营销软件公司 Braze (BRZE) 的股价今日上涨约51%（交易价格约45.50美元），此前 Salesforce (CRM) 同意以每股47.50美元的现金收购该公司。
需要关注的关键数字是每美元销售额对应的价格。Salesforce 支付的价格约为 Braze 截至2027年1月31日财年营收指引的6.2倍。Salesforce 自身的交易价格是未来十二个月营收的4.75倍，这是一个更晚的营收期间，因此两者不能直接比较。
Braze 交易条款
- 企业价值约56.6亿美元，全部以现金支付。
- 较 Braze 周一收盘价30.04美元溢价约58%，较其30日均价溢价约80%。
- 预计在 Salesforce 2028财年（始于2027年2月1日）完成交割。
- 对 Salesforce 2027财年业绩指引无影响。
- 在特定情况下（如监管机构永久性阻止交易或合同截止日期前未能完成交割，并满足其他条件），Salesforce 需向 Braze 支付 3亿美元的交易终止费。
Salesforce 为 Braze 支付了什么
在收购要约前，Braze 的交易价格为未来十二个月营收的3.14倍。此次交易对其估值约为其2027财年营收指引的6.2倍，但这使用的是比 Adobe（3.43倍）和 HubSpot（2.70倍）的远期倍数更早的营收期间。
Salesforce 为增长支付了溢价，Braze 营收在上个季度增长了26.2%。不过，其利润微薄：Braze 指引今年非美国通用会计准则营业利润约为7600万美元，不到营收的9%。但这对买家来说是一笔小额交易：56.6亿美元仅占 Salesforce 1995亿美元市值的约2.8%。这是一张便宜支票上的昂贵倍数。
Braze 的定价还重新评估了谁
Salesforce 在盘前下跌约3%，到午后早些时候交易价格接近持平，约242美元。HubSpot 上涨约6%，这可能反映了在 Braze 公告后市场对其收购兴趣的重新燃起，尽管 Adobe 也上涨了约2%。Braze 股价与收购价之间约2美元的差距（约4.4%）表明交易者预计交易将完成。
HubSpot (HUBS) 是需要关注的名字。它在周二开盘前的交易价格为未来十二个月营收的2.70倍，低于 Braze 在收购要约前的3.14倍，而 Salesforce 仍为 Braze 支付了58%的溢价。
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