核心要点
- UPS的股息收益率为7.0%，通用磨坊为7.7%，但两家公司在其最新财年的股息增长都微乎其微：UPS在2025财年增长0.6%，通用磨坊在2026财年增长1.7%。
- 截至2026年6月30日的过去十二个月，UPS的股息支付占其自由现金流的99%，而通用磨坊在截至2026年8月30日的过去十二个月中，这一比例为85%。
- UPS在完成其亚马逊业务的有序缩减后，上调了2026年业绩展望；而通用磨坊预计其2027财年调整后营业利润将下降8%至13%。
- 通用磨坊计划在将其债务降至净债务与EBITDA比率3倍的目标水平期间，维持股息不变。
任何寻求7%收益率的投资者迟早都会遇到联合包裹服务公司 (UPS)和通用磨坊 (GIS)。
UPS在7月28日上调了其2026年业绩展望，此前该公司完成了亚马逊业务的有计划缩减。相比之下，通用磨坊在9月23日告诉投资者，在偿还债务期间，其股息将保持不变。其股价在9月份下跌了近22%。
那么，哪一只才是更好的高收益股息股票呢？
| 指标 | UPS | 通用磨坊 |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 7.0% | 7.7% |
| 年度股息 | $6.56 | $2.44 |
| 股息增长，5年 | 年均10.2% (2020–2025财年) | 年均3.9% (2021–2026财年) |
| 现金股息支付率，TTM | 99% (截至2026年6月30日) | 85% (截至2026年8月30日) |
| 现金股息支付率，前瞻 | 96% (2026财年共识预期) | 76% (2027财年共识预期) |
| 净负债 / EBITDA | 1.63x | 3.67x |
| 利息保障倍数 | 7.56x | 4.94x |
UPS业务恢复增长，但股息空间微薄
7月，首席执行官卡罗尔·托梅表示，UPS"已按计划成功完成了亚马逊业务的有序缩减及相关网络重组工作。"第二季度营收同比增长7.6%，达到228亿美元。
股息几乎没有缓冲空间。截至2026年6月30日的过去十二个月，股息支付占自由现金流的比例高达99%，几无余地。在2023财年和2025财年，UPS支付的股息甚至超过了其产生的自由现金流。
自由现金流正在攀升：2026年上半年为15.7亿美元，高于一年前的7.42亿美元。管理层预计全年约为55亿美元。相对于约54亿美元的股息计划，这仅留下微小的空间，几乎没有提高股息的余地。UPS的股息在2020财年至2025财年期间年均增长10.2%（从每股4.04美元增至6.56美元），但在2025财年仅增长0.6%，并且在2026年2月没有提高股息：自2025年2月以来，其每季度支付1.64美元。
通用磨坊：业务收缩，但股息支付能力更强
通用磨坊面临相反的问题：股息背后有充足的现金支持，但业务正在收缩。在其截至2026年8月30日的2027财年第一季度，净销售额因出售美国酸奶业务而下降3%至44亿美元，有机净销售额持平。对于2027财年，通用磨坊预计按固定汇率计算的调整后营业利润将下降8%至13%，调整后每股收益为3.00至3.20美元，而2026财年为3.55美元。
尽管如此，股息覆盖率仍然良好，截至2026年8月30日的过去十二个月，股息支付占自由现金流的85%。自2017财年以来，每年的自由现金流都超过了股息支付，尽管在2026财年（截至2026年5月的财年）自由现金流从22.9亿美元降至16.3亿美元……
……这使得该年度的支付率上升至80.9%。
通用磨坊在2026财年将其股息提高了1.7%，但目前提高计划已暂停。正如首席财务官科菲·布鲁斯所说，"我们仍然完全致力于我们的股息，在短期内，我们预计将维持当前的每股股息率，同时优先考虑去杠杆化。"
那么，哪家公司的股息胜出？
通用磨坊是更好的高收益股息股票。对我来说，决定因素是股息支票与支付现金之间的缓冲空间，而通用磨坊在这方面要充裕得多。其过去十二个月的支付率为85%，前瞻支付率为76%，而UPS分别为99%和96%。它的股息支票也更大：每1万美元投资每年可获得770美元，而UPS为700美元。以目前的股息支付速度计算，通用磨坊在未来10年中的每一年都支付得更多，到第10年约为894美元，而UPS约为740美元。两家公司目前都没有提高股息，但即使保持不变，770美元也胜过700美元。
问题在于债务。通用磨坊的净债务与EBITDA比率从2022财年的2.7倍攀升至2026财年的3.7倍，高于其自身3倍的目标。
根据公司自己的计算，布鲁斯确认该比率略高于4倍，他预计"至少需要几年时间才能将我们的净债务与EBITDA比率恢复到3倍的目标水平。"在此期间，股息将保持冻结。
这并不是说UPS的股息面临麻烦。其业务正在增长，业绩展望刚刚上调。如果按5年增长率计算，UPS的股息收入大约在2028年超过通用磨坊。只是96%的前瞻支付率没有空间来维持这个速度。我更愿意持有有现金缓冲空间的股息。
当然，如果UPS的自由现金流大幅超过其股息，情况可能会改变。通用磨坊则指望在2027财年至少节省7.5亿美元，以保持其自由现金流超过上一季度支付的3.3亿美元股息。
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