飞行中心旅游集团（Flight Centre Travel Group，简称 "FLT"）在经历了考验全球旅游运营商应变能力的动荡之年后，迈入了 2026 年。公司面临着紧张的地缘政治局势、不断变化的消费行为和疲软的休闲旅游环境，所有这些都影响了公司的盈利能力。即使面临这些挑战，FLT 的总交易额仍达到创纪录的 245 亿澳元，并证明其核心业务的基本面依然强劲。
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企业部门继续保持良好业绩，获得了新的全球客户，扩大了以技术为主导的产品范围，并巩固了在美国和加拿大的市场地位。同时，休闲业务也出现了结构性改善的迹象，这主要得益于生产率的提高、邮轮和奢侈品业务的快速扩张以及独立渠道和在线渠道的扩展。
FLT 的成本纪律、对人工智能驱动工具的投资以及新忠诚度计划，反映出该公司正在为更稳定的旅游周期做准备。管理层认为，25 财年的许多不利因素都是暂时的，需求指标的改善将有助于推动公司在 26 财年及以后更健康地发展。
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财务故事
FLT 在 25 财年实现了 245 亿澳元的 TTV，在动荡的旅游环境中增长了 3%。基本税前利润达到 2.891 亿澳元，接近指导目标的中点，但仍低于 24 财年的水平，原因是亚洲和中东冲突的疲软影响了旺季预订。法定税前利润为 2.13 亿澳元，反映了年末的疲软和供应商超额收入的减少。
| 指标 | 25 财年业绩 |
|---|---|
| 总交易额 | 245 亿澳元 |
| 基本税前利润（UPBT） | 2.891 亿澳元 |
| 法定税前利润 | 2.13 亿澳元 |
| 公司 TTV | 123 亿澳元 |
| 休闲娱乐总收益 | 118 亿澳元 |
| 最终股息 | 每股 0.29 澳元 |
| 25 财年资本回报 | 4.5 亿澳元 |
公司业绩也是一个相对亮点。总销售额达到 123 亿澳元，其中企业旅行者（Corporate Traveller）和 FCM 显示出持续的增长势头，尤其是在美洲，仅在 2025 年 7 月，企业旅行者（Corporate Traveller）的总销售额就增长了 20% 以上。除去亚洲的亏损，企业利润有所增长，主要得益于生产率的提高，以及对 Melon 等数字平台和 FCM 的增强型人工智能驱动工具的采用。
休闲部门创造了 118 亿澳元的总销售额，同比增长 6.7%。利润率较低的品牌拉动了大部分增长，而飞行中心的核心品牌则因购物篮规模扩大而略有增长。独立代理商和在线渠道在人员精简的情况下实现了近 40 亿澳元的总销售额，凸显了运营效率的提高。尽管面临短期的地区压力，但该部门通过扩大游轮产品和计划于26财年推出的新忠诚度计划，为未来的增长做好了准备。
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更广泛的市场背景
2025 年的大部分时间，全球旅游股都在承受地缘政治动荡、消费者情绪不稳定以及旅游需求大幅波动的影响。航空公司合作伙伴面临着运营成本上升和地区预订转移的双重压力，这促使旅行社迅速做出调整。与此同时，企业差旅继续正常化，许多公司对国际差旅预算重拾信心，并优先考虑更加灵活、技术化的服务模式。
更广泛的行业情况表明，具有数字能力、多元化产品和更精简的成本结构的弹性经营者最适合下一阶段的周期。FLT 2026 年的布局也反映了这一模式，公司在等待休闲需求稳定下来的同时，将更多地依靠企业实力和产品投资。
1. 企业动力和数字规模
FLT 花了数年时间将其企业业务重塑为更具扩展性的技术驱动型平台。这一战略在 25 财年再次取得成效，Corporate Traveller 和 FCM 继续赢得大客户，并扩大了可覆盖市场。Melon平台推动了更广泛的应用，巩固了FLT在支持快速增长的中小企业和中端市场客户的现代数字基础设施方面的声誉。
