核心要点
- 第一公民银行股份公司股价今日上涨8%，因其第三季度调整后每股收益达55.37美元，超出预期，且董事会批准了一项新的、截至2027年总额达12亿美元的股票回购计划。
- 由于信贷拨备增加，调整后每股收益从第二季度的57.09美元有所下降。但贷款增长4.1%，存款增长6.8%，且该银行偿还了另外80亿美元的FDIC票据。
- 自2024年7月以来，股票回购已使公司普通股数量减少了近24%。这就是为什么调整后每股收益同比增长24%，而调整后归属于普通股股东的净利润仅增长9%。
- 普通股一级资本充足率在一个季度内从10.77%降至10.24%，管理层预计第四季度净核销率将上升。
第一公民银行股份公司 (FCNCA) 今日股价上涨8%，因其第三季度业绩超出预期，且董事会批准了一项新的、截至2027年回购最多12亿美元A类股票的计划。
有趣的部分是什么？每股收益实际上比第二季度下降了。
超预期但环比下滑
调整后每股收益为55.37美元，远超分析师预期，但低于上一季度的57.09美元。
这一下降源于信贷：本季度计提了5500万美元的拨备，而上一季度为1000万美元的拨备回拨。调整后拨备前净收入增长2.5%，至9.19亿美元。
在表面之下，银行业绩表现强劲：
- 贷款增长4.1%，至1572亿美元，主要来自基金银行业务的资本催缴额度，银行称此类贷款的损失率远低于其他贷款。
- 存款增长6.8%，至1853亿美元，其中49亿美元来自其从BMO收购的138家分行。
- 净息差仅下滑3个基点，至3.07%。
与此同时，第一公民银行偿还了另外80亿美元的收购款项票据，该票据是其在2023年收购硅谷银行的交易中向FDIC发行的。
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股票回购是真正的引擎
自2024年年中以来，股票回购一直在减少流通股数量……
而且回购并未放缓。自2024年7月以来，第一公民银行已回购了近24%的普通股，其中包括第三季度价值6亿美元的股票。新的120亿美元回购计划按当前价格计算，可能再减少约5%的流通股。
这就是为什么调整后每股收益同比增长24%，而调整后归属于普通股股东的净利润仅增长9%。
未来展望
偿还FDIC票据也有帮助。第一公民银行在10月份又偿还了15亿美元，并预计在2027年底前还清剩余部分，主要依靠存款增长。
本季度没有任何迹象表明需要下调预期。管理层对第四季度的业绩指引预计净利息收入在17亿至17.7亿美元之间，持平或高于第三季度水平。
风险在于资本。普通股一级资本充足率在一个季度内从10.77%降至10.24%，仅股票回购一项就使其降低了0.33个百分点。
我的看法是：第一公民银行正在用存款替换其FDIC债务，并将节省下来的资金返还给股东，今日的股价上涨看起来是合理的。当然，管理层预计第四季度净核销率将从0.27%上升至贷款总额的0.30%至0.35%，因此信贷是需要关注的数据。
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