过去12个月下跌9%，Freshworks股票能否在2028年前反弹走高？

Aditya Raghunath • 6 分钟读数

最后更新 Sep 9, 2026

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核心要点：

Freshworks (FRSH) 在2026年第二季度表现稳健，收入同比增长16%至2.374亿美元，非GAAP运营利润率为24%。

该公司现已连续八个季度达到"40法则"（增长率加利润率）。

首席执行官Dennis Woodside强调了一个里程碑：Freshworks首次报告了正的GAAP净利润，早于其自身设定的年底目标。

该公司的员工体验业务，涵盖IT服务管理及相关工具，年度经常性收入增长了24%，目前占总ARR的59%，高于IPO时的35%。

年支出超过10万美元的客户同比增长25%，目前约占ARR总额的40%，这表明Freshworks正在成功地向高端市场进军，对抗像ServiceNow这样更大的现有竞争对手。

Freshworks目前交易价格约为12美元，仍远低于几年前的峰值，尽管其基础业务已实现盈利并产生现金流。

Freshworks销售帮助IT和其他部门管理员工请求、服务工单和资产的软件，在一个管理层估计规模为450亿美元且年增长13%的市场中，与规模大得多的参与者竞争。

在Freshworks的目标细分市场（员工数不超过2万的公司）中，没有单一竞争对手占据超过20%的份额。

该公司正在将其平台从核心的IT服务管理扩展到资产管理（ITAM）和企业服务管理（ESM），后者同比增长67%，ARR突破5000万美元。

约三分之一的大型新EX交易现在包含ITAM作为交叉销售。

AI货币化也在加速。目前有超过7,000名客户为AI产品付费，Copilot在大型交易中的附加率超过70%。

管理层表示，AI正成为竞争性交易的核心，经常促使客户重新考虑传统供应商并转向Freshworks。

基于14.9%的年收入增长率和23.4%的运营利润率预测，我们的模型预计该股可能在2.3年内攀升至17美元。这假设了15.7倍的市盈率倍数，与FRSH当前水平一致。

TIKR的估值模型允许您输入对公司收入增长、运营利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们为Freshworks股票使用的假设：

Freshworks在2025年收入增长了16.4%，略低于其三年平均增长率19.0%。

2026年全年业绩指引预计增长约15%，其中EX ARR预计增长中双位数，而客户体验（CX）部门预计增长低个位数。

我们假设随着EX继续支撑业务，增长率将稳定在15%左右。

过去十二个月的运营利润率为4.1%，较五年前的负利润率有显著改善。

管理层在减少股权激励方面一直很自律，股权激励占收入的比例从第一季度的19%降至第二季度的16%。

我们假设随着公司扩大EX规模并保持CX精简运营，利润率将继续扩张。

Freshworks目前以15.7倍远期市盈率交易，远低于其三年平均35.8倍。

请注意，五年、十年和十五年平均值在此意义不大，因为Freshworks在大部分时间内都处于亏损状态。

我们假设倍数大致持平，反映了市场对SaaS增长股总体上仍持谨慎态度，尽管Freshworks自身的基本面正在改善。

向高端市场进军以对抗更大竞争对手的企业软件公司，其表现可能因执行力不同而有很大差异。

以下是FRSH股票在不同情景下到2030年12月可能的表现：

低情景： 如果收入增长放缓至12.4%，净利润率稳定在19.2%，投资者仍可能获得40.1%的总回报，约合年化8.1%。
中情景： 在13.8%的增长和20.7%的利润率下，我们预计总回报为82.5%，约合年化15.0%。
高情景： 如果EX交叉销售和AI货币化加速超出预期，推动收入增长至15.2%，利润率至21.9%，回报可能达到130.9%的总回报，约合年化21.4%。