Circle Internet Group周二下跌11%。以下是可能推动该股至2026年的因素

Nikko Henson • 5 分钟读数

评论者: David Hanson

最后更新 Sep 16, 2026

@jittawit21 from jittawit21 via Canva; Juan Roballo from Juan Ramon Roballo's Images via Canva

Circle Internet Group 股票关键数据

周二表现：-11%
52周价格区间：$50 至 $159
估值模型目标价：约 $110
隐含上涨空间：约 28%

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发生了什么？

Circle Internet Group (NYSE: CRCL) 正面临一个关键的投资争议：监管不确定性是否会减缓其将 USDC 从一个快速增长的数字化美元转变为更广泛的金融基础设施平台的进程。这一担忧在周二加剧，Circle 股价下跌约 11% 至每股 86 美元，此前美国参议院未能推进《CLARITY 法案》。该法案获得了 50-49 的多数票，但未达到推进所需的 60 票，而 Circle 和 Coinbase 在投票后更广泛的抛售中各下跌约 9%，比特币下跌约 4%。

Circle 股价下跌是因为《CLARITY 法案》投票失败削弱了市场对美国近期加密货币监管明朗化的预期，增加了机构数字资产采用速度能多快加速的不确定性。这一挫折恰逢 Circle 于 9 月 16 日推出 Arc 之前，Arc 是其为金融市场、实时资金流动和代理驱动的经济活动构建的第一层区块链。Arc 上线时已有超过 100 家机构和生态系统建设者、超过 100 个应用，并与 USDC 原生集成，后者流通量超过 740 亿美元，这为 Circle 提供了除 USDC 储备金利息收入之外的另一个潜在交易和基础设施收入来源。

Circle 八月份的财报讨论也显示，该公司已经在储备金收入之外进行建设。超过 175 家金融机构参与了 Circle 支付网络，该网络连接金融公司进行基于稳定币的跨境支付，同时 EURC 的流通量已超过 4 亿欧元。首席执行官 Jeremy Allaire 表示，随着 Circle 扩展到支付、交易费用和基础设施收入领域，Arc 可能创造“显著的新盈利机会”。这种多元化很重要，因为储备金收入对利率仍然敏感，而基于费用的业务可能使 Circle 的盈利随着时间的推移减少对利率的依赖。

竞争和分析师观点突显了该股票为何仍存在巨大争议。Tether 的 USDT 仍然是 Circle 最大的稳定币竞争对手，截至 9 月 16 日市值约为 1830 亿美元，而 USDC 的流通量超过 740 亿美元，这使 Tether 拥有显著的规模优势。最近的分析师目标价也分布广泛：高盛将其目标价从 81 美元上调至 92 美元，同时维持持有评级；Keefe, Bruyette & Woods 以 105 美元的目标价和持有/与市场持平评级开始覆盖；Clear Street 维持买入评级，目标价 107 美元；Bernstein 维持买入评级，目标价 140 美元。这种差异反映了市场对 USDC 增长和 Arc 货币化能多快转化为盈利的不同预期。

Circle Internet Group stock — Circle Internet Group 指导性估值模型

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Circle Internet Group 是否被低估？

在估值假设下，该股票模型使用了以下参数：

收入增长率（复合年增长率）：约 16%
营业利润率：约 11%
退出市盈率倍数：约 60 倍

Circle 16% 的收入增长假设取决于 USDC 在支付、结算、资本市场和金融应用中得到更广泛的使用，而不是主要依赖储备金利息收入。USDC 在第二季度末流通量为 733 亿美元，同比增长 19%，而季度链上交易量增长 151% 至 14.8 万亿美元，总收入和储备金收入达到 7.01 亿美元，增长 7%。交易增长与收入增长之间的差距突显了机会：Circle 的网络活动扩张速度远快于报告的收入，如果公司能从这种使用中捕获更多价值，则存在更强的货币化空间。

Arc 可能成为这种货币化最重要的驱动力之一。由于该网络专为金融活动设计并直接与 USDC 集成，更多支付、代币化资产和金融应用在 Arc 上运行可能会增加 USDC 的使用，同时创造交易和基础设施收入。这将为 Circle 提供除储备金收入之外的另一个盈利引擎，如果利率下降，这一点尤其有价值。

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Circle 还通过其提议收购 Tazapay，将 USDC 更深地渗透到跨境支付领域。该交易将增加超过 60 家银行和金融科技合作伙伴，并接入超过 100 个支付市场，为 Circle 提供了一个更直接的途径，通过现有支付基础设施分发 USDC。该交易预计将于 2027 年完成，需满足惯例条件和监管批准。

模型中 11% 的营业利润率假设 Circle 能够使收入增长快于分销激励和运营费用，因为 USDC、Arc 和支付业务在扩大规模。60 倍的退出市盈率仍然代表溢价估值，因此看涨的情况需要的不仅仅是增加 USDC 的流通量。Circle 需要 Arc 的采用、支付收入以及更强的运营杠杆，才能将网络增长转化为持久的盈利。

基于这些假设，TIKR 的估值模型估计目标价约为 110 美元，这意味着从 86 美元的起始价格算起，在大约 2.3 年内总上涨空间约为 28%。因此，在这些假设下，Circle 似乎被适度低估，而不是明显便宜，其在 2026 年剩余时间内的表现很可能主要取决于 USDC 流通量的增长、Arc 交易活动、跨境支付的采用以及 Circle 建立对利率敏感度较低的有意义收入流的能力。