Hims & Hers 股票关键数据
- 当前价格： $30.92
- 目标价格（中值）： ~$27
- 华尔街目标价： ~$31
- 潜在总回报率： ~(13%)
- 年化内部收益率： ~(3%) / 年
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发生了什么？
Hims & Hers Health (HIMS) 股价在10月9日收于$30.92，上涨10.19%，此前一个交易日下跌了近5%。没有报道公司特定的催化剂，相关报道指出成交量达到1592万股，约为三个月平均水平的1.3倍。收盘价使股价略低于华尔街约$31的平均目标价。然而，在收入方面，华尔街和管理层的预期相差甚远。公司的投资者关系材料指出，到2030年收入至少达到65亿美元，而TIKR的共识预期约为46亿美元。
一个需要近两倍于华尔街增长率的2030年目标
首席财务官 Yemi Okupe 在8月10日的发言结束时提到“我们对实现2030年至少65亿美元收入和13亿美元调整后息税折旧摊销前利润的目标充满信心”。该目标可追溯到公司2025年5月的路线图。8月10日是公司在美国联邦贸易委员会提起诉讼后的首次财报电话会议。
从2026年收入指引中值32亿美元起步，该目标需要约19%的复合年增长率。TIKR的共识预期意味着约10%的增长率，到2029年增长将放缓至约7%，随后2030年收入将降至约46亿美元。目前只有三位分析师发布了2030年的收入预测。
利润率差距更大。该目标意味着20%的调整后息税折旧摊销前利润率。在同一次电话会议上，巴克莱银行分析师 Glen Santangelo 表示，指引暗示第四季度利润率约为12%。Okupe 没有回应这个数字，并表示他尚未准备好讨论2027年的情况。8月份，管理层将2026年收入指引上调至31亿至33亿美元，但将调整后息税折旧摊销前利润区间的上限从3.5亿美元下调至3.25亿美元。
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现金流优先，降价可能消耗节省的成本
管理层的论点依赖于订阅用户群组的持续累积。品牌减肥订阅服务现在按月计费，随着客户留存时间延长，Okupe 告诉 Evercore 的 Mark Mahaney：“这自然会带来更多的收入和息税折旧摊销前利润。”更近期的证明是现金流。第二季度自由现金流为负6819万美元，因为营运资本投入了该业务。自第一季度末以来，公司增加了4亿美元的应收账款融资和超过4亿美元的可转换债务。截至6月底，公司拥有超过8.4亿美元的现金和短期投资。
Okupe 表示：“我们预计将在今年下半年恢复自由现金流的产生。”TIKR的共识预期显示，2026年自由现金流约为7200万美元，2027年约为3.41亿美元。
并非每一美元的节省都会转化为利润率。Okupe 表示，人工智能效率提升带来的部分好处将在年底前惠及减肥订阅用户，“形式是降低价格和/或提供额外工具”。9月下旬，公司将其人工智能原生护理平台扩展至 Hims 减肥会员。
美国联邦贸易委员会联合犹他州和加利福尼亚州于7月29日就计费和数据操作提起诉讼，随后又发生了证券集体诉讼。公司正在对联邦贸易委员会的诉讼进行抗辩，两起诉讼中的指控均未得到证实。分析师评级为：1个买入，2个跑赢大盘，12个持有，1个无意见，1个跑输大盘。
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TIKR 高级模型分析
- 当前价格： $30.92
- 目标价格（中值）： ~$27
- 潜在总回报率： ~(13%)
- 年化内部收益率： ~(3%) / 年
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TIKR模型的中值情景，即基础情景，将 Hims & Hers 在2030年12月31日的估值定在约$27。这相对于$30.92的价格大约有13%的亏损，或者说在4.2年内每年亏损约3%，并且低于当前股价和华尔街的平均目标价。
收入的上行空间取决于两点：国际市场（指引显示2026年至少达到6亿美元，大致盈亏平衡）以及较新的专科领域，如睾酮治疗。利润率方面，驱动因素是随着人工智能承担支持工作，服务成本降低。主要风险在于降价和法律成本可能消耗这些节省。如果收入朝着65亿美元的目标迈进，中值情景可能显得过于保守。如果增长如共识预期般放缓，股价可能回吐超过10月9日的涨幅。
结论
预计在11月初发布的第三季度报告是第一个检验点。TIKR共识预期收入约为8.93亿美元，息税折旧摊销前利润约为8500万美元。在这些数据基础上实现正向自由现金流将支持Okupe关于下半年的承诺。另一次现金流出将把扭亏为盈的时间推迟到第四季度，并削弱关于用户群组累积正在发挥作用的论点。
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