Cloudflare 2026 年第一季度：收入增长 34%，但宣布裁员 20

Gian Estrada • 7 分钟读数

最后更新 May 11, 2026

主要数据

Cloudflare 股票（NET）2026 年第一季度实现营收 6.398 亿美元，同比增长 34%，这是因为该公司的网络发展速度超过了管理层所称的 Cloudflare 历史上最强劲的需求环境。

调整后每股收益为 0.25 美元，高于去年同期的 0.16 美元，营业收入增长 31%，达到 7310 万美元。

最大的客户群推动了业绩的增长：年支出超过 10 万美元的客户的收入贡献同比增长 38%，占总收入的 72%，高于 2025 年第一季度的 69%。

首席执行官马修-普林斯在2026 年第一季度财报电话会议上表示，超过 100 万美元的交易同比增长 73%，这是自 2024 年以来该组群的最快增长率。

基于美元的净保留率为 118%，同比增长 7 个百分点，环比下降 2 个百分点，环比下降的原因是转向了新客户预订，而不是扩大现有客户。

自由现金流达到 8,410 万美元，占收入的 13%，高于 2025 年第一季度的 5,290 万美元和收入的 11%。

在取得强劲业绩的同时，Cloudflare 还宣布裁员 1100 多人，约占总人数的 20%，并将此举视为结构重组，以代理人工智能为先的运营模式，而非削减成本的措施。

首席财务官托马斯-塞弗特（Thomas Seifert）在财报电话会议上表示，公司预计2026年全年将产生1.4亿至1.5亿美元的遣散和重组费用，其中约4000万美元为非现金费用，大部分集中在第二季度。

配额承载销售能力被明确排除在削减范围之外，预计在整个2026年都会增长，公司预计支持率重组将释放资金，为在相同支出范围内招聘更多客户经理提供资金。

2026 年第二季度，Cloudflare 的营收指导值为 6.64 亿至 6.65 亿美元，同比增长 30%，营业收入为 9000 万至 9100 万美元。

2026 年全年收入指导定为 28.05 亿至 28.13 亿美元，中间值也增长了 30%，全年每股收益指导为 1.19 至 1.20 美元。

Cloudflare 股票的损益表显示，在利润率结构承受复合成本组合压力的情况下，公司业绩仍在加速增长。

在截图所示的八个季度中，每个季度的收入都在攀升：从 2024 年第二季度的 4 亿美元到 2025 年第二季度的 5.1 亿美元，再到 2026 年第一季度的 6.4 亿美元，几乎呈直线上升轨迹，年同比增长率从 2025 年第二季度的 27% 加速到 2026 年第一季度的 34%。

然而，毛利率在同一时期却出现了相反的变化，从 2024 年第二季度的 77.8% 下降到 2025 年第二季度的 74.9%，再进一步下降到 2026 年第一季度的 71.2%。

在 2026 年第一季度的财报电话会议上，Seifert 将压缩归因于两个复合因素：免费客户流量向付费产品的转移（将相关网络成本从销售和营销转移到收入成本），以及 Workers 开发者平台的持续扩张，该平台目前的毛利率低于公司平均水平。

按美国通用会计准则（GAAP）计算，八个季度的营业利润率均为负值，从（6.7%）到（13.1%）不等。

根据塞弗特在电话会议上公布的数据，2026 年第一季度调整后的营业收入为 7310 万美元，调整后的营业利润率为 11.4%，而 2025 年第一季度的营业利润率为 11.7%，同比下降了 30 个基点。

2026 年第一季度，Cloudflare 的运营支出占营收的比例降至 62%，同比下降了 3 个百分点，其中销售和营销支出占营收的比例从 38% 降至 36%，一般及行政支出占营收的比例从 11% 降至 10%。

TIKR 模型将 Cloudflare 股票定价为约 622 美元，意味着在 4.6 年的时间里，与当前约 196 美元的价格相比，总涨幅约为 217%。

中期目标假定，到 2035 年，公司收入的年均复合增长率为 21.7%，净利润率为 17.1%。

第一季度报告加强了对顶线执行的看好：34% 的年同比增长率高于模型的中值年均复合增长率，大客户群和新的管道指标都将加速进入全年指南。

重组带来了短期抵消：1.4 亿至 1.5 亿美元的费用集中在 2026 年第二季度，造成了明显的盈利拖累，使模型定价的利润率轨迹复杂化。

本季度之后，Cloudflare 股票在收入和需求方面的投资理由更加充分，但毛利率下降幅度的扩大和重组费用的规模是模型假设尚未测试的变量。

目前，关于 Cloudflare 股票的争论焦点在于，劳动力重组是加速了运营杠杆化的进程，还是造成了执行中断，推迟了运营杠杆化的进程。

Cloudflare 实现了多年来最快的大客户和管道增长，但在收入机会不断扩大的时刻，裁员 20% 却带来了运营的复杂性。

必须做对的事

承载配额的 AE 能力必须按预期增长：Seifert 在 2026 年第一季度的电话会议上表示，重组释放了相同支出范围内的预算，以加快 AE 招聘，这需要在不影响销售活动的情况下转化为已完成的交易。
毛利率必须保持稳定：2026 年第一季度的毛利率为 71.2%，是八个季度以来的最低水平，管理层认为单位经济效益保持不变，这就要求工人平台在接下来的四到六个季度内达到公司平均水平。
重组的 1.4 亿至 1.5 亿美元费用必须继续集中在第二季度，不得扩大：Seifert 表示，2026 年的自由现金流预期不变，只有重组成本保持在指导范围内，这一预期才会成立。
超过 100 万美元的交易额同比增长 73%，随着销售队伍的重组，必须保持或加速增长，以验证人工智能优先运营模式带来的生产力提升抵消了离职同事带来的任何干扰。

仍可能出现的问题

除执行配额的 AE 外，所有职能部门裁员 20%，这给支持、实施和客户成功带来了执行风险，而此时 Cloudflare 股票的估值正处于溢价增长倍数之上
毛利率已从 2024 年第二季度 77.8% 的峰值下降了 660 个基点，随着工人开发者平台流量的扩大和向低利润产品的组合转变，毛利率可能会进一步压缩
基于美元的净保留率为 118%，虽然同比增长了 7 个百分点，但环比下降了 2 个百分点：如果新客户增长放缓，该指标可能会显示已安装基础的扩张速度放缓
2026 年第二季度和全年的预期收入同比增长率为 30%，与第一季度的 34% 相比有所下降，如果重组后第二季度的预期收入未能达到 6.64 亿至 6.65 亿美元的范围，则将大幅重置预期。