核心要点
- 在 Prof G Markets 节目中，乔希·布朗表示，Anthropic 可能成为一台“现金水龙头”，其定价会让英伟达和 Palantir 显得昂贵。他将 Meta 进军 AI 智能体领域列为威胁之一。
- 布朗还点名 Meta 和 Alphabet 作为他公开列举的两个例子，这两家公司都拥有顶尖的 AI 模型和自有的算力，这使得 Meta 比他描述的那家 AI 实验室更符合他的论点。
- 分析师预计 Meta 的标准化每股收益将从 2025 年的 29.68 美元增至 2028 年的 42.30 美元，该股目前以 19 倍远期市盈率交易，低于其五年平均的 21 倍。
- 关键在于现金流：分析师预计 Meta 的自由现金流要到 2029 年才能恢复，而 2027 年的资本支出计划（预计于一月下旬公布）是下一个考验。
乔希·布朗看到了 AI 领域即将出现的一台“现金水龙头”。他谈论的是 Anthropic，但最符合他描述的公司是 Meta Platforms (META)。
在 10 月 30 日的 Prof G Markets 节目中，共同主持 The Compound and Friends 的布朗分析了 Anthropic 的 IPO 文件。他表示，Anthropic 的定价低于 Palantir，与 Nvidia (NVDA) 大致相当，但增长速度远快于两者。（英伟达方面，上周同意向 Meta 的股票发售投资 30 亿美元。）
然后他列出了可能出错的地方。他列出的一个威胁是：“如果 Facebook 利用智能体层，将其已建立联系的 5 亿家企业与 30 亿消费者连接起来。”
他表示，如果 Anthropic 能克服所有这些困难，“这东西就会变成一台现金水龙头，其交易倍数会让英伟达”显得昂贵，“尤其是 Palantir。”
那么，为什么不直接持有这个威胁呢？
布朗在节目稍后自己提到了这一点：“在公开交易市场中，我有两个公司例子，它们拥有顶尖模型和运行该模型的自有算力来源。显然我们有 Alphabet 和 Google Gemini，现在我们还有 Meta 和 Muse。”
他指出，Anthropic 必须向他人付费购买算力。Meta 则大部分自建，尽管并非全部：Susan Li 表示，更高的第三方云支出是推动其第三季度成本增长的因素之一。
布朗的数据站得住脚
根据一项用户调查，Meta 估计至少有 5 亿家自我认定为小型企业的公司使用其应用，这一数字在其 10 月 26 日的发售文件 中再次提及。这些应用在 9 月份平均拥有 36.4 亿日活跃用户。
其新的智能体 Muse 已经在将两者结合起来。在其上线的前六周内，美国和加拿大已有超过 1000 万人进行了设置。管理层在第三季度电话会议上表示，超过四分之一的活跃用户用它购物，平均每笔消费超过 200 美元（包括旅行预订）。
Meta 尚未报告来自 Muse 的任何收入。即便如此，分析师预计 Meta 的标准化每股收益将持续增长至 2028 年：
2028 年将达到每股 42.30 美元，比 2025 年的 29.68 美元高出约 43%。Muse 是可能推动这些预测走高的关键因素。
而投资者并未为这条增长路径支付过高溢价。Meta 以 19 倍远期市盈率交易，低于其 五年平均的 21 倍：
（就在 2025 年 2 月，该倍数还是 29 倍。）
TIKR 追踪 63 位分析师对 Meta Platforms 的看法。有多少人说“买入”？
在一个地方查看 Meta Platforms 的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的收入和收益预测。超过 50 万投资者使用 TIKR 研究像这样的股票。查看 Meta Platforms 的分析师评级
水龙头仍未打开
但 Meta 正在将所有现金重新投入建设，甚至更多。在同一天的 The Compound and Friends 节目中，布朗估计 Meta 的支出占收入的 70%。报告的数字较低，但正朝着他的方向前进。第三季度，包括融资租赁本金在内的资本支出占收入的 54%，而分析师对 2027 年的预测接近 65%。
Meta 的资本支出在 2025 年几乎翻了一番，达到 697 亿美元：
管理层对 2026 年的指引是 1350 亿至 1450 亿美元。
第三季度，349 亿美元的资本支出超过了 328 亿美元的运营现金流。分析师预计 2027 年自由现金流为负 351 亿美元，2028 年大致收支平衡，然后在 2029 年跃升至 805 亿美元。
因此 Meta 正在筹集资金。它于 10 月 26 日定价发售了 375 亿美元的股票，并计划从 2027 年开始再发售最多 600 亿美元的新 C 类股票。这对今天的股东来说是实实在在的股权稀释。
两家公司表示，英伟达的 30 亿美元投资伴随着在 Muse 上的合作扩展。一家芯片制造商资助一个大客户可能看起来是循环论证，但当布朗用作标尺的公司也买入时，我将其解读为一种信心投票。
为什么 Meta 值得等待
布朗所说的现金水龙头，用在 Meta 身上比他用它描述的那家公司更贴切。Meta 已经拥有模型、算力和 36.4 亿用户，而且以 19 倍远期市盈率计算，投资者并未为其中任何一项支付过高溢价。然而，这个倍数建立在一个即将增长的股份数量之上，而这正是我看涨理由中最需要密切关注的部分。
等待就是风险。第一个真正的解读将出现在 Meta 一月底的第四季度电话会议上，届时管理层通常会给出下一年的指引，包括 2027 年的资本支出。Susan Li 表示，Meta 的新 AI 业务可能在 2027 年开始贡献收入，扎克伯格表示 Muse 将比 Meta 通常的路线图更快转向货币化。那次电话会议是我寻找 Muse 开始盈利的第一个迹象的地方。
那么 Meta 股票的实际价值是多少？
TIKR 让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在 TIKR 的估值模型中输入几个假设，就能看到 Meta 可能的价值。可以从华尔街共识预测开始，或者调整输入参数以反映您自己对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章并非旨在提供来自 TIKR 或我们内容团队的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们根据 TIKR Terminal 的投资数据和分析师预测来创建内容。我们的分析可能未包含最新的公司新闻或重要更新。TIKR 对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
