好市多股票关键数据
- 当前价格： $942.25
- 目标价格（中值）： ~$1,450
- 华尔街目标价： ~$1,058
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发生了什么？
好市多批发公司 (COST) 在9月24日的第四财季电话会议上面对了一个尖锐的问题。瑞银分析师Michael Lasser表示，据他估计，大约1亿美元的关税退款已用于降低价格，但尚未改变月度销售趋势。首席财务官Gary Millerchip回答称，剔除汽油和汇率影响的可比销售额已在大约一年内维持在6%至7%的区间。
10月7日发布的9月销售数据是那次交流后的首个月度数据。在截至10月4日的五周内，全球可比客流量增长了4.7%，而16周的第四财季增长率为3.3%。根据好市多投资者关系资料，净销售额增长13.0%，达到300.2亿美元。在数据于盘后发布前，股价收于$942.25。
剔除汽油影响，更多购物次数推动增长
可比销售额增长了11.4%，剔除汽油价格和汇率影响后增长7.6%。这既高于Millerchip提到的区间，也高于第四财季6.7%的调整后增速。较晚的劳动节为总可比销售额贡献了略高于0.5个百分点的增长，因此部分增益来自日历因素。
在9月内部，客流量的增长快于单次购物支出。剔除汽油和汇率影响后，平均客单价增长2.8%，而客流量增长4.7%。据财务与投资者关系副总裁Andrew Yoon称，非食品类商品以高个位数增长，主要由礼品卡、家居用品和体育用品带动。
汽油销售是这两大趋势的底层支撑。每加仑平均价格上涨32.8%，为报告的可比销售额贡献了约3.8个百分点，可比加仑销量也以高个位数增长。在第四财季电话会议上，Millerchip表示，随着会员购买更多汽油，“我们倾向于发现他们访问更频繁。”9月数据符合这一模式，尽管一个包含假日因素的为期五周的月份尚不足以证明这一点。汽油也对利润率构成压力：报告的第四财季毛利率下滑11个基点至11.02%，但剔除汽油通胀影响后则上升了20个基点。
会员增长放缓，增长重担落在访问次数上
Truist分析师Scot Ciccarelli在第四财季电话会议上指出，会员增长已连续八个季度放缓。Millerchip表示，近期的增速可能更为典型。随着会员基数增长放缓，销售增长更依赖于现有会员的购物频率。
估值已经反映了一些疑虑。好市多目前交易价格约为未来十二个月（NTM）标准化收益的41倍，低于2025年8月底的约49倍。华尔街平均目标价约$1,058，较当前价格高出约12%，低于8月30日财年结束时的约$1,077。评级分布为：20个买入，4个跑赢大盘，13个持有，1个跑输大盘，1个卖出。
TIKR高级模型分析
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TIKR的中值情景目标是在2031年8月31日达到约$1,450，较$942.25高出约54%，即年化回报率约9%。本文以中值情景作为核心情景。
共识预期提供了一个交叉验证。TIKR分析师预测总营收将从2026财年的3031.5亿美元增长至2031财年的约4340亿美元，年增长率约7%。标准化净利率将从3.0%微升至约3.3%，基于GAAP准则的每股收益将从$20.76攀升至约$33，年增长率约9.5%。如果这些预测成立，要实现接近9%的年回报率，市盈率需要保持在接近当前水平。
要让上涨潜力成为现实，预测需要上调。截至10月8日，2027财年约3280亿美元的营收共识预期与9月30日相比基本未变。下行风险在于可能再次出现类似2025年8月以来的估值倍数重置，这可能吞噬大部分盈利增长。该目标价是一个情景假设，而非预测。
结论
下一个考验是10月销售数据，涵盖截至11月1日的四周。在没有假日因素推动的情况下，有两个读数可以确认9月是一个转折点：客流量高于第四财季的3.3%，以及调整后可比销售额高于Millerchip提到的6%至7%区间。如果增速回落至8月的5.4%，41倍的市盈率将再次面临压力。
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请注意，TIKR上的文章并非TIKR或其内容团队提供的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们的内容基于TIKR终端投资数据和分析师预测。我们的分析可能未包含近期公司新闻或重要更新。TIKR对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
