Palantir称第二季度业绩“超凡脱俗”。周一的财报必须超越21.8亿美元的普遍预期

核心要点

• Palantir 周五下跌 6.3%，在 11 月 2 日财报发布前一周累计下跌 7.4%，收于 $184。
• 市场普遍预期第三季度营收为 $2.18 billion，高于 Palantir 自身 $2.160 billion 至 $2.164 billion 的业绩指引。
• 要实现全年美国商业营收指引，下半年需要约 $2.07 billion，这意味着每个季度需要约 22% 的环比增长。
• 以 96.8 倍的远期市盈率计算，周一的财报需要业绩超预期并上调指引，而美国商业营收是需要关注的关键数字。

Palantir Technologies (PLTR) 正以软件股中最具挑战性的局面进入财报季：高估值溢价，以及市场普遍预期已高于其自身指引。

该股周五下跌 6.3% 至 $184，全周下跌 7.4%，因对人工智能支出的担忧冲击了科技股。目前股价较其 52 周高点 $213 低 14%。

摩根大通周四加入看涨阵营，理由是人工智能机遇。Michael Burry 仍在做空该股。周一盘后发布的财报将检验这两种观点。

要了解其溢价程度，可以看看Advanced Micro Devices (AMD)，它将在一天后发布财报。分析师预计 AMD 未来两年的营收年复合增长率为 60.6%，远期市盈率为 45.1 倍，而 Palantir 的 66.4% 增长对应的远期市盈率为 96.8 倍。

周一需要跨越的障碍

Palantir 对第三季度营收的指引为 $2.160 billion 至 $2.164 billion，即增长 83%。市场普遍预期更高，为 $2.18 billion 营收和每股收益 $0.41。

这种差距在这里是正常的，因为 Palantir 往往能超越其自身指引范围。在第二季度：

• 营收增长 93% 至 $1.94 billion，超出 $1.80 billion 的预期。
• 美国商业营收飙升 149% 至 $764 million。
• 调整后每股收益 $0.41 超出 $0.35 的普遍预期。

Palantir 在其新闻稿中称该季度“超凡脱俗”，这很难反驳。如果这次同样超出预期 7%，营收将推向 $2.3 billion。

这一切让该股处于什么位置？

股价较 52 周低点 $106 上涨了 74%，因此市场预期也随之攀升。

美国商业营收是达成指引的关键

Palantir 将全年营收指引上调至 $8.150 billion 至 $8.158 billion，意味着增长 82%。它还指引美国商业营收超过 $3.424 billion，至少增长 134%。

根据我的计算，这要求下半年美国商业营收达到约 $2.07 billion，或者说最后两个季度每个季度环比增长约 22%。第二季度环比增长为 28%，因此这个目标看起来是可以实现的。这使得第三季度的美国商业营收数字比整体营收数字更重要。

订单数据支持这一点。Palantir 在第二季度完成了创纪录的 $2.132 billion 美国商业总合同价值，增长 153%，美国商业剩余合同价值达到 $6.24 billion，增长 124%。

以下是其两项业务之间的划分。

商业营收现在几乎与政府营收持平，并且增长更快。

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为下一次业绩超预期支付 96.8 倍市盈率

Palantir 的交易价格为远期市盈率 96.8 倍，历史市盈率 157 倍，远期企业价值与营收比率 42.6 倍。华尔街 $213 的平均目标价意味着即使在看涨呼声之后，也仅有 15% 的上涨空间。

这种溢价只有在增长保持在当前水平附近时才能维持。指引已经暗示增长将从第二季度的 93% 放缓至第三季度的 83%，因此任何增长进一步放缓的迹象都将首先冲击其估值倍数。

欧洲市场增加了变数。Palantir 最近表示无法关闭北约的人工智能系统，此举旨在安抚欧洲对其依赖美国技术的担忧。

将这两个估值倍数放在一起比较……

目前，Palantir 的估值倍数是 AMD 的两倍多，而预期增长仅略快一些。

我的看法：Palantir 的执行力与我关注的任何软件公司一样出色，美国商业订单数据使全年指引看起来可以实现。但以 96.8 倍的远期市盈率计算，股价已经计入了业绩超预期和上调指引的预期。与其在周一之前买入，我宁愿等待更好的入场时机。

下一个检查点是周一的财报。关注美国商业营收是否达到其维持全年增长路径所需的大约 $930 million，以及全年指引是否会向上突破 $8.158 billion。

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