沃伦·巴菲特持有2.65亿股西方石油公司股票。以下是他押注的关键所在。

西方石油公司股票关键数据

• 52周价格区间：$38.80 至 $67.45
• 华尔街平均目标价：$67.08
• 市值：约 $60.0B
• 过去12个月净债务/EBITDA：0.72倍
• 未来两年每股收益复合年增长率：约 32%
• 股息收益率：1.8%

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西方石油刚刚公布自2022年以来最佳季度现金流。股价已大幅反弹。

西方石油公司 (OXY) 主要在二叠纪盆地、墨西哥湾和中东勘探、开发和生产石油、天然气和天然气凝析液。

它还运营着北美最大的化工制造商之一 OxyChem，以及一个负责碳氢化合物运输、储存和销售的中游和营销部门。

这种组合使西方石油比纯粹的石油生产商拥有更多元化的盈利来源，尽管油价仍然是所有三个部门财务业绩的主要驱动因素。

2026年第二季度业绩全面强劲。调整后每股收益为 $2.40，超出华尔街 $1.85 的共识预期近 30%。营收达到 $83.3 亿美元，超出预期约 17%。

营运资本调整前的自由现金流达到约 $30 亿美元，这是自2022年第三季度以来的最高季度水平，这得益于每桶 $96.78 的原油实现价格以及每日 143.3 万桶油当量的产量，后者超出了公司指引的高端。

西方石油上调了全年产量展望，将季度股息提高了 8% 至每股 $0.28，并偿还了 $15 亿美元的本金债务，使总债务降至 $118 亿美元，为2019年年中以来的最低水平。

在7月1日触及近28%的最大回撤后，OXY 股价在财报发布后的两个月内反弹了约18个百分点，目前较其52周高点低约9%。

伯克希尔·哈撒韦公司持有的约2.65亿股是一个重要的机构锚，沃伦·巴菲特在价格疲软时期持续增持该头寸，提供了一个众所周知的底部，许多投资者密切关注。

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年度自由现金流趋势讲述了一个更复杂的故事

季度头条新闻可能会掩盖长期趋势，在将第二季度业绩视为新的基准之前，仔细审视 OXY 的年度自由现金流图表是值得的。

年度自由现金流在2022年达到 $117 亿美元的峰值，反映了俄罗斯入侵乌克兰后油价飙升。此后，趋势持续下行：2023年为 $62 亿美元，2024年为 $52 亿美元，2025年为 $38 亿美元，原因是油价正常化和资本支出增加。

2026年第二季度单季 $30 亿美元的结果确实令人印象深刻，但这主要是由每桶近 $97 的原油实现价格推动的，这一水平可能无法持续。

管理层已制定计划，通过运营改进和先进的采收技术，到本十年末产生超过 $40 亿美元的增量可持续现金流。

该计划能否实现，很大程度上取决于未来几年油价走势，而这最终是管理层无法控制的。

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估值模型说了什么，以及为什么油价是唯一重要的变量

TIKR 的估值模型在中性情景下对 OXY 股票的目标价约为 $66，这意味着在未来四年多的时间里，年化总回报率约为 2%，总回报率约为 11%。

支撑这一结果的是约 2% 的年收入增长和约 16% 的净利润率，每股收益以约 10% 的年复合增长率增长，而估值倍数每年收缩约 6%。

在当前的油价和产量水平下，模型显示 OXY 的估值大致公允。华尔街共识的平均目标价约为 $67，意味着较当前水平有约 10% 的上涨空间。

乐观情景下，年化回报率约为 6%，这需要油价在未来几年持续显著走强，本质上是在押注地缘政治供应中断或需求增长将使原油价格长期维持在 $90 以上。

你应该买入西方石油股票吗？

看涨的理由基于油价、资产负债表改善以及巴菲特的背书。产量超出指引、债务水平降至2019年以来最低、中游业务创纪录的盈利以及刚刚将股息提高 8% 的股息管理，所有这些都表明该业务运营接近最佳状态。

以13倍前瞻市盈率和1.8%的收益率来看，如果油价保持在 $85 以上，估值并不算高。

看跌者则指出自2022年以来年度自由现金流的萎缩，以及第二季度业绩是由反映地缘政治紧张局势而非结构性需求增长的原油价格推动的现实。

油价回落至 $70 将显著改变盈利前景，而过去10年 -2.3% 的年化回报率提醒人们，能源股可能在很长一段时间内看起来很便宜，然后才会带来回报。