核心要点
- Haemonetics 股价上涨 14%，此前该公司表示，CSL 目前预计到 2027 年底将其所有美国现有血浆中心迁移至 Haemonetics 的 NexSys 设备。
- 当 Haemonetics 在 8 月披露该供应协议时，预计 CSL 只会转换其部分美国中心，且没有时间表，因此今天的更新意味着一个更大的客户。
- 失去 CSL 使 Haemonetics 在 2026 财年的有机收入增长仅为 1.1%，而剔除其 CSL 销售额后的增长率为 9.5%。
- 上涨后，该股交易价格约为未来市盈率的 21 倍，高于其五年平均水平的 19.1 倍，管理层计划在 11 月的财报电话会议上向投资者更新该交易信息。
Haemonetics (HAE) 股价周四上涨 14%，此前开盘前的一份文件称，CSL (CSLLY) 目前预计到 2027 年底将其所有美国现有血浆收集中心迁移至 Haemonetics 的 NexSys 设备。
"但这笔交易已经两个月了！" 可能有人会说。没错——但现在它规模更大了，并且风险进一步降低。让我们深入了解一下。
自八月以来的变化
Haemonetics 在 8 月首次披露了与 CSL Plasma 的供应协议。当时，它预计 CSL 只会转换其美国中心的一部分，范围和时机均未确定。
周四的文件填补了这两个空白。CSL 宣布预计在 2027 年底前完成推广，并告知 Haemonetics 目前预计转换将覆盖其所有美国现有中心。
因此，现在"一部分"变成了"全部"，并且我们有了一个确定的截止日期。难怪市场为之欢呼。
赢回 CSL
这很重要，因为失去 CSL 正是导致 Haemonetics 增长停滞的原因。在2026 财年（截至 2026 年 3 月 28 日），收入下降 2.0% 至 13.3 亿美元。有机增长仅为 1.1%，而剔除 2025 财年对 CSL 的耗材销售额后，增长率为 9.5%：CSL 的退出使增长损失了约 8 个百分点。
现在 CSL 将再次购买这些耗材，在其每一个美国中心。
分析师此前已经预期会出现反弹，2027 财年收入将达到 14.2 亿美元，2028 财年（截至 2028 年 3 月）将达到 15.0 亿美元……
这些预测是在周四之前设定的，当时 CSL 的转换仍然是部分且未确定日期的。到 2027 年 12 月完成对所有中心的推广，正好落在 2028 财年内，因此我预计该财年的预期将会上调。
当前价格反映了什么？
在周三收盘时，Haemonetics 的交易价格为未来市盈率的 18.5 倍，略低于其五年平均水平的 19.1 倍……
上涨后，其市盈率约为 21 倍：高于平均水平，但远未达到 2023 年 1 月触及的 30.3 倍高点。
风险在于，这里没有任何事情是锁定的。该协议是非排他性的，没有最低采购量，CSL 仍然可以改变范围和时机。
尽管如此，我认为市场有理由欢呼。那个退出并拖累 Haemonetics 增长的客户，正在其整个美国网络中回归，而其市盈率远未达到历史高点。
当然，我们将在 11 月了解更多信息：Haemonetics 在 8 月表示，将在第二季度财报电话会议上向投资者更新该交易对 2027 财年的影响。
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