主要收获：
- 人工智能决策：Kokai 平台目前为近 100%的客户提供服务，每秒可通过 2 千万次机会加强广告购买。
- 价格预测：根据目前的执行情况，到 2028 年 12 月，TTD 的股价可能达到 30 美元。
- 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从目前的 21 美元上涨 42%。
- 年回报率：投资者可在未来 2.8 年内看到约 14% 的增长。
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The Trade Desk(TTD)经历了充满挑战的2025年，因为CPG和汽车广告商在关税不确定性和消费者压力下削减了支出。
全年营收增长 18%，但如果剔除这两个行业，增长率将超过 20%，这凸显了宏观不利因素如何掩盖了基本实力。
首席执行官杰夫-格林（Jeff Green）强调，虽然一些品牌专注于削减成本，但好时和可口可乐等具有前瞻性思维的广告主正在重新思考衡量标准，并加倍重视有效到达率而非廉价印象。
这种向客观决策的转变直接契合了 The Trade Desk 的核心优势。
公司的 Kokai 平台是业内最先进的人工智能购买系统。
它将广告分解为基本要素，并通过人工智能增强每项功能，从评估印象、检测欺诈到优化供应路径。
在一次测试中，一家领先的家电制造商发现，与亚马逊的 DSP 相比，The Trade Desk 的家庭覆盖率提高了 70%，而成本却降低了 30%，广告活动效果提高了 6 倍。
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模型对 Trade Desk 股票的分析
我们通过 Trade Desk 作为为全球最大广告商提供服务的领先独立需求方平台的地位对其进行了分析。
- 该公司受益于有利于程序化广告、CTV 增长和人工智能增强决策的结构性趋势。
- 开放的互联网不断增加比以往任何时候都要多的广告库存。
- 当供不应求时，市场就变成了买方市场。
- 在这种环境下，交易台不拥有任何库存的客观性创造了巨大的价值，使广告商能够在没有利益冲突的情况下，在所有渠道找到最相关的广告印象。
- 2025 年，管理层投入巨资进行组织升级。
- 公司围绕品牌优先的覆盖模式进行了重组，消除了重叠的团队，并建立了明确的问责制。
- 现在，联合业务计划已占到公司业务的一半以上，业务量同比增长了一倍多。
根据 11.2% 的年收入增长率和 23.9% 的净利润率预测，我们的模型预测该公司股价将在 2.8 年内升至 30 美元。
与历史水平相比，这一预测假定市盈率略有压缩，承认了 CPG 和汽车行业近期的疲软，同时也承认了 The Trade Desk 的竞争护城河。
估值反映了当前的挑战，包括特定类别的不利因素和竞争噪音。
不过，它也反映了 The Trade Desk 通过卓越技术赢得市场份额、深化零售商合作关系以及拓展 CTV 和音频等高增长渠道的能力。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 TTD 股票使用的假设：
1.收入增长率：11.2
The Trade Desk 的增长主要依靠在 1 万亿美元的数字广告市场中赢得份额。
尽管在 CPG 和汽车行业遭遇逆风，但该公司在过去一年实现了 18% 的收入增长，而这两个行业合计占公司业务的 25% 以上。
CTV 仍然是强劲的增长动力。视频目前占收入的 50%，而且随着内容所有者从传统交易转向竞价库存，视频收入还在继续增长。
音频在第四季度的增长速度超过了其他任何渠道，而国际市场的增长速度始终超过北美市场。
Audience Unlimited 和 Deal Desk 等新产品正获得越来越多的关注。
Audience Unlimited 通过人工智能简化了第三方数据的使用，而 Deal Desk 则帮助广告主创建表现更好的交易。
受零售数据影响的零售媒体支出达到了创纪录的水平，合作关系覆盖了全球一半以上的零售额。
2.运营利润率：23.9
通过严格的成本管理和运营杠杆，贸易台保持了强劲的盈利能力。
员工人数的增长已连续三年低于收入增长，这表明公司有能力高效地扩大规模。
管理层计划继续投资人工智能基础设施和数据中心所有权，同时将调整后 EBITDA 利润率保持在 2025 年的水平。
平台的复杂性创造了竞争护城河，人工智能提升而非压缩了 Trade Desk 为客户提供的价值。
3.退出市盈率：10.3 倍
目前，市场对 Trade Desk 的估值远低于历史平均水平，这反映了 CPG 复苏的不确定性、与亚马逊的竞争态势以及人工智能对广告技术堆栈的影响等问题。
我们的模型假定，在该公司应对近期品类挑战的过程中，市盈率将保持相对压缩的水平。
随着 The Trade Desk 展示出一贯的执行力，从组织改进中获益，并证明人工智能在基于决策的购买中的价值，估值倍数应逐步恢复到历史标准。
如果情况好转或恶化会怎样？
广告技术平台面临类别周期和激烈竞争。以下是 Trade Desk 股票在 2030 年 12 月之前的不同情况下的表现：
- 低度情况：如果收入增长放缓至 9.5%，净利润率压缩至 33.4%，投资者仍可获得 43.3% 的总回报（年回报率为 7.8%）。
- 中等情况：增长 10.6%，利润率 36.8%，我们预计总回报率为 87.0%（每年 14.0%）。
- 高案例：如果 CPG 支出恢复更快，贸易台保持 11.6% 的收入增长和 40.1% 的利润率，总回报率将达到 138.5%（年回报率 20.0%）。
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估值范围反映了人工智能整合的执行力、成功应对品类压力的能力以及采用 CTV 的速度。
在低值情况下，竞争强度增加，CPG 预算仍然紧张。
在高位情况下，客观决策的发展势头快于预期，国际扩张加速。
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