核心要点
- AppLovin 股价在过去一周下跌 12%，创下 52 周新低，主要下跌发生在周五，此前 Reddit 和 Roblox 发布了疲软的报告。
- Roblox 的用户下滑对 AppLovin 的参考价值有限，后者在 2026 年前六个月的收入增长了 56%，尽管其广告带来的安装量下降了 10%。
- 花旗仍给予 AppLovin“买入”评级，目标价 500 美元，而 11 月 4 日的第三季度财报将是该观点的下一个考验。
AppLovin (APP) 股价在过去一周下跌了 12%，创下 52 周新低，而公司本身并无消息发布。
大部分跌幅发生在周五，当天股价下跌 10% 至 228.50 美元，此前 Reddit (RDDT) 和 Roblox (RBLX) 在周四晚间报告了疲软的用户数据。
投资者随 Reddit 和 Roblox 抛售 AppLovin
Reddit 周五下跌了 29%，这是其自 2024 年上市以来最糟糕的一天。其第四季度营收预测为 10 亿至 10.3 亿美元，低于华尔街预期的 10.5 亿美元。首席执行官 Steve Huffman 还警告称，如果来自搜索引擎的流量持续萎缩，本季度每日访问量可能会以低两位数的百分比下降。AppLovin 的广告运行在不需要依赖谷歌流量的应用程序内。
Roblox 本周下跌了 19%，因其日活跃用户数同比下降 9% 至 1.38 亿。游戏业务仍占 AppLovin 收入的大部分，因此 Roblox 的数据在此处更为重要。但其 2026 年第二季度 10-Q 文件 显示，在 2026 年上半年，通过 AppLovin 广告带来的安装量下降了 10%，而每次安装的净收入增长了 75%。因此，我认为周五的下跌属于“连坐效应”。
花旗仍认为 AppLovin 价值 500 美元
瑞银于 10 月 28 日将其目标价从 790 美元下调至 414 美元，理由是来自消费者广告主的增长放缓，而 加拿大皇家银行将其目标价从 575 美元下调至 500 美元。花旗的 Jason Bazinet 早在 10 月初就已将其目标价从 600 美元下调至 500 美元，他仍给予该股“买入”评级。
盈利预期则保持得相对较好。分析师仍预计从 2025 年到 2028 年，经调整后的每股收益将增长一倍以上：
AppLovin 在周四收盘时远期市盈率为 14 倍，接近其五年区间的底部，而周五的下跌使其估值进一步走低：
花旗的 500 美元目标价，相当于分析师对未来一年预期盈利的约 27 倍，略高于该股 25 倍的五年平均市盈率。
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11 月 4 日是下一个考验
AppLovin 将于 11 月 4 日报告第三季度业绩。其自身的 业绩指引 预计收入为 20.6 亿至 20.9 亿美元，同比增长 46% 至 48%。在 8 月的电话会议上，首席执行官 Adam Foroughi 将第二季度收入略低于预期归因于时间问题：模型性能的下一步提升“刚好在季度结束后才落地”，他表示第三季度因此开局强劲。
在周五下跌后，AppLovin 股票的远期市盈率约为 12 倍，如果收入达到该指引区间的上限，股价有反弹空间。要翻倍至 500 美元，需要市盈率高于该股自身的平均水平，而且 2027 年的盈利预期自 6 月以来已下滑了 5%。我预计反弹将在更接近华尔街 465 美元共识目标价的水平停滞。
当然，如果第四季度的业绩指引低于分析师预期的约 22.5 亿美元，将导致预期下调，届时即使是 12 倍的市盈率看起来也不会那么便宜。
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