主要数据
- 当前价格：约 669 美元
- 2026 年第一季度营收：563 亿美元，同比增长 33%（高于 2025 年第一季度的 423 亿美元）
- 2026 年第一季度调整后每股收益：7.31 美元，同比增长约 14%（高于 2025 年第一季度的 6.43 美元）
- 2026 年第一季度美国通用会计准则每股收益：10.44 美元（包括 80.3 亿美元的一次性税收优惠；调整后的每股收益不包括此因素）
- 2026 年第二季度收入预期：580 亿至 610 亿美元
- 2026 财年全年支出预期：1,620 亿至 1,690 亿美元（不变）
- 2026 年全年资本支出预期：1,250 亿至 1,450 亿美元（从 1,150 亿至 1,350 亿美元上调）
- TIKR 模型目标价：1,271 美元
- 隐含上涨空间：未来 5 年约为 90%（年化约为 15）
Meta Platforms 股票 2026 年第一季度收入增长 33
Meta Platforms 股票（META）2026 年第一季度实现营收 563 亿美元，比去年同期的 423 亿美元同比增长 33%，调整后每股收益为 7.31 美元，比去年同期的 6.43 美元同比增长 14%。
首席财务官苏珊-李（Susan Li）在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，应用家族广告收入推动了业绩的增长，本季度达到 550 亿美元，同比增长 33%。
Meta 各项服务的广告印象量增长了 19%，而每条广告的平均价格同比增长了 12%，这反映了广告效果的提升以及与 2025 年第一季度相比更为有利的宏观环境所带来的收益。
扎克伯格在 2026 年第一季度财报电话会议上强调说，Muse Spark 推出后，Meta AI 的参与度急剧加快，自广泛推出以来，每位用户的 Meta AI 会话数增长了两位数。
扎克伯格在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，由于人工智能眼镜的持续增长部分抵消了 Quest 头显销售额的下降，Reality Labs 的营收达到 4.02 亿美元，同比下降 2%；人工智能眼镜的日用户数同比增长了两倍。
应用家族 其他营收达到 8.85 亿美元，同比增长 74%，主要受 WhatsApp 付费消息和订阅的推动。
Meta 将 2026 年全年的资本支出指引从之前的 1,150 亿至 1,350 亿美元上调至 1,250 亿至 1,450 亿美元，原因是内存组件价格上涨，以及未来产能的数据中心成本增加。
李开复在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，2026 年全年总支出指导值维持在 1620 亿至 1690 亿美元，管理层指导全年营业收入高于 2025 年水平。
李开复还透露，作为精简运营模式的一部分，公司计划在 5 月份裁员，以抵消不断加速的基础设施投资。
Meta Platforms 股票：利润表显示了什么
Meta Platforms 股票的利润表显示，毛利率保持稳定，但随着基础设施支出的加速，运营杠杆的边缘正在压缩。
2026 年第一季度的毛利率保持在 82%，与 2025 年第一季度到第三季度的 82% 保持一致，这表明尽管收入成本从 2025 年第一季度的 75.7 亿美元上升到与更高的折旧和云支出相一致的水平，但核心平台的经济性并没有明显恶化。
2026 年第一季度的营业收入为 229 亿美元，与 2025 年第一季度的 176 亿美元相比增长了 30%，这是根据实际收益表中的息税前盈利（EBIT）数据计算得出的。
2026 年第一季度的营业利润率为 41%，与 2025 年第一季度的 41% 基本持平，但明显高于 2025 年第三季度的 40%，当时第三季度的非现金研发税费在报告数据中造成了干扰。
尽管收入从 2024 年第一季度的 365 亿美元攀升到 2025 年第一季度的 423 亿美元，再到 2026 年第一季度的 563 亿美元，是八个季度中同比增长率最高的一个季度，但该公司最近八个季度的营业利润率范围从 2024 年第二季度的 38% 到 2024 年第四季度的 48%，而 2026 年第一季度 41% 的营业利润率接近这一范围的下限。
根据李开复在 2026 年第一季度财报电话会议上的准备发言，支出增长主要归因于基础设施折旧、数据中心运营成本、第三方云支出和人工智能技术招聘。
估值模型说明了什么？
TIKR 模型将 Meta Platforms 的目标股价定为 1,271 美元，这意味着在大约 5 年的时间里，总回报潜力将从目前的约 669 美元提高约 90%，年化回报率约为 15%。
推动这一目标的中间假设是，从 2025 年到 2035 年，收入年均复合增长率为 15%，净利润率为 33%，鉴于 Meta 过去一年的收入年均复合增长率为 22%，净利润率为 38%，这两个数字都在 Meta 近期经营历史的范围之内。
2026 年第一季度的业绩强化了基本情况：收入增长 33%，营业利润率保持在 40% 左右，尽管增加了资本支出，但没有下调指导，这表明管理层对这笔支出的回报率很有信心。
本报告发布后，Meta Platforms 公司股票的投资理由更强了，而不是更弱了，尽管高达 1 450 亿美元的资本支出规模比之前的指引所暗示的结果范围更广。
2026 年第一季度之后，Meta Platforms 股票的主要矛盾在于，不断加速的人工智能基础设施支出是否会转化为持久的利润扩张，还是不断增加的资本支出会在货币化收益触及底线之前将其吸收。
必须做对的事
- 2026 年第一季度的广告收入增长 33%，需要维持到 2026 年第二季度的 580 亿至 610 亿美元的指导区间，这意味着即使在中间点，也将保持 20% 的中低增长。
- Muse Spark 每用户元人工智能会话数的两位数增长必须转化为可衡量的货币化，因为仅在第一季度，商业人工智能会话就从每周 100 万次增至 1000 万次
- 随着 1,250 亿至 1,450 亿美元资本支出计划的推进，运营利润率必须保持在 40% 以上，在过去 8 个季度中，利润表有 7 个季度保持了这一水平
- 人工智能眼镜每日用户数量同比增长三倍，必须继续支持 Reality Labs 硬件产品线，使其成为未来代理分销的平台
仍可能出现的问题
- 2026 年第一季度，总支出同比增长 35%，已经超过了收入 33% 的增长速度，而资本支出的增加仅在本季度就增加了 1,070 亿美元的新合同基础设施投入
- 尽管眼镜业务增长强劲，但 2026 年第一季度 Reality Labs 的营收仍下降了 2%，降至 4.02 亿美元。
- 2026 年第一季度的运营利润率为 41%，而 2024 年第四季度的峰值为 48%。
- 欧盟和美国的监管阻力依然存在，美国计划在 2026 年就与青少年有关的问题进行更多试验，Li 认为这可能会导致重大损失
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