核心要点
- Constellation Brands 股价在10月7日收于118.39美元，较2月高点下跌29%，次日BMO Capital重申其190美元的目标价，较该收盘价高出60%。
- 截至8月31日的季度，啤酒出货量下降0.6%，原因是Corona Extra和Modelo Especial销量下滑，管理层预计本财年净销售额将持平。
- 分析师仍预计截至2027年2月的财年每股收益为11.80美元，但该股远期市盈率仅为9.9倍，而其五年平均值为17.2倍。
- BMO的目标价看似合理但有些勉强，因为它需要市盈率回升至15.9倍，而无需太多盈利增长来驱动。
Constellation Brands (STZ) 股价在10月7日收于118.39美元，较2月高点下跌29%。10月8日，BMO Capital的Andrew Strelzik重申其"跑赢大盘"评级和190美元的目标价，较该收盘价高出60%。
股价下跌分阶段进行
首先，是一个艰难的财年。截至2026年2月的财年，调整后每股收益从13.78美元降至11.82美元，首席执行官Nick Fink表示分销商大幅削减库存，以至于"坦率地说，我们进入2027财年时库存太低了。"截至2027年2月的财年，前景最多是持平：可比每股收益在11.20美元至11.90美元之间，净销售额在下降1%至增长1%之间。
接着，是9月的恐慌。正如Wells Fargo的Chris Carey在10月7日的电话会议上所说，投资者在上个月的一次会议后，预期通胀将挤压下半年的毛利率。该股在9月29日收于112.77美元，为过去一年的最低收盘价。
然后，是截至8月31日的季度。啤酒净销售额增长5%，但出货量（分销商向零售商的销售量）下降0.6%，其中Corona Extra下降约5%，Modelo Especial下降约2%。
BMO立场未变
BMO在2025年9月设定了190美元的目标价，并在股价下跌过程中一直维持。RBC Capital的Nik Modi在10月8日也维持了"跑赢大盘"评级，目标价182美元。
管理层似乎也认同：Constellation本财年已回购了5.3亿美元的股票，首席财务官Garth Hankinson表示，"当我们看到股价与其内在价值出现背离时"，会加快回购速度。
190美元的目标价合理吗？
华尔街其他机构正朝着相反的方向前进。过去一年，共识目标价从173美元降至154美元，最低目标价从118美元降至99美元。
盈利预期则保持得更好。分析师预计截至2027年2月的财年每股收益为11.80美元，与2026财年的11.82美元基本一致，下一年为12.16美元。
本季度的情况也没有理由大幅下调预期：Fink预计，如果"我们看到的9月积极趋势持续下去"，将达到预期区间的上限。
投资者为这些盈利支付的估值则低得多。Constellation的远期市盈率为9.9倍，高于其五年低点9.6倍，但远低于其17.2倍的平均值。
这使得BMO的计算不像听起来那么苛刻。118.39美元对应9.9倍市盈率，意味着未来十二个月每股收益为11.92美元。用190美元除以11.92美元，该目标价隐含的市盈率为15.9倍，低于五年平均值。
看似合理，但有些勉强
风险在于，随着成本上升，主要品牌可能继续流失销量：Hankinson预计，将于下个财年初投产的新韦拉克鲁斯啤酒厂，每年折旧费用约为7500万美元。
在我看来，BMO的目标价看似合理，但有些勉强。它要求一个适中的市盈率倍数，而且盈利保持稳定。但估值重估需要一个理由，而销售额持平的前景加上Corona和Modelo仍在萎缩，目前并未给市场提供这样一个理由。
关注第三财季财报。如果出货量转为正增长，并且Constellation达到其预期区间上限，那么190美元的目标价将更容易得到支撑。
那么Constellation Brands的股票实际价值几何？
TIKR让您能在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到Constellation Brands可能的价值。可以从华尔街共识预期开始，或者调整输入参数以反映您自己对业务的看法。完全免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或我们的内容团队提供的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们根据TIKR Terminal的投资数据和分析师估计来创建内容。我们的分析可能未包含近期的公司新闻或重要更新。TIKR未持有任何提及股票的头寸。感谢阅读，祝您投资愉快！
