家得宝股票的关键数据
- 当前价格： $285.77
- 目标价（中值）： ~$440
- 华尔街目标价： ~$378
- 潜在总回报率： ~54%
- 年化内部收益率： ~10% / 年
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发生了什么？
家得宝 (HD) 在2026年10月6日获得了一个新的"买入"评级，当时 Melius Research以397美元的目标价开始覆盖该股。这一评级发布之际，截至10月1日，30年期抵押贷款利率为7.28%，这是自2023年11月以来房地美记录的最高水平。当天股价上涨1.97%至286.69美元，并于10月7日收于285.77美元，比TIKR显示的52周低点277.15美元高出约3%。该公司的投资者关系材料显示，2026财年的业绩指引重申为可比销售额增长持平至2%。其首席财务官表示，Melius所预期的需求拐点尚未开始。
Melius正在买入管理层尚未看到的拐点
Melius对两家家居建材零售商——家得宝和劳氏 (LOW) 都给出了"买入"评级，同时转为看跌大多数住宅建筑商。其分析师称，现有住房供应的增加"或许是住房生态系统中最具影响力的趋势"。他们预计这一趋势将持续至少两到三年，并推动现有房屋销售以及维修和改造需求出现"类似临界点的积极拐点"。397美元的目标价高于华尔街约378美元的平均目标价，TIKR统计显示有18个"买入"、4个"跑赢大盘"和14个"持有"评级。
管理层并未提及这个拐点。"我们没有看到任何迹象表明出现了拐点，"执行副总裁兼首席财务官Richard McPhail在9月15日表示。自首席执行官Ted Decker于8月开始临时病假以来，McPhail也一直负责监督Pro子公司，公司预计其病假将持续数月。
市场站在了McPhail一边。家得宝的NTM 市盈率从2月1日的约25倍降至10月7日的约19倍。在此期间，股价下跌了23.71%，而NTM每股收益预期则从15.05美元上升至15.40美元，增长了2.33%。投资者现在对家得宝的定价更接近劳氏（约15倍），而非TJX公司 (TJX) 的约26倍。
毛利率防线依然稳固
在高盛全球消费与零售大会上，McPhail表示"市场对Pro业务的利润率存在误解"。他说，SRS和GMS销售的品类利润率低于公司平均水平，但与家得宝在这些相同品类上获得的利润率相似。他补充说，专业客户的利润率结构与消费者相同。他承认"你可能会不时看到一些产品组合的影响。"
TIKR的数据在毛利率层面与此一致。毛利率在2023财年为33.38%，在2025财年为33.32%。市场普遍预期2026财年毛利率接近33.1%，这与包含IEEPA关税退款的公司的业绩指引相符。同期，息税前利润率从14.2%下滑至13.1%，因此压力在于运营成本。McPhail提到"未来几年我们的费用基础将有数十亿美元的生产力提升"，但补充说，"我们打算以更高销售额的形式看到这种生产力。"这使其更像是一个市场份额增长计划，而非利润率提升计划。
现金流也滞后。根据TIKR的"超预期与不及预期"页面，过去五个季度的经营现金流均未达到市场普遍预期。2026财年第二季度自由现金流为45.1亿美元，比预期低14.11%，尽管较去年同期增长了21.04%。McPhail描述的服务模式中的专业客户贸易信贷可能是一个拖累因素，因为它将销售记为应收账款，然后现金才到账。
TIKR高级模型分析
- 当前价格： $285.77
- 目标价（中值）： ~$440
- 潜在总回报率： ~54%
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中值情景预计到2031年1月31日股价将达到约440美元，总回报率约54%，或年化约10%。TIKR对截至2031年1月的财年的市场普遍预期标准化每股收益约为20美元，因此该目标价对应这些收益的市盈率约为22倍。这高于10月7日20.00倍的追踪市盈率。市场普遍预期截至2027年1月的财年每股收益增长率接近2%，随后两年分别约为6%和9%。主要风险在于估值倍数：自2月以来，其远期市盈率从约25倍降至约19倍，而目标价需要其恢复。如果转售供应增加在此之前提振了改造需求，则存在上行空间。
结论
家得宝预计将在11月17日左右公布2026财年第三季度业绩，该日期尚未得到公司确认。市场普遍预期销售额约为427亿美元，调整后每股收益约为3.84美元。达到预期的经营现金流将支持McPhail关于利润率的观点。如果连续第六个季度不及预期，则277.15美元的低点可能再次面临考验。
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