高通股票的主要统计信息
- 当前价格：177.01 美元
- 目标价（中间价）~$222
- 市场目标价：约 159 美元
- 潜在总回报率（中间值）~26%
- 年化内部收益率：~5% /年
- 收益反应：+15.12%（2026 年 4 月 29 日）
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发生了什么？
高通 (QCOM)的股价在财报公布之前就已经开始上涨。4月27日，TF International Securities分析师郭明錤（Ming-Chi Kuo）报道称，高通将与OpenAI和联发科合作开发智能手机处理芯片，并计划于2028年量产，随后高通股价在盘前交易中一度飙升13%。三家公司均未证实该报道，但这为全年承压的高通股价增添了新的潜在增长点。
两天后，财报电话会议提供了第二个催化剂。根据 TIKR 的 Beats and Misses 数据，高通公司公布的 2026 财年第二季度收入为 106 亿美元，非美国通用会计准则下的每股收益为 2.65 美元，每股收益达到了指导目标的上限，超过了市场预期的 2.56 美元。第三季度 92 亿至 100 亿美元的营收指导低于共识，盘后股价一度下跌 7%。
随后，首席执行官克里斯蒂安诺-阿蒙透露，高通公司将在今年年底前开始向一家大型超级分销商交付定制芯片。这一消息推动股价在盘后交易中下跌 5%，最高涨幅达到 17%。截至本周末，QCOM 在过去一周的涨幅约为 34%，在过去一个月的涨幅超过 42%。
第三季度业绩指引的失误与一个特定的周期性问题有关。首席财务官阿卡什-帕尔基瓦拉（Akash Palkhiwala）在电话会议上解释说，由于内存价格不断上涨，中国的手机原始设备制造商减少了生产计划，并降低了渠道库存，导致高通公司的消费者需求大幅下降。
帕尔奇瓦拉表示，来自中国客户的 QCT 手机收入 "将在第三季度触底，并在下一季度恢复连续增长。阿蒙告诉分析师："我们了解销售量。渠道库存减少是时间问题，而不是需求崩溃。
目前高通公司的价值被低估了吗？
根据 TIKR 的数据，高通目前的股价为 177.01 美元，高于市场平均预期的 159 美元。在跟踪的 36 位分析师中，只有 9 位给予买入评级，1 位给予 "跑赢大盘 "评级，22 位给予 "持有 "评级，4 位给予 "跑输大盘 "或 "卖出 "评级。这是一种谨慎的共识，反映出市场愿意承认数据中心的故事，但尚未准备好对其进行升级。
在估值倍数方面，根据 TIKR 的数据，QCOM 的新台币市盈率为 18 倍，新台币EV/EBITDA为 13.8 倍。根据TIKR的 "竞争对手 "页面，博通（Broadcom）的新台币EV/EBITDA约为24.8倍，英伟达（NVIDIA）的新台币EV/EBITDA约为19倍。高通目前的折扣是合理的，因为其数据中心收入目前为零。如果超分频器项目扩大，差距就会缩小。如果该计划停滞不前，在手机盈利基础仍面临压力的情况下，高通的股价就会显得昂贵。
汽车业务为估值提供了坚实的基础。阿蒙在财报电话会议上表示，高通第二季度的汽车业务年化营收超过了 50 亿美元，预计 2026 财年的年化营收将超过 60 亿美元。QCT 汽车业务第二季度同比增长 38%，管理层预计第三季度同比增长约 50%。
阿蒙称第五代骁龙数字机箱平台与上一代相比，CPU 吞吐量 "提高了 3 倍"，NPU 性能 "提高了 12 倍"，该平台将在本财年年底前开始商业出货。涵盖人工智能个人电脑、智能眼镜和工业设备的物联网部门在第二季度增加了 17 亿美元，同比增长 9%。
数据中心的胜利和汽车行业的收益都无法完全抵消的结构性风险是苹果。首席财务官 Palkhiwala 在电话会议上证实，高通在今年秋季 iPhone 发布会上的份额约为 20%，除此之外没有任何产品关系。
瑞银将苹果公司的情况描述为，从 2026 年的基线来看，高通的年收入将减少 40 亿至 50 亿美元，而汽车和物联网的收入增长速度则较慢。数据中心的增长必须有助于缩小这一差距，而这正是 6 月 24 日投资者日需要展示的。
TIKR 高级模型分析
- 当前价格：177.01 美元
- 目标价（中间价）：~$222
- 潜在总回报：~26%
- 年化内部收益率：~5% /年
TIKR 中值模型的目标股价约为 222 美元，这意味着总回报率约为 26%，年化回报率约为当前价格的 5%。 收入年复合 增长率约为 5%，有两个驱动因素：随着高通公司将其数字底盘平台扩展到更高内容的 ADAS，汽车行业的复合增长率将持续上升；代理人工智能（agentic AI）驱动的物联网设备更新周期也将持续上升。利润锚是 QTL，它在第二季度的 EBT 利润率达到 72%，无论芯片周期如何，都能从高通的无线专利组合中获得专利费收入。这一授权底线是高通公司在下行周期中与纯芯片公司的区别所在。
主要的模式风险是数据中心的增长速度低于预期，与此同时苹果公司的收入也在下降。在资本回报方面，根据 TIKR 的数据，高通公司第二季度的自由现金流约为 96 亿美元，公司仅在第二季度就通过 28 亿美元的回购和 9.45 亿美元的股息向股东返还了 37 亿美元。TIKR 的股息率为 2.1%。在数据中心的论调得到证实时，投资者持有的并不是一个投机性的名字。他们持有的是一个可以产生现金的特许经营权，其下有一个结构性的许可业务。
该模型不包含倍数重估。它为 QCOM 定价的依据大致是其历史交易价格，而不是数据中心收入大幅增长时的交易价格。这种可选性是市场本周开始定价的，6 月 24 日是管理层需要验证的日子。
结论
在 6 月 24 日的投资者日上，需要关注的指标是管理层是否提供了数据中心项目的具体收入轨迹或确认的客户数量。瑞银表示，该计划需要产生约 100 亿美元的收入，才能证明本周的市场反应是正确的。这与目前的预期差距很大，高通公司在6月24日如何解决这个问题将决定该股是维持在177美元以上，还是回吐本周的部分涨幅。
一句话论述：高通公司是一家能产生现金的半导体公司，其汽车业务和数据中心业务都在加速发展；目前市场对其定价持乐观态度，如果超分频器项目取得成功，高通公司的估值将相当可观，反之则价格昂贵。
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