2026年暴跌70%，这只另类科技股还能从低谷反弹吗？

要点：

• 算法故障：Oddity最大广告合作伙伴的技术故障导致IL MAKIAGE的获客成本几乎翻倍，严重抑制了首单增长。
• 股价预测：基于当前假设，ODD股价到2028年12月可能达到17美元。
• 潜在收益：该 目标价较当前11.72美元的股价意味着49%的总回报率。
• 年化回报率： 未来2.5年内，投资者 每年可获得约17%的收益。

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Oddity Tech（ODD）在2026年第一季度经历了艰难时期。由于其最大广告平台发生技术故障，导致获客成本飙升，营收同比下降26%。新订单量骤降约50%。业务本身并未崩溃，是广告算法出了问题。

• 复购订单约占营收的三分之二，这反映了现有客户的忠诚度。
• 毛利率压缩至69.7%，部分原因在于本季度开展的“试错与优化”整改活动。
• 调整后EBITDA为负700万美元。
• 公司斥资约8200万美元回购了约600万股，使流通股数量减少了约10%。
• 5月份获客成本出现数月来的首次环比改善，较4月估计下降了28%。

Oddity当前股价为11.72美元，较此前高点大幅回落。认为这只是暂时且可解决的问题而非结构性崩溃的投资者，将面临一场胜负分明的高风险押注。

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模型对Oddity科技股的预测

我们认为Oddity是一家数字原生美妆公司，目前遭遇的问题与其产品、客户或品牌健康状况无关。

业务核心依然稳健。以12个月用户群为基准的复购率仍保持在100%以上。现有客户仍在增加购买量。依靠回头客产生收入的平台并未崩溃。真正出问题的是用于寻找新客户的算法。

CEO Oran Holtzman将此问题描述为技术异常。在某些月份，美国、加拿大、英国、澳大利亚和以色列市场的获客成本同时达到正常水平的两倍。

管理层认为，没有任何特定品牌事件能导致五个市场同时出现如此严重的系统故障。广告合作伙伴自身估计，通过系统修复，可将获客成本改善幅度恢复至40%至60%。

去年底推出的新品牌METHODIQ今年有望实现2500万美元营收。这一业绩与SpoiledChild的首年表现相当，后者后来已成长为公司的重要贡献者。

基于短期收入下降1%及5.4%的营业利润率假设，指导模型预测该股将在2028年12月达到17美元。

该预测基于23.3倍市盈率，与当前23.3倍的前瞻市盈率持平。鉴于算法何时恢复正常尚不明确，该模型反映了审慎的预期。

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TIKR的估值模型允许您输入对公司营收增长、营业利润率及市盈率倍数的自有假设，并据此计算股票的预期回报。

以下是我们对ODD股票采用的参数：

1. 营收增长率：-1%

鉴于广告行业持续动荡，该引导模型假设短期内营收将持平或略有下滑。

在业务受挫之前，Oddity过去一年的营收增长了25%，过去三年的年均增长率为35%。管理层希望在算法恢复正常后，营收增长率能重回20%，调整后EBITDA利润率也能回到20%。

第二季度指引预计营收将下降25%至30%，管理层预计全年调整后EBITDA将保持正值。

2. 营业利润率：5.4%

过去一年的EBIT利润率略低于20%，过去三年的平均水平为20%。

当前利润率的压缩完全源于营收下降及获客成本上升导致的经营杠杆效应减弱。

鉴于该业务的固定成本特性，一旦首单交易量恢复，利润率应会大幅回升。

3. 退出市盈率倍数：23.3倍

Oddity当前市盈率约为23倍。我们维持该倍数不变。历史平均水平约为24–25倍。

鉴于该公司的过往业绩，只要营收重回增长轨道，市盈率倍数便有望显著提升。

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若情况好转或恶化会怎样？

Oddity面临与单一技术变量相关的二元风险。以下是该股在不同情景下截至2030年12月的可能表现：

• 低端情景：若营收以每年3%的缓慢速度恢复，且净利率稳定在6.5%左右，投资者仍可获得99.1%的总回报率（年化16.3%）。
• 中等情景：若实现3.2%的增长率和7.2%的利润率，模型预测总回报率为171.4%（年化24.5%）。
• 高估情景：若算法完全恢复正常并推动3.5%的增长率及7.7%的利润率，总回报率可能达到257.6%（年化32.3%）。

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估值区间较宽，因为时机至关重要。

在低估值情景下，算法修复耗时超出预期，2026年新增客户群体永久流失，且影响将延续至2027年。

在乐观情景下，5月份的改善势头将在下半年持续发酵，METHODIQ实现规模化，Oddity将重回两位数营收增长，利润率重回20%以上。

Oddity科技股从当前点位还有多少上涨空间？

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