核心要点
- First Solar 股价已从其6月3日收盘高点下跌了[43%]。10月8日，高盛将其目标价从310美元下调至272美元，但维持“买入”评级，这仍意味着51%的上涨空间。
- 高盛的新目标价接近274美元的共识目标价，即便是华尔街最低目标价197美元，也高于10月7日的收盘价。
- 对2026年和2027年的共识盈利预测在过去90天内几乎没有变动，因此股价下跌源于估值倍数降低。
- 高盛的判断看似合理但有些勉强。基于当前的预测，该股需要以[12.9倍]的远期市盈率交易，高于目前的[8.5倍]。
First Solar (FSLR) 于10月7日收于[180.13美元]，较其6月3日318.25美元的收盘高点下跌了[43%]。10月8日上午，高盛分析师Brian Lee 将其目标价从310美元下调至272美元，并维持“买入”评级。
这是在股价下跌43%后，目标价下调了12%，因此高盛认为的上涨空间已扩大至[51%]。Lee曾于5月1日将目标价从300美元上调至310美元。
等待华盛顿的政策
7月30日，First Solar 公布了第二季度业绩，每股收益为3.92美元，同比增长23%。销售额下降4%至10.6亿美元，2026年的业绩指引保持不变。
政策不确定性笼罩着财报电话会议。关于多晶硅进口的第232条款调查仍在进行中，首席执行官Mark Widmar表示“显然有客户在观望”。
利率也带来了压力。9月24日，随着美国国债收益率上升冲击太阳能股，该股下跌约10%，创下52周新低。
高盛为何仍建议买入
根据TheFly对研究报告的总结，Lee预计第三季度报告将因更广泛的宏观压力而表现平淡。但他也指出了今年有利的订单和需求，尤其是在公用事业规模太阳能领域，并指出该股估值接近年内低点。如果订单表现超出低迷的预期，他认为股价有上涨空间。
First Solar的数据支持需求面。截至6月底，其已签约订单积压量达45.1吉瓦，将持续到2030年，Widmar指出“超大规模数据中心的需求近乎无法满足”。
华尔街其他机构也持相同看法。自3月31日以来，“买入”评级从12个增加到16个，“持有”评级从14个减少到9个。
272美元对First Solar股票来说合理吗？
高盛并非孤军奋战。其272美元的目标价接近274美元的共识目标价，即便是30个目标价中最低的197美元，也高于当前股价。一年前，该股股价和共识目标价均处于228美元附近。此后，它们便分道扬镳……
分析师还预计First Solar的标准化每股收益将从2025年的14.21美元攀升至2027年的23.21美元，两年内增长63%。
这轮抛售并未影响这些数字。2026年和2027年的共识预测各自与90天前相比，变动幅度均在1%以内。投资者正在以更低的价格购买相同的预期盈利。
以[180.13美元]的价格和[8.5倍]的远期市盈率计算，First Solar的定价基于未来12个月约[21美元]的每股收益。高盛的272美元目标价相当于这些收益的[12.9倍]，因此，基于当前的预测，[51%]的上涨空间几乎全部需要来自更高的估值倍数。
时间略有帮助。一年后，未来12个月的收益将主要基于2027年的23.21美元，届时272美元的目标价将需要约11.7倍的市盈率。
哪些因素可能使估值倍数保持低位
政策是主要风险。First Solar的业绩指引假设当前美国政策环境保持不变，而第232条款调查的结果仍可能改变客户签约的意愿。
市盈率历史也无法给出定论。该股以[8.5倍]交易，而其五年平均值为8.2倍，但2022年预期盈利接近零时的剧烈波动，使得这个平均值几乎毫无意义。
关于First Solar股票的最终结论
我的观点是，高盛的判断看似合理但有些勉强。公司业务保持稳定，预测数据平稳，且订单积压持续到2030年。但272美元的目标价需要该股以[12.9倍]的远期市盈率交易，高于目前的[8.5倍]，而9月24日的情况显示了利率能多快地打压太阳能股。
下一个考验是第三季度财报，First Solar给出的调整后息税折旧摊销前利润指引为6.25亿至7.75亿美元。公司尚未确定发布日期；去年是在10月30日公布的。如果结果落在此区间内，且2026年指引再次保持不变，那么达到272美元的目标价将更容易实现。
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