MPC 股票的主要数据
- 过去 30 天表现:8%
- 52 周区间： 156 美元至 264 美元
- 估值模型目标价：约 290 美元
- 隐含上涨空间：15
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发生了什么？
马拉松石油公司的股价在过去 30 天内上涨了约8%，最近的交易价格接近每股 251 美元，因为投资者对美国最大的炼油公司之一的投资热情有所回升。市场目前争论的焦点是，在 2026 年之前，马拉松石油公司能否继续将更高的燃料利润率、炼油厂的高利用率和积极的回购转化为更高的每股收益。这使美亚柏科与瓦莱罗（Valero）、菲利普斯 66 和 HF Sinclair 等炼油同行进行直接比较，而埃克森美孚（Exxon Mobil）和雪佛龙（Chevron）则有助于投资者对整个行业的能源需求和资本回报进行定价。
该股走高的原因是，分析师们对美亚石油能够将炼油业的强劲背景转化为 2026 年的盈利和股东回报更有信心。瑞穗将目标股价从 224 美元上调至 284 美元，并维持 "中性 "评级；美国银行将目标股价从 224 美元上调至 260 美元；道明高文将目标股价从 299 美元上调至 320 美元；花旗将目标股价从 243 美元上调至 257 美元。
在第一季度的电话会议上，马拉松石油公司表示，调整后的每股收益为 1.65 美元，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到 28 亿美元，这得益于炼油与营销业绩的增长、89% 的炼油厂利用率、99% 的捕获率以及每天近 300 万桶的吞吐量。首席执行官玛丽安-曼宁（Maryann Mannen）说，本季度显示了 "我们炼油系统的实力"，公司完成了全年计划维护量的约 40%，同时非计划停工时间也是近十年来最低的。美亚柏科还向股东返还了超过 10 亿美元，其中包括 7.5 亿美元的回购，并宣布了 50 亿美元的新股票回购授权。
更重要的是，美亚柏科在运营控制方面获得了回报，而不仅仅是燃油价格上涨。该公司提前进行了维护，将加里维尔（Garyville）的喷气燃料日产能扩大了 3 万多桶，并表示国内对汽油、柴油和喷气燃料的需求依然强劲。这很重要，因为美亚柏科具有优势的美国和加拿大原油来源、炼油厂的可靠性、MPLX 中游现金流和回购，使该公司今年有多种途径支持每股收益。
马拉松石油公司的价值被低估了吗？
根据估值假设，该股票的模型如下
- 收入增长（CAGR）：约 1
- 运营利润率：约 8
- 退出市盈率：11 倍
美亚柏科的估值不取决于收入的快速增长，而更多地取决于该公司能否继续将炼油厂的强劲执行力转化为更高的每股收益。
预计到本十年末，该公司的收入将基本持平，这使得裂解价差（即精炼燃料价格与原油成本之间的差距）比销售增长更为重要。
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如果汽油、柴油和航空燃油的需求保持健康，成品油供应保持紧张，而且马石油公司的炼油厂保持高效运行，那么这种安排仍然可行。
马拉松石油公司的中游业务 MPLX 还通过管道、天然气和天然气液化基础设施为公司提供了更稳定的现金流基础，预计有几个项目将在 2026 年下半年从建设转向产生现金。
在目前的水平，马拉松石油公司的价值似乎被适度低估，模型显示其目标价接近 290 美元，上涨空间约为 15%，但未来的表现可能更多取决于炼油执行、MPLX 现金流和回购，而不是主要的收入加速。
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