核心要点
- Zscaler 股价今日上涨 3%，此前 Freedom Broker 将其目标价从 230 美元上调至 270 美元，并维持“买入”评级。
- AI 发现了 PHP 中的两个关键漏洞，这推动了网络安全股走高。这也强有力地表明，安全支出将在未来数年持续增长。
- 分析师已预计 Zscaler 的营收将从 2026 财年的 33.5 亿美元增长至 2029 财年的 53.3 亿美元。
- 要使 270 美元的目标价看起来合理，下个月即将发布的下一份财报需要显示出增长超出管理层的业绩指引。
Zscaler (ZS) 今日上涨 3%，这是其连续第二天上涨，尽管纳斯达克100指数出现抛售。
今天上午，Freedom Broker 的分析师 Almas Almaganbetov 将 Zscaler 的目标价从 230 美元上调至 270 美元，并维持“买入”评级。相比之下，DA Davidson 的看法则远没有那么乐观：该机构周三开始覆盖该股，给予“中性”评级，目标价 215 美元。
但更大的故事是整个网络安全行业。
AI 正在发现漏洞
周二，PHP（支撑全球约 70% 网站的语言）中披露了两个关键漏洞。Calif 的研究人员与 OpenAI 合作，以及 Wiz 的研究人员使用 AI 发现了这些漏洞。Wiz 表示，过去十年发布的每个 PHP 版本都至少暴露于其中一个漏洞。
随着网站争相修补，网络安全股应声上涨，Zscaler 在周三上涨了 8%。
加密货币风投公司 Dragonfly 的 managing partner Haseeb Qureshi 在 X 上直言不讳地表示：“网络安全领域正在发生的事情，就像一股类似 COVID 的浪潮席卷互联网。”
这正是 Zscaler 在其 10 月 6 日投资者日上提出的观点，CEO Jay Chaudhry 表示：“智能体 AI 时代正迅速成为我们公司历史上最重要的机遇。”
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增长预期已反映在预测中
如果 AI 持续发现如此重大的漏洞，安全支出看起来将是一个长期趋势。但分析师已经对 Zscaler 寄予了很高的增长预期……
共识预测营收将从 2026 财年的 33.5 亿美元攀升至 2029 财年的 53.3 亿美元。2027 财年 39.3 亿美元的预测值接近管理层在 9 月 3 日财报电话会议上给出的业绩指引上限，该指引预计增长率为 16.6% 至 17.5%。
因此，要让 PHP 漏洞恐慌推动股价从当前位置上涨，它必须推动支出超出模型预测的水平。
大量预期已计入股价
在 自 4 月以来反弹 85% 之后，估值倍数也已攀升……
Zscaler 在周三收盘时的远期市盈率为 47 倍，高于 6 月底五年低点的 28 倍。经过今日上涨后，其市盈率已接近 49 倍。这是为预计将从 2026 财年 25% 的增速放缓的增长所支付的溢价。要达到 Freedom Broker 的 270 美元目标价，该股需要更高的估值倍数或更高的盈利预测。
我的看法：AI 发现的漏洞看起来是网络安全预算的一个长期利好因素，而 Zscaler 处于有利位置来抓住这个机会。不过，以当前价格而言，我更希望先看到数据上的体现。
下个月的财报就是考验：如果增长跑赢业绩指引，将使 270 美元的目标价看起来合理得多。
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