核心要点
- 截至上周五收盘，美光科技（Micron）股价在2026年上涨了208%。其季度营收在同一时期内增长了一倍多，从第二财季的238.6亿美元增至第四财季的542.3亿美元。
- 由于对AI支出和中国长鑫存储（CXMT）的担忧引发的抛售，该股较6月高点下跌了30%，但分析师仍在持续上调其盈利预期。
- 美光表示，其26份多年期"照付不议"客户协议覆盖了其到2030年超过35%的营收，这使得本轮存储芯片繁荣看起来比以往更具韧性。
- 以5倍远期市盈率来看，该股看起来值得买入。12月中旬公布的第一财季业绩，对照615亿美元的营收指引，将是下一个考验。
美光科技 (MU) 股价在2026年（截至上周五收盘）上涨了208%。同时，它也较其在6月创下的52周高点下跌了30%。
那么，现在是获利了结，还是买入更多的时候？
营收增长甚至快于股价
美光的上涨源于连续三个季度报告，每个季度的业绩都强于上一个，因为AI需求遇上了存储芯片短缺：
- 第二财季（3月18日报告）：营收238.6亿美元
- 第三财季（6月24日报告）：营收414.6亿美元，毛利率84.6%
- 第四财季（9月30日报告）：营收542.3亿美元，上年同期为113.2亿美元
以下是美光过去五年的营收情况…
…而截至9月3日的2026财年营收为1331.9亿美元，2025财年为373.8亿美元。
TIKR追踪49位分析师对美光的看法。有多少人说"买入"？
在一个地方查看美光"买入"、"持有"和"卖出"评级的完整细分，以及华尔街的营收和盈利预期。超过50万投资者使用TIKR来研究像这样的股票。 查看美光的分析师评级
随后市场变得紧张
该股在6月报告发布后的第二天收于历史新高。随后，对AI支出不可持续的担忧使其下跌超过40%，之后在8月才转为上涨。
10月带来了第二波下跌。在10月10日的周末，中国的长鑫存储（CXMT）表示其目标是在2026年底前推出基于更密集DRAM设计的服务器内存。服务器内存是美光最赚钱业务的核心：其核心数据中心部门上季度带来了180.0亿美元的营收，毛利率高达90%。
特斯拉CEO埃隆·马斯克 在X上表示 ，如果中国能像其其他产品一样快速提升LP5和LP6内存的产能，"那么2028年的情况将大不相同。"
随后出现了对AI支出如何融资的担忧。周四，应用材料（Lam Research）令人失望的业绩展望和特斯拉削减其2026年支出计划，导致芯片股再次下跌。美光当天下跌6.3%，随后在周五反弹了2.5%。
在整个过程中，分析师们持续上调他们的预期数字…
目前对2027财年的共识预期是每股176.55美元，高于9月中旬的156.52美元。
支撑"持久性"的协议
存储芯片价格波动剧烈，美光的利润率也是如此：其GAAP毛利率在2023财年为负9.1%，在2026财年为80.7%。
管理层表示，本轮繁荣的持续时间将更长。在6月公布业绩时，美光宣布了多年期战略客户协议，CEO Sanjay Mehrotra表示："我们相信，我们的多年期战略客户协议将显著增强美光强劲财务表现的持久性和可预测性。"
在第四财季电话会议上，美光估计其26份多年期"照付不议"协议代表了其到2030年超过35%的营收。其中四分之三的营收有明确的定价框架，主要是底价和顶价。其余部分则根据市场情况定期定价。首席财务官Mark Murphy表示，即使在底价水平，美光也预期"利润率将显著高于以往任何周期峰值的利润率。"
在5倍市盈率时买入更多
然而，美光目前的交易价格仅为远期市盈率的4.97倍，不到其三年平均值11.22倍的一半。这是市场给予那些预期利润将崩溃的公司的估值倍数…
TIKR追踪的49位分析师给出的共识目标价为1,561美元，较上周五收盘价高出78%。
风险在于存储芯片周期本身：长鑫存储（CXMT）或其他任何公司的产能快速提升都将拉低价格和利润率。美光新推出的与利润挂钩的季度员工奖金也增加了成本。
我的看法简单明了；那就是买入更多。在5倍市盈率下，当前价格已经假设了繁荣很快结束。由于超过三分之一的营收已锁定至2030年，突然崩溃的可能性比以往周期要小。
下一个考验是12月中旬公布的第一财季业绩，对照的指引是615亿美元的营收和38.15美元的调整后每股收益。美光351.6亿美元的股票回购授权将于12月9日生效。当然，如果长鑫存储的服务器内存如期出货并快速提升产能，2028年的情况可能会大不相同。
那么美光股票的实际价值是多少？
TIKR让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到美光可能的价值。可以从华尔街共识预期开始，或者调整输入参数以反映你对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或其内容团队提供的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们根据TIKR Terminal的投资数据和分析师预期来创建内容。我们的分析可能未包含近期的公司新闻或重要更新。TIKR对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
