关键要点
- Harrow 股价在过去三个月下跌了32%，而昨日BTIG维持其"买入"评级和63美元的目标价，这比该股当前价格高出约106%。
- Harrow 上半年1.15亿美元的收入低于其自身预期，因此下半年需要实现2.35亿至2.5亿美元的收入才能达到其业绩指引。
- TIKR追踪的所有九位分析师均给予该股"买入"评级，BTIG的目标价意味着其远期市盈率为35.8倍，而当前为17.4倍。
- BTIG的观点看似合理但略显牵强，第三季度财报将是下一个考验。
Harrow (HROW) 股价在过去三个月下跌了32%，滑向其5月份的低点。
BTIG并未动摇：在10月7日星期三，分析师Thomas Shrader重申了他的"买入"评级和63美元的目标价，较昨日收盘价高出106%。
令人失望的上半年
5月份，第一季度4420万美元的收入远低于分析师的预期，导致该股在一天内下跌了21%。
8月10日公布的第二季度业绩有所好转，收入同比增长11%至7070万美元。但Harrow每股亏损0.46美元，超出华尔街预期，首席执行官Mark Baum在电话会议上承认，"上半年约1.15亿美元的收入低于我们年初的预期。"
尽管如此，Harrow仍维持其2026年3.5亿至3.65亿美元的收入指引，首席财务官Andrew Boll表示，这意味着下半年需要实现2.35亿至2.5亿美元的收入，这比上半年的收入多出一倍以上。
"这是一个相当大的跃升，"Boll说。
BTIG的观点
据报道，BTIG的论据主要基于VEVYE，这是Harrow的一款干眼症药物，其第二季度收入同比增长58%至2940万美元。再加上TYRVAYA（Harrow于10月5日完成收购，预计到2027年将带来超过3000万美元收入），BTIG认为Harrow有望实现其业绩指引。
63美元的目标价合理吗？
华尔街其他分析师也表示认同：TIKR追踪的所有九位分析师均给予Harrow"买入"评级，他们的平均目标价仅从一年前的68美元小幅下滑至65美元，而股价则从41.90美元跌至30.62美元……
这种信心建立在尚未实现的盈利预期之上。分析师预计今年调整后每股收益为0.43美元，高于2025财年的0.20美元，然后在2027年达到2.77美元……
只有四位分析师给出了2027年的这一预期，并且这很大程度上依赖于Boll所描述的业绩跃升。
基于这些预期，Harrow的交易价格约为远期收益的17倍，远低于其五年平均74倍的水平。
我的看法
资产负债表是风险所在：截至6月30日，Harrow的贷款从2025年底的2.432亿美元增至2.924亿美元，而现金为8390万美元。
我的观点是：BTIG的观点看似合理但略显牵强。需求是真实的：IHEEZO和TRIESENCE上季度均创下了单位需求记录。但63美元的目标价需要下半年业绩实现跃升，并且在此基础上获得更高的估值倍数。在押注两者同时实现之前，我希望先看到业绩跃升的开始。
管理层预计第四季度的收入跃升幅度会更大。如果第三季度财报显示IHEEZO的收入增长能够跟上其需求，那么63美元的目标价看起来就会合理得多。
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