核心要点
- Piper Sandler 维持对 CoreWeave 的“增持”评级，但将其目标价下调至 124 美元，仍较周二收盘价高出 100%，尽管该股过去一年已下跌 51%。
- Piper 的目标价有望实现，但 CoreWeave 需要债券市场平静下来才能达到该目标。
- 最近的下跌源于 CoreWeave 的债券遭到抛售，这突显了其如何为其扩张计划融资的问题。
- 该目标价意味着 3.5 倍的远期市销率，略低于该股过去一年的平均水平，而市场对其亏损的共识预期仍在不断扩大。
CoreWeave (CRWV) 股价在过去一年下跌了 51%，周二收于 62.13 美元。Piper Sandler 认为其股价可以从这里翻倍。
债券市场变得紧张
CoreWeave 于 8 月 11 日公布的第二季度业绩显示了其增长的成本。收入较上年同期增长一倍多，达到 25.8 亿美元，但利息支出从 2.67 亿美元跃升至 6.40 亿美元。管理层预计今年资本支出将在 350 亿至 390 亿美元之间。
因此，当贷款机构变得紧张时，该股就会暴露风险，正如上周发生的那样：CoreWeave 在其债券遭到抛售时下跌了 25%，其债券收益率和信用违约互换价格目前仍处于高位。
Piper 坚持看好
Piper Sandler 分析师 James Fish 于 10 月 21 日维持其“增持”评级，并将目标价从 153 美元下调至 124 美元。这仍比周二收盘价高出 100%。
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124 美元的目标价合理吗？
华尔街的大多数人都站在他这边。该股已被腰斩，但分析师的平均目标价几乎没有变动，从一年前的 142 美元仅小幅下滑至今天的 138 美元……
随着股价下跌，分析师也变得更加看好：41 个评级中有 31 个是“买入”或“跑赢大盘”，而 2025 年 9 月底时 27 个评级中只有 13 个。
预计收入将继续飙升，从 2025 年的 51.3 亿美元增至 2028 年的 430 亿美元……
首席执行官 Michael Intrator 在 8 月份表示：“我们近期的产能实际上已售罄。”但盈利情况则是另一回事：市场对 2027 年的共识亏损预期已扩大至每股 4.50 美元，而 90 天前为每股 3.67 美元。
CoreWeave 没有盈利可供估值。其 1.8 倍的远期市销率接近其过去一年的低点，而其过去一年的平均值为 3.8 倍，峰值是 2025 年 10 月的 8.1 倍……
Piper 的 124 美元目标价对应 3.5 倍的远期市销率。这是当前估值倍数的两倍，但仍略低于该股过去一年的平均水平。
关键在于信贷
华尔街最悲观的机构汇丰银行给出了 39 美元的目标价，其理由是收益率上升和债务市场的担忧可能会阻止新云服务商进行投机性产能建设。
我的看法：Piper 的 124 美元目标价是合理的，但该股需要债券市场的一些帮助才能达到该目标。只有贷款机构平静下来，估值倍数才能回到 3.5 倍，但目前亏损预期仍在朝着错误的方向发展。
下一个考验是 CoreWeave 预计在 11 月公布的第三季度财报。如果利润率能像管理层承诺的那样持续扩大，并且利息支出能控制在 8.6 亿至 9.4 亿美元的指引范围内，那么 124 美元的目标价就会开始显得合理得多。
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