国家电网（NG）因在英国和美国拥有并运营电力和天然气网络而闻名。公司管理着重要的输配电系统，为家庭、企业和不断发展的数字基础设施提供支持。其业务范围既包括受监管的业务，也包括互联器和能源投资组合。这些资产可提供稳定的收入和长期现金流。
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随着电气化程度的不断提高，以及新的可再生能源需要更强大的电网连接，公司正准备在十年内加大投资力度。数据中心、运输和供热系统也在不断增加新的负荷。这些条件为国家电网提供了大量可预测的工程，直接关系到监管回报。
国家电网的管理层继续简化业务，最近的投资组合调整减少了非核心资产的风险敞口，并更加专注于基本的网络运营。这一转变为更优先的项目释放了资金，支持了公司实现稳定、低波动增长的目标。随着电网升级需求的加速，这一转变也为公司带来了更清晰的战略方向。
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财务故事
2026 年半年度业绩显示经营业绩稳步改善，在受监管资产增长和强劲投资活动的支持下，几个主要分部的基本营业利润均有所增长。现金收入保持健康，有助于为两个地区的在建项目提供资金。这些趋势加强了公司对利润持续增长的预期。
| 指标 | 2026 财年 | 同比变化或背景 | 注释 |
|---|---|---|---|
| 相关营业利润 | £2,292m | 增长 13 | 受监管资产增长的支持 |
| 基本每股收益 | 29.8p | 增长 6 | 与盈利指引一致 |
| 资本投资 | £5,052m | 增长 12 | 英国和美国网络支出增加 |
| 每股股息 | 16.35p | 增长 3.2 | 符合与通胀挂钩的政策 |
| 运营产生的现金 | 36 亿英镑 | 稳定 | 支持投资和分红 |
| 净债务 | 418 亿英镑 | 因资本支出而增加 | 通过长期融资进行管理 |
| 英国电力传输利润 | £846m | 高于 7.24 亿英镑 | 允许收入和项目活动增加 |
| 美国纽约利润 | £443m | 高于 2.76 亿英镑 | 大幅收回过去的成本并实现资产增长 |
| 美国新英格兰地区利润 | £292m | 高于 2.27 亿英镑 | 由投资和成本回收驱动 |
随着公司大量投资于英国和美国的输电升级、加固项目和连接工程，资本支出也持续增长。这些支出增加了受监管资产基础的规模，为未来盈利提供了支持。随着整个十年电网需求的扩大，公司预计这种投资水平将持续下去。
由于资本支出增加，净债务上升，但资产负债表保持稳定。国家电网通过长期债务和谨慎的项目交付时机为其投资计划提供资金。股息仍然由可预测的现金流支持，管理层继续保持渐进政策。这为注重收益的投资者提供了一个可靠的投资环境。
更广泛的市场背景
随着电气化、可再生能源连接和技术基础设施需求的持续增长，英国和美国的能源系统正在经历重大升级。这些转变需要新的容量、更强大的网络和现代化的系统。国家电网是少数几家有能力完成如此大规模投资的公司之一。
监管机构仍然支持长期的基础设施支出，英国和美国的框架允许成本回收，并提供多年回报的可视性。这种稳定性降低了收益波动，使公司能够提前数年进行规划。这也增强了人们的信心，相信国家电网公司能够在不出现重大中断的情况下执行其资本计划。
1. 英国电网实现稳定增长
随着对新线路、变电站和加固项目的持续投资，英国电力传输仍然是公司增长的核心。这些升级项目支持可再生能源一体化，并提高了电网可靠性。受监管的环境使收入与支出保持一致，支持可预测的回报。这为长期盈利奠定了坚实的基础。
英国配电业务也发挥着类似的作用。该部门继续吸引新的连接，并对网络健康进行稳定投资。本地升级的需求仍然很高，特别是随着电动汽车和分布式能源的兴起。成本控制和稳定的补贴框架保障了盈利能力。该部门为国家电网提供了可靠的监管收入来源。
2.美国业务仍是主要驱动力
美国网络在集团盈利中占很大份额。天然气和电力业务的客户需求持续增长。这些网络需要定期升级、新的连接和长期的现代化改造。国家电网正在多个州进行投资，以满足这些需求。这些投资为收入的稳定增长开辟了一条清晰的道路。
纽约州和新英格兰地区的监管机构支持公司的长期计划。近期达成的费率协议为资本支出和运营成本的回收提供了保障。美国分部还受益于多样化的监管基础，从而降低了风险。这种稳定性使美国业务成为未来盈利的有力贡献者。
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3. 资本投资支持未来回报
国家电网继续在其核心市场增加资本投资。这些项目支持电网扩展、可再生能源整合和不断增长的客户需求。每年的投资都会扩大受监管的资产基础。这种资产增长推动了未来允许回报的增加。这种循环为多年利润增长奠定了稳定的基础。
公司谨慎管理资本支出。长期债务支持项目的时间安排，而稳定的现金流则支持持续的资金需求。这种方法保持了信用优势。这也为渐进式分红政策提供了支持。这些因素有助于以可预测的方式平衡投资和收入。
TIKR 的启示
作为一家稳定、低波动、收益可预测的公用事业公司，国家电网的表现依然稳定。增长来自于受监管资产的扩张以及对电力和天然气网络的持续投资。现金流保持强劲，为资本计划和股东回报提供支持。该公司在可见的基础设施支出基础上提供了清晰的长期前景。
能源转型为增长提供了漫长的跑道。可再生能源连接、电气化和数字基础设施带来的需求增长增强了投资理由。国家电网的规模和监管框架为长期执行创造了可靠的条件。该公司的业务定位是满足这些需求，同时保持稳定的盈利。
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国家电网公司提供可靠的股息和可预测的利润。该股票适合希望获得稳定收入和适度增长的投资者。在强劲的投资计划和稳定的监管背景支持下，国家电网的长期前景依然乐观。需要关注的关键领域是大型项目的执行和长期资本成本。
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