劳氏公司股票关键数据
- 当前价格： $191.36
- 目标价（中值）： ~$290
- 华尔街目标价： ~$252
- 潜在总回报率： ~52%
- 年化内部收益率： ~10% / 年
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发生了什么？
劳氏公司 (LOW) 首席执行官马文·埃里森在9月15日的高盛全球消费与零售大会上勾勒了恢复股票回购的时间表。他表示，劳氏预计"在明年年中"达到其2.75倍的杠杆率目标，并补充说，"我们希望随着明年杠杆率回到目标水平，我们将重新审视股票回购计划，并重新进入该市场。"
次日，美联储自2023年以来首次加息。到9月17日，房地美的30年期抵押贷款利率已从一周前的6.76%攀升至6.95%。在公司没有发布新的业绩指引或财报的情况下，劳氏股价在9月21日创下188.22美元的年内盘中新低，并于9月23日收于191.36美元，过去一年下跌约25%。
劳氏距离其回购检查点仅一步之遥
当劳氏在2025年8月同意收购Foundation Building Materials (FBM)时，其提交给SEC的收购演示文稿表示，在将经租赁调整的债务与EBITDAR比率削减至2.75倍（目标日期为2027年第二季度末）之前，将暂停股票回购。首席财务官布兰登·辛克在第二季度财报电话会议上表示，截至7月底，该比率为3.0倍，低于上一季度报告的3.1倍。劳氏在当季还产生了31亿美元的自由现金流，并以32亿美元现金结束该季度。
埃里森关于回购的言论是一种明确的期望。他的资本配置顺序将增长放在首位，"无论是内生增长还是外延增长"，其次是偿还债务和支付股息（目前为每季度1.25美元）。只有在杠杆率回到目标水平后，才会重新考虑回购。关于交易，他表示劳氏将保持"机会主义"并"专注于补强型收购"。
利息支出从2024财年的13.13亿美元上升至2025财年的14.06亿美元，市场普遍预期2026财年约为16亿美元。以9月23日收盘价和约15倍的远期市盈率计算，每回购一美元所能注销的股票数量，比1月30日267.06美元的收盘价时多出约40%。
住房市场压力冲击杠杆计算公式中的盈利端
杠杆比率有两个组成部分，即使债务下降，盈利疲软也可能拖慢其改善速度。第三季度业绩指引显示调整后每股收益约为2.85美元，较去年同期的3.06美元下降约7%。埃里森还指出了"我们将在今年下半年看到"的运输成本压力。
8月19日的第二季度财报已为此压力埋下伏笔。调整后每股收益4.40美元超出预期，部分得益于0.11美元的关税退款收益，但销售额低于TIKR共识预期0.56%，全年业绩指引也下调至其区间的下限。当天股价收盘下跌1.21%。
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