默克股票关键数据
- 当前价格： $149.88
- 目标价（中值）： ~$161
- 华尔街目标价： ~$159
- 潜在总回报率： ~8%
- 年化内部收益率： ~2% / 年
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发生了什么？
默克（MRK）于10月21日为其Keytruda联合Padcev治疗肌层浸润性膀胱癌的方案获得了更广泛的欧盟标签。这距离其癌症疫苗完整的三期数据在马德里ESMO大会公布还有三天。此次批准是在9月份欧洲咨询委员会给出积极意见之后，因此很大程度上在预期之内。10月21日，默克股价收于$149.88，较其2025年收盘价$105.26高出42%。
膀胱癌也是该疫苗的下一个试验场
新标签增加了可以接受顺铂化疗的患者。这扩展了6月24日的批准，该批准覆盖了多达一半无法接受顺铂化疗的患者。涉及808名患者的KEYNOTE-B15试验比较了Keytruda联合Padcev与吉西他滨-顺铂联合手术的效果：
- 复发、进展或死亡的风险降低了47%。
- 死亡风险降低了35%。
该标签也涵盖了Keytruda SC。Padcev属于辉瑞（PFE）和安斯泰来制药（4503），因此默克通过Keytruda获益，而上市时间取决于各国的报销流程。
膀胱癌也是该疫苗下一个即将公布数据的领域之一。在9月14日的摩根士丹利会议上，默克研究实验室总裁Dean Li表示，“对于MIBC或膀胱癌，肿瘤突变负荷更高。”他将膀胱癌和肾癌试验称为衡量该计划扩展范围的“书挡”。
Li为10月24日的疫苗数据设定了标准
个体化癌症疫苗intismeran autogene的完整三期结果将于10月24日公布。这是默克与Moderna（MRNA）共享的疫苗。两家合作伙伴在8月份表示，将其添加到Keytruda中改善了切除后黑色素瘤患者的无复发生存期，而此次报告将展示改善的程度。
Li亲自设定了测试标准。在五年的二期随访中，一年时无癌的应答者“在3年时大部分仍然如此，在5年时也大部分如此。”他指出二期试验“样本量较小”。他表示，三期的希望是“达到与之相近的水平”。
靶向TROP2蛋白的抗体药物偶联物Sac-TMT紧随其后，将于10月25日和10月26日分别公布肺癌和子宫内膜癌数据。在同一会议上，董事长兼首席执行官Robert Davis表示，“我们正在进行17项三期试验，其中13项是在我们认为将成为同类首创的肿瘤类型中。”他说，这些试验大部分位于肺癌和乳腺癌之外，这些是竞争更激烈的TROP2市场。
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TIKR高级模型分析
- 当前价格： $149.88
- 目标价（中值）： ~$161
- 潜在总回报率： ~8%
- 年化内部收益率： ~2% / 年
TIKR模型的中值情景将默克在2030年12月31日的价值定在约$161。这比$149.88高出约8%，或每年约2%。其2025年至2035年的输入假设收入增长接近每年2%，净利润率接近33%。
这略高于华尔街约$159的平均目标价，该平均价反映了14个买入、5个跑赢大盘和8个持有评级。根据TipRanks的数据，高盛于10月19日将其目标价从$160下调至$155。
以约18倍的远期市盈率来看，近期的风险在于疫苗数据远低于二期结果，这可能会减缓其向黑色素瘤以外领域的扩展。数据接近二期结果将支持更快的扩展。
结论
决定性的数据是10月24日公布的INTerpath-001无复发生存结果。Li表示，结果若接近二期水平，将提高在其他肿瘤类型中成功的几率。若结果明显较差，则可能会减缓该计划。默克10月26日的投资者活动及其10月29日美国东部时间上午9:00的第三季度电话会议将在一周内相继举行。
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