亚马逊实现 1,815 亿美元营收，营业利润率创公司历史新高

Gian Estrada • 6 分钟读数

最后更新 Apr 30, 2026

发生了什么？

亚马逊股票(AMZN) 第一季度实现营收 1,815 亿美元，同比增长 17%，调整后每股收益为 2.78 美元，比去年同期的 1.59 美元增长约 75%。

亚马逊首席执行官安迪-贾西（Andy Jassy）在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，营业收入为 239 亿美元，营业利润率为 13.1%，这是亚马逊有史以来的最高记录。

亚马逊首席执行官安迪-贾西（Andy Jassy）在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，AWS 推动了本季度的发展，实现了 376 亿美元的营收，同比增长 28%，这是 15 个季度以来最快的增长率，也是 AWS 历史上第四季度到第一季度之间最大的连续美元增长。

目前，AWS 的年化营收达到了 1500 亿美元，人工智能营收年同比增长达到了三位数。

Jassy 在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，亚马逊的定制硅业务年化营收超过 200 亿美元，季度环比增长近 40%。

在 Prime Video 广告库存、Netflix 合作关系深化以及互动视频功能扩展的支持下，广告业务第一季度营收为 172 亿美元，同比增长 22%。

北美业务收入为 1,041 亿美元，同比增长 12%，营业收入为 83 亿美元，营业利润率为 7.9%。

国际业务收入为 398 亿美元，在不影响汇率的基础上同比增长 11%，营业收入为 14 亿美元，营业利润率为 3.6%。

亚马逊首席财务官布莱恩-奥尔萨夫斯基（Brian Olsavsky）在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，单量同比增长 15%，这是自 COVID 封锁结束以来最快的增长速度，而出货成本增长 12%，履行费用增长 9%，这两项都是在不考虑汇率因素的基础上实现的。

对于第二季度，亚马逊的预期收入为 1940 亿至 1990 亿美元，营业收入为 200 亿至 240 亿美元，其中包括在包括美国在内的大多数主要地区将 Prime Day 纳入第二季度的影响。

第一季度的资本支出为 432 亿美元，主要用于支持 AWS 基础设施和生成式人工智能建设，Jassy 重申对这些支出的长期回报充满信心。

利润表显示，亚马逊的利润率在过去八个季度中稳步增长，并在 2026 年第一季度创下历史新高。

收入增长从 2025 年第一季度的 8.6% 重新加速到接下来三个季度的 13.3%、13.4% 和 13.6%，这一稳定的 ~13% 增长率持续到 2026 年第一季度的 1,815 亿美元，同比增长 17%。

首席财务官布莱恩-奥尔萨夫斯基（Brian Olsavsky）在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，营业利润率从 2024 年第一季度的 10.7% 攀升到 2025 年第一季度的 11.8%，然后在 2026 年第一季度达到 13.1%，同比增长 130 个基点。

到 2025 年，连续的营业利润率轨迹分别为 11.8%、11.4%、11.1% 和 10.5%，这种压缩模式一直持续到下半年，使得 2026 年第一季度的利润率回升更有意义。

2026 年第一季度的营业收入达到 239 亿美元，高于 2025 年第一季度的 184 亿美元，同比增长约 30%，在去年同期已经很强劲的情况下，增速更快。

根据奥尔萨夫斯基在 2026 年第一季度财报电话会议上的报告，AWS 的营业收入为 142 亿美元，考虑到 AWS 相对于北美和国际部门的营业利润率情况，这是公司利润率扩张的主要结构性驱动因素。

TIKR 模型为亚马逊股票定价约 558 美元，意味着与目前约 263 美元的价格相比，有约 112% 的上涨空间，其中中期情景预测到 2035 年，收入年复合增长率为 10.9%，净利润率为 14.8%。

相对于 2026 年第一季度的业绩，这些假设并不激进：营业利润率为 13.1%，AWS 增长 28%，单季广告收入达 172 亿美元。

第一季度报告同时在增长和盈利两个轴心上加强了投资案例，而这正是模型所需要的情景。

以目前的价格计算，亚马逊的股价并不适合以创纪录的营业利润率运行的业务，也不适合以 1,500 亿美元的收入运行率为基础，以 28% 的利润率加速其利润率最高的业务。

亚马逊股票的投资论点取决于 AWS 利润率的扩张是否能继续抵消资本支出不断增加的拖累，或者 432 亿美元的季度支出对自由现金流造成的压力是否快于收入的增长。

看涨案例

2026 年第一季度，AWS 的年增长率加快至 28%，为 15 个季度以来最快，管理层称人工智能支出与核心服务需求增长之间存在很强的相关性
亚马逊的定制芯片业务年化运行率超过 200 亿美元，季度增长率接近 40%，2,250 亿美元的 Trainium 收入承诺提供了多年收入的可见性
TIKR 中期模型预测到 2035 年的每股收益年复合增长率为 13.4%，而 2026 年第一季度的每股收益为 2.78 美元，已经比去年同期高出约 75
亚马逊 Leo 的商业发射将于 2026 年第三季度如期进行，达美航空、AT&T 和 NASA 已签署协议，这将为亚马逊 Leo 增加一个新的收入层，而这一收入层并未包含在近期共识中。

熊市案例

第一季度资本支出为 432 亿美元，大幅增长，Jassy 明确指出，在资本支出资助的产能开始产生账单之前，自由现金流在高增长时期将面临压力
第二季度营业收入指导值为 200 亿至 240 亿美元，这意味着与第一季度 239 亿美元的中间值相比，可能会出现连续下降，其中亚马逊利奥卫星制造成本中的 10 亿美元被认为是同比不利因素。
根据 Jassy 在 2026 年第一季度财报电话会议上的说法，内存和存储组件的成本已经飙升，虽然亚马逊已经通过战略合作伙伴关系确保了供应，但持续的投入成本上升是一个利润风险。
2026 年第一季度，国际分部营业利润率为 3.6%，仍远低于北美的 7.9%，实现平价的道路仍不确定，而且需要大量资金。