高通股票的主要统计信息
- 52周区间：121.99美元至205.95美元
- 当前价格：137.52美元
- 市场平均目标价：约 151 美元
- TIKR 目标价：约 187 美元
- 收益日期2026 年 4 月 29 日
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发生了什么？
高通公司在 2026 年下跌了约 20%，原因不难找到。全球 DRAM 短缺一直在挤压中档安卓智能手机的生产，苹果公司也在悄然放弃高通调制解调器。
首席执行官克里斯蒂安诺-阿蒙今年早些时候告诉分析师，高通公司预计 2026 年仅为约 20% 的 iPhone 提供调制解调器，到 2027 年将完全不提供。对于一家曾占其收入约五分之一的公司来说，苹果是一个需要消化的巨大逆风。
上周五，法国巴黎银行（BNP Paribas）正式将 QCOM 降级为 "中性 "评级，并将其目标价从 180 美元下调至 120 美元。这是高通今年以来至少八次下调评级中的最新一次，将分析师的情绪推向了近二十年来的最低潮。
这就是噪音，而在噪音之下，我们很容易忽略一些东西。高通公司刚刚公布的 2026 财年第一季度营收达到创纪录的 123 亿美元。汽车业务营收同比增长 15%，达到 11 亿美元。物联网（涵盖人工智能笔记本电脑、工业终端和联网硬件）增长 9%，达到 17 亿美元。
这两个部门的规模都还不足以完全抵消智能手机的压力，但都在朝着正确的方向发展。进入 4 月 29 日财报期的问题是，管理层如何令人信服地证明转型已步入正轨。
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华尔街对 QCOM 的看法
分析师们对主要半导体公司的看法可谓众说纷纭。平均目标价约为 151 美元，但这一数字在这里几乎不起作用，因为其下方的区间从低端的 100 美元到高端的 216 美元不等。贝尔德（Baird）、派珀桑德勒（Piper Sandler）和罗森布拉特（Rosenblatt）都坚定看好该公司。
BNP 和 Seaport 则不看好。摩根大通（JP Morgan）、瑞穗（Mizuho）和伯恩斯坦（Bernstein）则处于中间位置，大体上承认多元化的说法，但希望在投入之前看到实际的数据显示。
对于投资者来说，这种分歧实际上是一种有用的背景。它告诉你，现在这确实是一个判断，而不是一个共识。熊市认为智能手机的不利因素比牛市预期的更严重，时间也更长。
看涨者则认为，市场对高通的定价就像对融化的智能手机业务的定价，而忽略了汽车和人工智能边缘业务到 2028 年和 2029 年可能出现的情况。双方的论点都有道理，这也正是高通股价处于目前位置的原因。
高通股票财务数据
高通公司的顶线讲述了一个熟悉的半导体故事：一个大的上升周期，一个重启，然后是一个逐步重建的过程。2025 财年的营收达到 441 亿美元，一致预计到 2027 财年将基本持平，然后在 2029 财年攀升至 550 亿美元左右，到 2030 财年达到 580 亿美元。
每股收益也会出现类似的变化，从 2025 财年的 12.03 美元下降到未来两年的 11 美元左右，然后回升到 15 美元，最终在 2030 财年达到 17 美元。
近期的持平是真实的，但收入图表中有些东西没有显示出来。高通公司名为 QTL 的许可业务基本上对全球销售的每一部 5G 终端收取专利费。
无论高通是否赢得特定的芯片设计，这笔收入都会源源不断。这是整个半导体行业中较为持久的收入来源之一，也是过去一年营业利润率保持在 34% 左右，远高于 27% 左右的五年平均水平的重要原因。
在竞争方面，联发科继续蚕食高通在中档安卓手机中的份额。英伟达（NVIDIA）和 Mobileye 是汽车计算领域的强劲对手。而在人工智能边缘个人电脑领域，高通公司的骁龙X精英版已经取得了真正的进展，英特尔和AMD也没有停滞不前。
核心移动业务依然强劲，但高通公司押注的新市场竞争非常激烈，因此执行力比以往任何时候都更加重要。
估值模型说明了什么？
TIKR 的估值模型将高通公司的目标价定在 187 美元左右，其基础是到 2028 财年的年收入增长率约为 2%，运营利润率保持在 31% 左右，退出市盈率约为 13 倍。这个倍数基本上是高通公司的历史交易价格，因此该模型并没有对重新评级进行定价。该模型的定价依据是，高通公司的业务能够抵御近期的不利因素，并在汽车和物联网规模扩大的背景下实现复苏。从目前 137.52 美元的价格来看，这意味着在大约 2.4 年的时间里，总回报率约为 36%，年化回报率约为 13%。
必须做对的事
- 汽车行业持续增长。管理层指出，到 2029 年，该公司的汽车业务收入将达到 220 亿美元。在接下来的几次财报电话会议上，我们将看到这一点转化为实际收入，从而验证长期模式的有效性。第一季度实现 11 亿美元，增长率为 15%，这是一个合理的开端。
- 授权业务保持稳健。QTL 是高通公司的专利授权部门，负责收取全球 5G 终端的专利使用费。如果这一收入流在苹果过渡期内保持稳定，将大大缓解对盈利的影响。
- 人工智能边缘 PC 找到立足点。骁龙 X 精英已经在高端 PC 市场取得了真正的进展。如果设备上的人工智能真正成为笔记本电脑购买的驱动力，那么高通公司的定位将比目前大多数人认为的更好。
可能出现的问题
- 智能手机的疲软期比预期更长。根据目前的共识，DRAM 短缺正在压缩中端安卓手机的需求。如果这种情况持续到 2027 年，收入持平的时间就会延长，盈利复苏的时间就会推后。
- 苹果转型的冲击比预期的更大。高通公司曾公开假设，到 2027 年，苹果调制解调器的收入几乎为零。如果非苹果 QCT 业务的增长速度不足以吸收这一损失，利润率将面临比模型假设更大的压力。
- 保持的倍数被压缩。高通公司的远期收益约为 13 倍，相对于其历史而言已经很便宜了。但如果多元化理论需要更长的时间才能实现，短期内就没有明显的催化剂来推高倍数。
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您应该投资高通公司吗？
现在考虑高通公司的简单方法是将其视为一个近期确实困难重重的企业，市场也知道这一点。苹果调制解调器的退出并不令人意外，智能手机内存的逆风也是实实在在的。下调评级的声音来自可信的地方。
目前不太清楚的是，这些不利因素是否已经反映在今年下跌 20%、接近 52 周低点、远期收益约为 13 倍的股价上。
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