主要观点：
- 达能正在围绕专业营养品和优质水等高增长、高利润的品类重塑其投资组合，同时退出非核心资产，在创新和营销方面进行再投资，以支持可持续增长。
- 根据我们的估值假设，到 2029 年 12 月，BN 的股价有可能达到每股 94 欧元。
- 这意味着从目前的67 欧元价格计算，总回报率为 20.8%，未来 4.0 年的年回报率为 4.9%。
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达能集团 (达能) 是一家全球性食品和饮料集团，在基本乳制品和植物性产品、专业营养品和瓶装水领域拥有强大的地位，为其在发达和新兴市场的日常消费品领域提供了多样化的投资机会。
以下是达能股票为什么能在 2029 年之前提供稳定但适度的回报的原因，因为达能依靠其全球品牌组合、成本效益举措和有纪律的资本分配，同时在一个相对防御性的主食消费品行业开展业务。
模型对达能股票的分析
我们根据达能近期的收入趋势、盈利轨迹和当前的市场估值倍数等估值假设，分析了达能股票的潜在回报情况。该模型将达能的重点纳入提高运营效率、控制投入成本通胀、通过分红和回购维持平衡的资本分配政策，同时继续投资于增长类产品。
根据2.4% 的年收入增长率、14.0% 的营业利润率和18.7 倍的正常化市盈率，该模型预测达能股价到 2027 年 12 月将从每股 67 欧元上涨到 86 欧元。
这将带来11.5% 的总回报，或未来 2.0 年5.7% 的年化回报。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们用于达能股票的假设：
1.收入增长率：2.4
达能的营收在过去十年中相对稳定，10 年的年均复合增长率约为 2.6%，而最近一年则略有下降，原因是在采取强有力的定价行动和产品组合调整后，销量有所调整。
根据分析师的一致预期，我们假设年增长率为 3.0%，略高于长期历史水平，这反映了销量的适度恢复、持续的定价纪律以及高价值细分市场组合的改善，而不是激进的扩张。
2.运营利润率14.0%
达能一直保持着稳健的盈利能力，其营业利润率得到了强大品牌和规模的支持，但有时也会受到投入成本飙升和重组工作的压力。
该公司一直在实施生产力计划和产品组合优化，模型假设这些举措有助于在未来几年维持 14.0% 左右的营业利润率，而不是推动利润率的阶跃式增长。
因此，根据分析师的一致估计，14.0% 的利润率假设在持续的成本效益与持续的成本通胀、促销力度以及保护销量和市场份额的需要之间取得了平衡。
3.退出市盈率：18.7 倍
达能股票目前的市盈率接近 18-19 倍，鉴于其稳定的现金流、稳健的股息和防御性特征，这一市盈率与许多全球主要消费品同行基本一致。
根据分析师的一致预期，我们采用了 18.7 倍的退出倍数，假定市场继续将达能作为一家稳定、成熟的食品饮料公司进行估值，而不是将其重新估值为一家高增长的复合型公司。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据收入增长势头、利润率执行情况以及市场对达能盈利流的估值（这些都是估计值，不是保证收益），BN股票到2030年的不同情况会出现不同的结果：
- 低方案：收入年增长率接近 2.7%，利润率趋向于管理层雄心的低端→年回报率 6.2
- 中等情况：收入增长 3.0%左右，利润率稳定在 14.0%附近→年度回报率 11.9
- 高案例： 收入增长达到约 3.3%，利润率提高 → 16.9% 的年回报率
该模型的中位情况表明，达能提供了适度的潜在回报，低于许多长期股票投资者通常瞄准的 10%以上的水平，但对于一个相对防御性的大宗消费品公司来说，仍然是积极的。
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