博通股票关键数据
- 当前价格： $323.24
- 华尔街目标价： ~$528
- 距华尔街目标价上行空间： ~63%
- NTM 市盈率： ~19x
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发生了什么？
博通 (AVGO) 股价在10月22日下跌4.31%，收于$323.24，因芯片股因市场对AI支出的新担忧而下滑。此次下跌发生在该公司与NTT DOCOMO签署一份为期10年的VMware协议三天后，这是其在日本的首个10年期VMware软件交易。10月19日的公告涵盖了支撑DOCOMO数字服务的私有云，该云自2019年以来一直运行在VMware上。10月20日，联邦快递 (FDX) 续签了其VMware合同。两份公告均未披露具体金额。
10月22日的收盘价使股价较6月收盘高点下跌了约33%。下跌始于6月4日公布第二财季业绩后股价暴跌12.59%。随后，由于市场对谷歌的芯片采购以及AI支出和融资的担忧，跌势在9月和10月持续。与此同时，软件业务方面受到的关注要少得多。
VMware的利润率高于AI芯片业务
半导体解决方案在第三财季（截至8月2日）创造了208.39亿美元的收入，同比增长127%。主要由VMware构成的基础设施软件业务增加了87.52亿美元收入，同比增长29%，占总收入的30%。
软件是利润率更高的一侧。在2025财年，该业务创造了207.65亿美元的部门营业利润，收入为270.29亿美元，利润率约为77%，而半导体业务的利润率约为58%。这两个数字均不包括摊销、股权激励以及博通未分配给各部门的其他成本。多年期续约使得这部分利润流更具可预测性。然而，VMware的许可变更已导致与包括T-Mobile US在内的一些客户发生法律纠纷。
盈利预测攀升，而股价跌破2月水平
博通的未来十二个月每股收益（标准化）预测从2月1日的$10.30上升至10月21日的$17.34，涨幅达68%。部分原因在于预测窗口滚动进入了增长更快的季度，但固定财年的预测也有所上升。2027财年的收入预测从2025年12月31日的大约1310亿美元上升至10月22日的大约1740亿美元。与此同时，股价从2月1日的$331.30下滑至10月22日的$323.24。
这使得远期市盈率从2月的大约32倍降至大约19倍。截至10月21日，这使得博通的估值接近英伟达 (NVDA) 的大约18倍。迈威尔科技 (MRVL) 的交易市盈率约为43倍，而超微半导体 (AMD) 约为50倍。该倍数在今年稳步压缩，而10月的下跌伴随着芯片股在10月16日和10月22日的广泛抛售。
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12月将决定创纪录现金的用途
在9月8日的高盛Communacopia + Technology会议上，首席执行官陈福阳表示，博通“将在2026年底，也就是本季度10月底结束时，在账面上拥有创纪录的现金。”他表示，董事会通常在12月的会议上确定资本配置。由于他认为提前偿还低利率债务意义不大，他指出提高股息和股票回购是可能的选择。
公司具备这样的能力。第三财季自由现金流为136.65亿美元，现金达到239.75亿美元。博通在前三个财季回购了84.50亿美元的股票，但在第三财季没有进行回购，当时公司偿还了56.28亿美元的债务。陈福阳描述的是选项，而非承诺。
华尔街观点
- 华尔街平均目标价： ~$528
- 华尔街中位数目标价： ~$535
- 目标价范围： ~216至~660
- 评级： 40 买入，7 跑赢大盘，3 持有，2 无意见，0 卖出
平均目标价（12个月展望）比10月22日收盘价高出约63%，而最低目标价比收盘价低约33%。在52个评级中，有47个为买入或跑赢大盘，分析师并未随股价下跌而改变看法。
博通的第四财季报告预计在12月发布；截至10月23日，尚未公布具体日期。TIKR数据中的平均收入预测约为349亿美元，与348亿美元的指引一致。博通在过去五个季度中每个季度的收入都超过了平均预测，然而其中三个报告发布后的次日股价均出现下跌。如果收入超预期，再加上12月董事会会议宣布更大规模的股票回购，将考验19倍的市盈率是否低估了该公司的业务价值。
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