美光股票关键数据
- 当前价格： $1,088.00
- 目标价（中值）： ~$1,516
- 华尔街目标价： ~$1,555
- 潜在总回报率： ~39%
- 年化内部收益率： ~7% / 年
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发生了什么？
美光科技 (MU) 在2026财年第四季度，其NAND闪存的增长速度超过了DRAM。根据公司投资者关系材料，NAND收入达到创纪录的141亿美元，同比增长526%，而DRAM的增长率为343%。NAND仍然是较小的业务，占收入的26%，其最新的环比增长主要来自价格上涨，而非出货量。
美光台湾桃园工厂的工会于10月7日宣布已获得罢工授权。尽管如此，当天股价仍收涨4.06%，报$1,088.00，没有明确的单一催化剂推动此涨幅。TIKR模型的中值情景预测，到2031年8月31日，该股价格约为$1,516，年化回报率约为7%。
数据中心SSD占美光NAND收入的三分之二
数据中心SSD收入在2026财年第四季度达到近100亿美元，是去年同期的十倍以上，占NAND收入的三分之二以上。董事长兼首席执行官Sanjay Mehrotra将此增长归因于AI工作负载："在NAND领域，用于KV缓存卸载和HDD替代机会的AI上下文内存存储正在扩大SSD的可寻址市场。" KV缓存是AI模型在响应提示时构建的工作内存，将其移至SSD上使得存储成为AI模型服务用户的一部分。
首席财务官Mark Murphy表示，NAND比特出货量较2026财年第三季度增长约10%，而"价格因NAND行业供应紧张而上涨约30%。" 由于美光自身的NAND供应预计在2026年日历年增长低于行业水平，42%的环比收入增长大部分来自价格。这30%的涨幅是本季度最脆弱的数字，因为如果供应跟上，这部分涨幅可能会逆转。
分析师已预测2030财年盈利将下滑
市场共识预测美光2028财年每股收益约为$206，而2030财年约为$139，下降约三分之一。这些较晚年份的预测覆盖度较薄：TIKR显示仅有五位分析师覆盖2030财年收入，一位分析师覆盖2031财年，该年每股收益降至约$69。以$1,088.00的价格计算，该股市盈率低于2030财年预测值的8倍，约为2031财年预测值的16倍。
在TIKR上，内存制造商的估值远低于其他芯片股：美光NTM EV/EBITDA约为5倍，而SK海力士 (000660) 和闪存制造商铠侠 (285A) 约为3倍，ASML (ASML) 和英特尔 (INTC) 约为25倍。
TIKR高级模型分析
- 当前价格： $1,088.00
- 目标价（中值）： ~$1,516
- 潜在总回报率： ~39%
- 年化内部收益率： ~7% / 年
该模型2031年的摘要仅显示了中值情景，因此此处使用该情景。从$1,088.00开始约39%的总回报率，年化回报率约为7%，而华尔街约$1,555的平均目标价已经高于该2031年数值。
在其整个预测窗口（截至2036财年）内，中值情景假设收入年增长率约为12%，净利润率约为61%，远高于单一2031财年预测中约37%的利润率。主要风险在于美光新加坡NAND工厂开始产出后的定价，该工厂计划在2028日历年下半年投产。如果供应如管理层预期的那样在2028年之前保持紧张，那么2030财年的盈利下滑预测可能过于悲观。如果2031财年约$69的预测被证明是正确的，那么中值情景就显得过于乐观。
结论
美光的下一次财报将覆盖截至11月下旬的季度。如果NAND比特增长超过NAND收入增长，则意味着价格下跌，526%的增长可能开始呈现周期性。如果价格涨幅持续快于比特增长，2030财年的预测有上调空间。
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