主要观点：
- AZO 股价已从 52 周高点 4388 美元下跌了约 31%，目前交易价格接近 3027 美元。
- 我们的模型预测，到 2028 年底，AutoZone 的股价可能会达到每股 3,859 美元左右，总回报率为 28%，年化回报率约为 11%。
- 2026 财年第三季度财报显示，每股收益攀升 7.7%，达到 38.07 美元，净销售额增长 8.4%，达到 48.4 亿美元。
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发生了什么？
AutoZone, Inc.AZO) 从 52 周高点 4388 美元大幅回落。目前，该股在 3027 美元附近交易，比最高点下跌了约 31%。投资者一直在消化最近几个季度喜忧参半的盈利记录，以及对汽车零部件零售商的消费支出和通胀压力的广泛担忧。在过去的 12 个月里，该股也下跌了约 18%。
AutoZone 于 2026 年 5 月 26 日发布了 2026财年第三季度财报。每股收益攀升 7.7% 至 38.07 美元，净销售额增长 8.4% 至 48.4 亿美元。然而，尽管顶线增长稳健，该公司股价还是在财报发布后下滑。2026 财年第二季度每股收益为 27.63 美元，超过了 27.10 美元的一致预期。由于通胀对盈利能力造成压力，净利润下降了 3.9%。
第二财季国内同店销售额增长 3.3%。2026 财年第一季度的每股收益为 31.04 美元，低于一致预期的 37.10 美元，增加了投资者此前的不确定性。花旗集团（Citigroup）在 2026 年 3 月上调了 AutoZone 的目标价，理由是对未来利润率的恢复持乐观态度。
在技术方面， AutoZone 于 2026 年 4 月完成了向谷歌云（Google Cloud）的全面迁移，并扩大了合作伙伴关系。这项云投资应能提高供应链效率，支持公司的长期运营模式。AutoZone 不支付股息，大部分自由现金流通过股票回购返还，从而推动每股收益的长期增长。
这就是为什么 AutoZone 股票在 2028 年之前都能提供稳健的资本回报，因为其核心业务驱动力支持股东价值。
模型对 AZO 股票的启示
我们根据 AutoZone 在美国汽车零部件行业的主导地位、强劲的自由现金流和积极的股票回购，分析了其上升潜力。
基于 8% 的年收入增长、19% 的营业利润率和 18 倍的正常化市盈率，模型预测 AutoZone 的股价可能从每股 3,027 美元上涨到 3,859 美元。
在未来 2.3 年内，总回报率将达到 28%，年回报率为 11%。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 AZO 股票使用的假设：
1.收入增长率：7.5
AutoZone 一年的营收年均复合增长率为 2.4%，与五年的 8.4% 强劲年均复合增长率相比有所放缓。2026 财年第三季度净销售额增长 8.4%，表明增长轨迹再次加速。该公司为 DIY 客户和商业维修店提供服务，使其零售渠道收入多元化。
AutoZone 在墨西哥和巴西的扩张，使国际业务的增长在未来成为更大的收入驱动力。在强劲的商业销售和扩张的支持下，两年前的收入复合年增长率共识约为 7.9%。在渗透率不足的市场开设新店也为增长轨迹添砖加瓦。
根据分析师的一致预期，我们将 AZO 的收入增长率假设为 7.5%。这与该公司近期的发展轨迹一致，反映了国内同店销售增长、新店开张以及南北美洲国际市场持续扩张的综合效应。
2.运营利润率18.7%
AutoZone 最近 12 个月的息税前利润率为 18.0%，毛利率为 51.8%。该公司通过严格管理成本结构，即使在通胀环境下也能保持相对稳定的营业利润率。AutoZone 垂直整合的供应链和稳固的供应商关系有助于保护毛利率不受原材料成本上升的影响。
近期的利润不利因素包括产品和劳动力成本的通胀压力。由于这些压力，2026 财年第二季度的净收入下降了 3.9%。不过，花旗集团上调了蔚来的目标价，理由是近期利润率有可能回升，而且随着时间的推移，谷歌云的迁移可能会提高库存和供应链效率。
根据分析师的一致预期，我们对 AZO 采用了 18.7% 的营业利润率假设。这略高于目前一年的息税前利润率，反映了随着投入成本压力的缓解以及技术投资在整个业务中产生的运营效率的复合效应，预期利润率将有所恢复。
3.退出市盈率：18 倍
蔚来汽车城的跟踪市盈率约为 21.23 倍，其仅回购的资本回报使得估值对总回报尤为重要。具有 AutoZone 主导市场地位和成熟回购历史的汽车零部件零售商，其远期市盈率通常在 15 倍至 22 倍之间。
公司利用几乎所有自由现金流回购股票的战略，即使在收入增长温和的时期，也能可靠地使每股收益复合增长。从 4388 美元回落到 3027 美元附近，使该公司的市盈率接近历史区间的下限。
根据分析师的一致预期，我们对 AZO 采用了 18.0 倍的退出市盈率。这反映了当前的远期新台币市盈率，并考虑到了回购驱动的每股收益持续增长的潜力，以维持整个投资期限内的估值。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据同店销售恢复和营业利润率轨迹，AZO 股票到 2030 年的不同情景显示了不同的结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低度假设：同店销售额令人失望，利润率仍然受到成本的压力 → 7.1% 的年回报率
- 中位情况：收入持续增长，利润率因通胀缓解而回升 → 10.4% 的年回报率
- 高假设：国际扩张加速，利润率超过先前预期 → 13.5% 的年回报率
展望未来，AutoZone 在所有三种情况下的回报率都很稳健，即使是低情况预测的年回报率也在 7% 以上，这使该股处于长期投资者通常认为具有建设性的范围内。中位情景预测的年回报率约为 10%，高位情景预测的潜在回报率约为 14%，这反映了 AutoZone 回购驱动模式在当前价格下的潜在复利能力。
从 4388 美元回调至 3027 美元附近，相对于该公司在美国汽车零部件市场的持久竞争地位而言，其估值设置更具吸引力。
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