公司对人工智能工作流程的推动是一项竞争优势。FCM的升级版差旅助理Sam现在可以自动执行一系列差旅支持功能，而 "高效运营 "计划则提高了请求处理和顾问效率。随着企业寻找既能提高服务水平，又能更严格地管理差旅预算的供应商，这些功能可能会变得更有价值。
Corporate Traveller 在北美的表现提供了另一个积极信号。该品牌 7 月份的总销售额增长超过 20%，月销售额也创下历史新高，在全球利润最高的旅游市场之一的份额正在不断扩大。如果 FLT 能够保持这一发展态势，那么在进入 26 财年时，企业业务部门将成为一个更加突出的盈利引擎。
2.休闲业务的复苏潜力和新的增长引擎
虽然 FLT 的休闲业务在这一年面临挑战，但一些长期优势却更加明显。独立代理商和数字渠道在创造 TTV 方面发挥了更大的作用，使集团能够以远少于大流行前的员工人数扩大收入。随着需求的增长，这些渠道为 FLT 提供了运营杠杆，使其能够在不大幅增加成本的情况下为更多市场的客户提供服务。
对邮轮和豪华旅游的投资也为休闲部门在 26 财年取得更强劲的业绩奠定了基础。在澳大利亚重新推出的Cruiseabout以及英国邮轮产品的扩展都是有意义的增长领域，尽管这些业务目前的运营略有亏损。管理层预计，随着预订周期的正常化，这些业务将成为稳健的利润贡献者。
即将推出的忠诚度计划可能会成为整个休闲生态系统的转折点。通过集中管理 Flight Centre、Travel Associates 和 Cruiseabout 的奖励，FLT 正在创建一个框架，以提高客户保留率、扩大客户数据洞察力并加强与供应商的合作关系。如果消费者信心继续增强，该计划可能会加快收入结构向高利润产品的转变。
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3. 成本控制、人工智能整合和 2026 年展望
进入 26 财年，管理层将重点放在成本控制上，目标是通过提高生产率和有针对性地削减某些领域的开支，使基本支出持平。资本支出将减少 15%至 20%，使公司能够更有选择性地投资于人工智能、忠诚度和高绩效旅游类别等方面的举措。
人工智能整合仍是 FLT 最关键的长期驱动力之一。该公司已经通过人工智能驱动的请求路由节省了数万小时，并打算将先进工具应用到更多面向客户的应用中，包括行程规划和个性化推荐。这些能力应有助于抵消工资上涨，提高顾问效率。
至于近期前景，管理层预计，在预订行为趋于稳定和季节性需求增强之前，26 财年初期将持续波动。网络流量上升、企业 TTV 走强、消费者情绪改善等早期指标表明，旅游周期可能正在转向。如果地缘政治压力得到缓解，运营商重新获得定价优势，那么随着时间的推移，FLT 的利润率将得到改善。
TIKR 的启示
Flight Centre Travel Group 正在应对复杂的旅游环境，但其长期布局看起来比 25 财年业绩所显示的更具建设性。公司的发展势头、不断扩展的数字工具和不断提高的生产率为其奠定了坚实的基础。
休闲部门需要更好的条件才能全面复苏，但结构升级和新的忠诚度计划提供了新的增长杠杆。TIKR 数据显示，如果 2026 年旅游周期趋于稳定，且管理层的成本控制措施继续奏效，那么该公司还有很大的上升潜力。
2025 年，您应该买入、卖出还是持有 Flight Centre Travel Group 股票？
进入 2026 年，FLT 提出了一个细致入微的投资案例。鉴于地区波动和旅游模式的变化，该股仍存在一些不确定性，但公司的企业实力和不断改进的运营模式为保持建设性提供了令人信服的理由。
对于那些相信旅游周期将趋于正常化、人工智能驱动的效率将释放利润空间的投资者来说，FLT 是一个值得密切关注的股票，尤其是在目前的估值水平上。在持续复苏的证据变得更加清晰之前，采取平衡的立场是合理的。
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