核心要点
- Marvell Technology 过去一周下跌 14%，先是因报道的 Lumentum 收购谈判，后因英特尔发布疲软业绩指引引发的芯片股抛售。
- Lumentum 的激光器业务将使 Marvell 成为博通更强大的竞争对手，并为 Coherent 带来一个由 Marvell 芯片支持的竞争对手。
- 据报道，交易将以 Marvell 股票支付，因此我会等待最终的股份数量。
Marvell Technology (MRVL) 股价在过去一周下跌了 14%。
彭博社在周三收盘后报道称，Marvell 正在就收购 Lumentum (LITE) 进行深入谈判，此举将使其更深入地涉足 Broadcom (AVGO) 销售的 AI 网络领域，并使 Coherent (COHR) 成为唯一一家不受芯片设计公司控制的大型激光器制造商。随后，Intel (INTC) 在周四收盘后发布了疲软的业绩指引，再次拖累 AI 芯片股下跌。
交易对价是股票
根据报道，Lumentum 的估值约为 83 亿美元，超过 Marvell 自身市值的三分之一，而截至 8 月 1 日，Marvell 仅持有 39.3 亿美元现金。因此，这笔交易将意味着发行大量新股，投资者对此望而却步。分析师预计 Marvell 的标准化每股收益将增长一倍以上，从截至 2026 年 1 月的财年的 2.84 美元增至截至 2028 年 1 月的财年的 7.33 美元：
该报道目前不应影响这些预估。以股票支付会增加股份数量，但这会降低还是提高每股收益，将取决于 Lumentum 的利润以及 Marvell 支付的价格。Marvell 过去曾以股票支付：在其主要用股票收购 Inphi 后，其股份数量从 2021 财年的 6.69 亿股跃升至 2022 财年的 7.97 亿股，增长了 19%：
博通和 Coherent 将感受到影响
在周四的彭博情报播客中，分析师 Mandeep Singh 表示，像 Marvell 这样的小型芯片制造商“除了走收购路线别无选择”。博通在截至 8 月 2 日的季度录得 167 亿美元的 AI 芯片收入，而激光器业务将帮助 Marvell 追赶这一市场。
Coherent 在截至 6 月 30 日的季度收入增长了 34%，达到 20.5 亿美元。其 11 月初的财报应能显示，那些希望有独立激光器供应商的客户是否会向其发送更多订单。
英特尔的业绩指引拖累板块
英特尔预计第四季度收入为 150 亿至 160 亿美元，低于预期，芯片股周五随之下跌，Marvell 再跌 10%。亚马逊是 Marvell 最大的定制芯片客户之一，于同日晚间发布财报，但其支出削减方向相反：在截至 12 个月的滚动期内，其自由现金流为负 424 亿美元，因其正在建设 AI 基础设施。
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等待 Marvell 的股份数量
Marvell 的远期市盈率在周四降至 39 倍，而 6 月份时接近 70 倍：
周五的下跌使其更接近其 33 倍的五年平均水平，而 341 美元的共识目标价较周五收盘价高出约 74%。
尽管如此，在判断其是否便宜之前，我会等待 Marvell 发行多少股份。交易可能最早在下周达成，Lumentum 将于 11 月 5 日发布财报，而谈判仍可能破裂。Marvell 自身的 2026 财年第三季度财报将于 12 月初发布，预计收入为 31.5 亿美元。
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