核心要点
- 截至10月30日当周，Cloudflare股价下跌14%，Datadog下跌13%，尽管两家公司均未报告疲弱业绩。
- ServiceNow和Fortinet的财报重新引发了人们对人工智能将颠覆软件行业的担忧，而周五的科技股抛售造成了大部分损失。
- Cloudflare的11月5日财报需要达到31%的营收增长指引，并显示毛利率维持在73%附近。
- 该股虽然更便宜了，但估值仍然偏高，而Datadog的11月4日财报将率先发布。
Cloudflare (NET) 股价在截至10月30日的一周内下跌14%，周五收于280.70美元；Datadog (DDOG) 下跌13%，收于235.27美元。两家公司均未报告疲弱业绩。两者都陷入了周五达到顶峰的软件股抛售潮中。
软件股的糟糕一周
ServiceNow和Fortinet于10月28日收盘后发布了财报。次日，Fortinet在削减其全年服务收入预测后下跌约20%，ServiceNow下跌27%，创下其有记录以来最差单日表现。这重新引发了人们对人工智能正在颠覆软件行业的担忧。
随后在10月30日周五，亚马逊和英特尔的疲弱业绩加深了市场对人工智能支出是否会带来回报的疑虑。纳斯达克100指数下跌3.5%，Datadog下跌11.5%，Cloudflare下跌9.5%。
Cloudflare在本周开始时，刚刚在10月23日因PHP漏洞提振网络安全股而上涨7%。首席执行官Matthew Prince表示，在漏洞披露后，针对Cloudflare网络的漏洞利用尝试从之前的数千次激增至数百万次。
唯一与公司相关的消息是一项披露，而非业绩。10月26日，Cloudflare报告称，其Workers AI平台中的一个漏洞在8月27日至9月9日期间，导致155条响应包含了其他客户的数据。公司表示已于9月9日修复该问题，并且没有发现蓄意利用的证据。
Datadog处境相同
Datadog同样没有自身的消息。其第二季度营收增长36%至11.2亿美元，但其第三季度营收指引为11.35亿至11.45亿美元，意味着同比增长约29%。该公司将于11月4日盘前发布财报，比Cloudflare早一天，因此一份亮眼的业绩可能会缓解其"邻居"面临的部分压力。
11月5日的门槛
对于第三季度，Cloudflare给出的营收指引为7.36亿至7.37亿美元（增长31%），调整后每股收益为0.34美元。分析师预计其营收将从2025年到2028年增长一倍以上：
此次抛售潮并未给出任何理由让他们下调这些预期数字。
毛利率是薄弱环节。Cloudflare的GAAP毛利率在2025财年从一年前的77.3%下降至74.5%，管理层将此归因于承载了更多流量：
按非GAAP基准计算，第二季度毛利率为73.1%，低于一年前的76.3%。
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等待财报发布
即使在周五下跌之后，Cloudflare的远期市盈率仍接近190倍，高于其自2023年中以来的173倍平均水平。345美元的共识目标价较周五收盘价高出约23%，而华尔街最低目标价仍是Guggenheim给出的160美元，并伴有卖出评级。
此次抛售使Cloudflare变得更便宜，但接近190倍的市盈率仍需要一个稳健的季度业绩。一份将全年营收指引上调至当前28.64亿至28.70亿美元区间之上，且非GAAP毛利率达到或高于73.1%的财报，将支撑其股价再走一个季度。如果毛利率再次下滑，将给看空方增加更多砝码。
更大的看点是代理支付业务。管理层希望在预计于2月发布的第四季度财报中，首次看到来自该业务的营收。
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