业和公用事业公司中具有优势。
利润率也有扩张空间。
管理层指出，近期收购带来的协同效应以及培训效率的提高，是电气板块利润率可能逐步向其历史 10% 至 12% 上限靠拢的原因。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司的营收增长、营业利润率和市盈率的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们为 Quanta Services 股票使用的假设：
1. 营收增长：20.5%
这与 Quanta 的五年平均增长率相符。
公司自身的指引也指向这个方向，预计 2026 年营收将实现两位数的强劲增长，收购和有机需求都将做出贡献。
来自数据中心和公用事业项目的订单积压增加支持这一增速持续。
2. 营业利润率：7.1%
Quanta 2025 年的营业利润率为 5.6%，大致与其五年平均水平一致。
模型假设此后会有所扩张，这得到了管理层关于电气和地下业务板块利润率上升潜力的评论支持，因为收购和培训效率开始发挥作用。
3. 退出市盈率：33.1 倍
Quanta 目前交易价格接近 33.6 倍远期市盈率。
这低于其一年平均的 41.3 倍，但高于其五年平均的 28.5 倍。
模型假设会适度下调至 33.1 倍，反映该股已大幅重估，但随着增长正常化，仍可能面临一些估值压缩。
基于这些输入，TIKR 的模型预测 PWR 到 2028 年底可能达到每股 856 美元，总回报率为 39%，或年化约 15%。
如果情况变好或变坏会怎样？
Quanta 的业务具有长项目周期和订单不规律的特点，因此结果可能因执行情况和需求而有很大差异。以下是 Quanta Services 股票在不同情景下到 2030 年 12 月可能的表现：
- 悲观情景： 如果营收增长放缓至 14.2%，利润率达到 6.5%，投资者仍可能看到 25.1% 的总回报，或年化 5.4%。
- 中性情景： 如果增长率为 15.8%，利润率为 7.1%，总回报将达到 65.3%，或年化 12.4%。
- 乐观情景： 如果增长加速至 17.3%，利润率达到 7.6%，回报可能达到 111.8% 的总回报，或年化 19.1%。
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这种差异反映了 Quanta 的未来在多大程度上取决于大型输电、发电和数据中心项目在未来几年从工程设计阶段转入实际订单积压和计费阶段的速度。
Quanta Services 股票从这里还有多少上涨空间？
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