核心要点
- Bloom Energy 股价在过去一年上涨了 90.6%，但在第三季度营收飙升 138.1% 至 12.4 亿美元后，次日下跌 11.24%，于 10 月 23 日收于 193.30 美元。
- 该股目前以 40.21 倍的远期标准化市盈率交易，而其历史平均值为 76.15 倍。
- 分析师预计 2026 年营收将达到 45.3 亿美元，到 2030 年将增至 146.3 亿美元。
- Bloom 第三次上调了其 2026 年营收展望，至 44 亿至 46 亿美元，但将积压订单数据推迟到明年初公布。
Bloom Energy (BE) 股价在过去一年上涨了 90.6%，于 10 月 23 日收于 193.30 美元。Bloom 在 10 月 22 日公布了 创纪录的第三季度营收并第三次上调了其 2026 年展望，次日 Bloom Energy 股价下跌 11.24%，创下两个月新低。
根据我的计算，该股在 10 月 22 日和 23 日累计下跌了 19.0%，从 238.53 美元的收盘价滑落。两天内回吐如此多的涨幅是相当大的。然而，这次下跌使 Bloom 的市盈率处于一年多来的最低水平，而分析师仍预计到 2030 年营收将增长两倍以上。
Bloom Energy 股价如何从 70 多美元攀升至 351 美元
BE 股价在 2025 年末持续下滑，于 12 月在 70 多美元触底，并在 3 月前回升至 170 多美元。Bloom Energy 股价在 4 月中旬创下 52 周新高，此前 Oracle (ORCL) 扩大了合作伙伴关系，计划部署高达 2.8 吉瓦的 Bloom 燃料电池，其中已有 1.2 吉瓦签订了初始合同。两周后，Bloom 报告了 第一季度营收为 7.511 亿美元，同比增长 130.4%。
这轮上涨在初夏达到顶峰。该股在 6 月 18 日单日跳涨 15.41% 后收于创纪录的 328.91 美元，随后在盘中触及 351.28 美元。
做空报告、10 亿美元季度业绩与标普 500 指数
反转始于 7 月 8 日，当时做空机构 Hunterbrook Media 发布报告，指控 Bloom 依赖中国的钪资源，尽管其声称并非如此。（钪是一种稀土金属，用于稳定 Bloom 燃料电池中的陶瓷电解质。）当天股价下跌 5.7% 至 254.29 美元。Bloom 在一份文件中称这些指控是虚假和误导性的，随后提起了证券集体诉讼。
下跌趋势一直持续到 7 月 28 日的财报发布。该交易日盘中股价一度下跌 11%，随后 Bloom 公布了 其首个 10 亿美元季度业绩：营收 10.65 亿美元，同比增长 165.5%，并将 2026 年业绩指引上调至 39 亿至 42 亿美元。然而，股价低点仍出现在 7 月 29 日，较峰值下跌超过 52%。
标普道琼斯指数公司于 9 月 4 日宣布 Bloom 将加入标普 500 指数，Bloom Energy 股价在 9 月 22 日收于 276.53 美元，即其被纳入该指数后的第二天。10 月 14 日，American Electric Power (AEP) 宣布计划 投资约 40 亿美元，在怀俄明州建设一座 702 兆瓦的 Bloom 燃料电池工厂，为 Google 供电，后者隶属于 Alphabet (GOOGL)，合同期限为 20 年。
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业绩超预期并上调指引后，Bloom Energy 股价下跌 11%
抛售在数据公布前就已开始。根据我的计算，BE 在 10 月 22 日收于 217.77 美元，当日下跌 8.7%，随后盘后公布了财报。
季度业绩本身超出了预期。营收同比增长 138.1% 至 12.358 亿美元，高于路透社引用的 LSEG 数据显示分析师预期的 10.6 亿美元，非公认会计准则每股收益为 0.94 美元，也超过了 0.68 美元的预期。Bloom 将其 2026 年营收区间上调至 44 亿至 46 亿美元，非公认会计准则每股收益区间上调至 3.10 至 3.40 美元。
“在我们 2026 年第一季度财报电话会议上，我们预计营收同比增长 60%，”创始人兼首席执行官 K.R. Sridhar 在 2026 年第三季度财报电话会议上表示。“今天，我们向上修正了这一指引，预计中点营收同比增长将超过 120%。”Bloom 将新的中点设定在约 122%。
财报中有两点产生了相反的影响。由于库存、合同资产和应收账款的增加，运营活动消耗了 2700 万美元现金，在 1.53 亿美元的资本支出后，自由现金流为负 1.81 亿美元。首席财务官 Simon Edwards 表示，该季度并非趋势的开始，并指出年初至今运营现金流为正。Sridhar 也拒绝量化积压订单的增长，表示该数字将随明年初的指引一同公布。
10 月 23 日，Bloom Energy 股价下跌 11.24% 至 193.30 美元。据路透社报道，Roth Capital 表示，估值已经反映了对订单和产能增长的高预期，而有限的透明度使其保持谨慎。路透社记录的所有当天目标价调整仍高于收盘价，从下调至 242 美元到上调至 335 美元不等。
Bloom Energy 股价目前以 40 倍市盈率交易
股价下跌和盈利展望上调已大幅压缩了估值倍数。BE 以 40.21 倍的远期标准化市盈率交易，而自 2023 年末以来的平均值为 76.15 倍，峰值为 199.35 倍，这是自 2025 年上半年以来的最低读数。
193.30 美元股价对应的 40.21 倍市盈率意味着未来 12 个月的标准化每股收益为 4.81 美元，远高于 Bloom 为 2026 年指引的 3.10 至 3.40 美元。因此，40.21 倍的市盈率只有在 2027 年盈利持续增长的情况下才能维持。
华尔街对 Bloom Energy 至 2030 年的预期
分析师预计 2026 年营收为 45.3 亿美元，略高于 Bloom 新区间中点 45 亿美元，2027 年营收为 70.5 亿美元，增长 55.6%。随后增长放缓至 2028 年的 46.8%、2029 年的 21.4% 和 2030 年的 16.5%，届时营收将达到 146.3 亿美元，是 2026 年数字的 3.2 倍。相对于这一增长路径，40.21 倍的市盈率看起来更像是对疑虑的折价，而非增长溢价。
解读 193.30 美元的 Bloom Energy 股价的两种方式
看涨的观点始于利润率。Bloom 将 138.1% 的营收增长转化为 23.1% 的营业利润率，一年内三次上调指引，并且分析师仍预测其 2027 年营收将增长 55.6%。如果明年营收接近 70.5 亿美元，那么当前的估值倍数对其要求非常低。
看跌的观点始于现金流和披露。创纪录季度出现 1.81 亿美元的自由现金流出，积压订单数据要到 2027 年初才公布，以及今年夏天股价从峰值到谷底下跌超过 52%，所有这些都表明，对于一家交付依赖于客户场地时间安排的企业来说，40.21 倍的市盈率仍然不便宜。
财报中没有任何迹象表明需求减弱：指引上调了，利润率提高了，而路透社引述的批评是关于估值和可见度。这使解读倾向于看涨一方。2027 年初的指引，连同 Bloom 的第一个积压订单数字，将是这一观点成立与否的关键。
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