核心要点
- 阿里巴巴股价较一年前的收盘高点下跌了41%，而杰富瑞在10月8日维持其“买入”评级，目标价192美元，较10月7日收盘价高出79%。
- 2026财年（截至2026年3月）的标准化每股收益下降了一半以上，而巨额的云业务支出导致6月当季自由现金流为净流出447亿元人民币。
- 华尔街185美元的一致目标价在过去一年中几乎没有变动，分析师预计收益将在2028财年恢复。
- 192美元的目标价意味着24.3倍的远期市盈率，接近该股五年来的高点，因此这个判断看似合理但有些牵强。
阿里巴巴集团 (BABA) 自一年前创下收盘高点以来已下跌41%，而杰富瑞仍认为其将大幅反弹。10月8日，分析师Thomas Chong重申其“买入”评级，并将目标价从190美元上调至192美元，较10月7日107美元的收盘价高出79%。
是什么拖累了阿里巴巴
收益是主因。阿里巴巴在2026财年（截至2026年3月）的标准化每股收益下降了一半以上，因其在即时零售和AI基础设施上投入巨资。
8月20日报告的6月当季数据显示，支出仍在攀升。调整后EBITDA下降了30%，自由现金流为净流出447亿元人民币，而去年同期为净流入188亿元人民币，资本支出为677亿元人民币。首席财务官徐宏表示，下降“主要归因于对云基础设施的投资”。
杰富瑞看到了什么
杰富瑞押注的正是这项云业务建设。6月当季云收入增长了45%，该公司预计在2028财年增长将超过50%，届时云业务的利润将覆盖AI实验室和应用在12月当季的亏损。它仍将阿里巴巴列为首选股，尽管192美元的目标价低于Chong一年前设定的230美元。
管理层也认同这一点。首席执行官吴泳铭在8月份表示，“我们的AI和云收入增长将在未来几个季度进一步加速，同时盈利能力将持续改善。”
192美元的目标价合理吗？
杰富瑞并不孤单。在股价下跌的同时，华尔街的一致目标价几乎没有变动。
TIKR的一致目标价在2025年9月底为186美元，目前为185美元，评级包括30个“买入”、8个“跑赢大盘”、1个“持有”和1个“跑输大盘”。杰富瑞的192美元目标价略高于同行。
这种乐观情绪建立在收益反弹的基础上。
市场一致预期标准化每股收益将在2027财年攀升，并在2028财年恢复到大约2024财年的水平。正如杰富瑞所预期的，如果9月当季业绩稳健，就没有理由下调预期。
估值倍数才是这个判断的难点所在。
以13.5倍的远期市盈率计算，阿里巴巴的交易价格接近其五年平均值13.0倍，远低于2026年1月25.3倍的峰值。107美元除以13.5倍，意味着市场对未来十二个月的一致收益预期为每股7.91美元。用192美元除以7.91美元，杰富瑞的目标价意味着24.3倍的市盈率，接近那个峰值。
如果反弹如期而至，更高的2028财年预期将滚动计入远期收益，这个差距将会缩小。即便如此，192美元目标价所隐含的市盈率仍将远高于该股通常的水平。
那么杰富瑞是对的吗？
风险在于支出：管理层表示致力于积极的资本支出，而6月当季的现金净流出显示了其成本。
以13.5倍的市盈率来看，该股并未对云业务的增长给予溢价。但192美元的目标价既需要收益恢复，也需要市盈率接近该股五年来的高点，因此我认为这个判断看似合理但有些牵强。下一个考验是阿里巴巴的9月当季财报：如果云业务增长超过6月当季的45%，并且即时零售业务的亏损持续收窄，那么192美元的目标价将更容易得到辩护。
那么阿里巴巴股票的实际价值是多少？
TIKR让您在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到阿里巴巴可能的价值。可以从华尔街的一致预期开始，或者调整输入参数以反映您自己对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或我们的内容团队提供的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们的内容是基于TIKR Terminal的投资数据和分析师预期创建的。我们的分析可能未包含公司的最新新闻或重要更新。TIKR对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
